科創板牛市，或許真的“雖遲必到”？

時至今日應該沒人再懷疑這輪行情的科技底色了吧~

去年9月24日以來，經歷了兩波行情，

第一波是2024年9月24日到10月8日，普漲行情，20CM的創業板和科創板都漲了約60%。

第二波行情是2025年春節后，截至2月27日的高點，科創綜指漲了17.28%，是幾個主要寬基指數中率先創新高的。

對這個指數感興趣的小伙伴可以關注下科創綜指ETF華夏（589000），其對應的場外聯接基金——華夏上證科創板綜合ETF聯接基金（A類：023719；C類：023720）。

數據來源：Wind，截至2025年3月31日

話說回來，

科創板這么猛，不知道大家還記不記得前幾年的一個說法——“現在的科創板像極了2012年底的創業板”。

2010年12月到2012年12月，經過2年的下跌，創業板指從1233點跌到594點，腰斬。然后在移動互聯網的帶動下，2013-2015年6月漲了5倍多。2012年底剛好是當時創業板的底部。

數據來源：Wind，統計區間：2010/5/31-2015/8/3

對比科創50的走勢，

和創業板指極其相似，也是剛推出的時候震蕩向上走了一波牛市，然后用2年左右的時間腰斬。2022年4月，科創50跌到868點，相較最高點（1722點）已經腰斬，當時說“現在的科創板像極了2012年底的創業板”的人非常多。

但天不遂人愿，2023、2024年A股整體表現并不好，科創板也就隨波逐流又下了一個臺階，最低到643點，然后迎來暴力反彈，去年9月24日以來，科創板表現亮眼，不僅漲幅領先，還率先超越去年10月8日的高點，創了新高。

咋說呢，真的忍不住會對科創板有那么一丟丟期待，或許真的“雖遲必到”？

數據來源：Wind，截至2025年3月31日

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看好科創板，選誰合適呢？

科創綜指是個不錯的選擇。

目前，科創板寬基指數主要是：科創50、科創100、科創200、科創綜指。

它們之間的區別：

科創50，選取市值大、流動性較好的50只股票，代表大市值公司的表現。

科創100，選取市值中等、流動性較好的100只股票，代表中等市值公司的表現。

科創200，選取市值偏小、流動性較好的200只股票，代表小市值公司的表現。

科創綜指，定位反映科創板上市公司的整體表現，不僅囊括了科創50、科創100、科創200的350只成份股，還把剩下200多只科創板上市公司也包含了進去，覆蓋范圍更廣。

我們對比幾個指數的行情表現，

2020年，科創50跑贏科創100，以大為美。

2021-2023年，科創100、科創200優勢更明顯，以小為美。

2024年，科創50再次領先，又變成了以大為美。

2025年，則是科創100、科創200漲幅更大，市場審美又回到了以小為美。

數據來源：Wind，截至2025年3月31日

熟悉A股的小伙伴應該不陌生，這不就是傳說中的“市值風格輪動”嘛。同屬A股，科創板內部也有明顯的市值風格輪動特征，那我們的應對就簡單了，不管是押大市值，還是押中小市值，都有押錯的可能，“全都要”才是更好的解決方案。

事實也是如此，拉長時間，從2020年開始算，科創50漲了2.27%、科創100漲了4.37%、科創綜指漲了19.09%，是“全都要”，反映科創板整體表現的科創綜指表現更好。

數據來源：Wind，截至2025年3月31日

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另外，從“價值/成長”風格輪動的角度來看，也能得出要關注科創綜指的結論。

貼下市場風格變化圖，

去年8月，成長跑輸價值的幅度（藍線）和2018年底接近后就開始了風格逆轉，行情表現為成長跑贏價值。

數據來源：Wind，截至2025年3月31日

再看科創板的成長性，

研發投入上，

2023年，科創板上市公司研發支出占營收的比例是10%，研發人員數量占比是24.3%，遠超創業板和主板上市公司的占比。

數據來源：Wind，申萬宏源證券，截至2023.12.31

“專精特新”上，

科創綜指中，64%的成份股都屬于“專精特新”，科創50、科創100成份股中“專精特新”的占比分別是46%、50%。

數據來源：Wind、申萬宏源證券，截至2025.1.9。“專精特新”來自國家工信部發布的國家級專精特新企業

科創板上市公司研發投入強度更大，科創綜指“專精特新”含量還更高，如果接下來市場風格持續表現為“成長占優”，那無疑，科創綜指值得重點關注。

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總結起來，

1）去年9月24日以來，科創板表現亮眼，再加上AI趨勢，不禁讓人想起2013-2015年創業板在移動互聯網趨勢下的出色表現。

2）科創板內部也有明顯的“市值輪動”特征，科創綜指定位反映科創板上市公司的整體表現，是一個相對比較好的選擇，過去幾年也是“全都要”的科創綜指漲幅更大。

3）從“價值/成長”風格輪動的角度看過去，去年8月，成長跑輸價值的幅度和2018年底接近后，市場風格再次切換到了成長占優上，如果接下來成長風格能持續，研發投入強度更大、“專精特新”含量更高的科創綜指值得重點關注。

基金方面，

華夏基金是指數領域內的頭部玩家。業務起步早，2004年發行了國內第一只股票ETF，2005年成立了國內最早的獨立數量投資團隊。

產品布局完善，優勢也很明顯。寬基、行業/主題、債券、跨境、商品等均有布局，權益ETF規模連續20年保持行業第一，是境內唯一一家連續8年獲評“被動投資金牛基金公司”的基金公司。

對科創板感興趣的小伙伴可以關注下科創綜指ETF華夏（589000），其對應的場外聯接基金——華夏上證科創板綜合ETF聯接基金（A類：023719；C類：023720）正在募集中...