華熙生物今年的第一仗，敗了。

近日，華熙生物發(fā)布2025年第一季度報告。內(nèi)容顯示，華熙生物2025年第一季度營業(yè)收入同比減少20.77%，扣非凈利潤跌破億元關口，僅有8190萬元，同比減少64.62%。

如何更明確地感知這種跌幅？

簡單做個對比，2024年華熙生物全年扣非凈利潤僅有1.07億元，而2025年第一季度華熙生物扣非凈利潤就已經(jīng)同比減少了1.5億元。

表現(xiàn)在市場上，華熙生物第一季度基本每股收益為0.21元/股，同比跌損58.82%。

面對一季度嚴重失收，華熙生物董事長趙燕在報告中表示，公司皮膚科學創(chuàng)新轉化業(yè)務（護膚品業(yè)務）下滑的根本原因，并非市場競爭加劇或市場風口錯失，而是華熙生物自身偏離了過往成功基礎，以及深層次的人才與組織問題。

近兩年，關于華熙生物戰(zhàn)略調整的爭議頻頻。董事長趙燕提出“刀刃向內(nèi)”，但內(nèi)部治理問題仍在持續(xù)暴露。

從去年沸沸揚揚的夸迪畢然、枝繁繁風波，到今年子公司卷入“虛開發(fā)票”事件，各種華熙內(nèi)部失序的信號，都在不斷消耗市場對華熙的信任。

如今618大促就在眼前，走過一季度的低迷后，華熙生物的護膚品業(yè)務能否在二季度打一場勝仗？

?藏在財報中的喜與憂

如果只看2025年一季度，華熙生物的表現(xiàn)是令人十分不滿的。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收10.78億元，同比下降20.77%；歸母凈利潤1.02億元，同比下滑58.13%。

作為對比，早在2020年一季度，華熙生物僅以3.67億元營收，就錄得1.08億元歸母凈利潤。這組數(shù)據(jù)差距，更顯出華熙在過去一年內(nèi)盈利模型的持續(xù)弱化。

尤其是護膚品板塊，作為華熙生物最大業(yè)務，2024年已全年同比下滑31.62%，2025年一季度延續(xù)頹勢，成為公司整體失速的核心推手。

不過，從單季度環(huán)比來看，華熙生物至少在財務層面止住了更大的失血。

2024年四季度，公司曾錄得上市以來首次單季虧損，虧損額高達1.88億元。而2025年一季度，歸母凈利潤回升至1.02億元，較上一季度環(huán)比增長約2.90億元，算是初步遏制住了凈利潤下行的態(tài)勢。

但細看財務細節(jié)，隱憂仍在累積。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額減少5700余萬元，回款壓力顯現(xiàn)；職工薪酬支出則從去年同期的近2億元收縮至1.3億元，內(nèi)部調整力度之大可見一斑。

此外，盡管營收、利潤承壓，華熙生物仍在研發(fā)端保持投入，一季度研發(fā)費用同比增長9.64%。

?趙燕表示：“透明質酸”并不過時

上月初（3月），趙燕在內(nèi)部講話中提出，自己將親自下沉一線，尤其聚焦在消費品經(jīng)營端，親自補上科研、產(chǎn)品到品牌轉化鏈路的短板，并明確表示要打破低效的官僚體系，重建創(chuàng)業(yè)型組織，預計華熙生物的護膚品業(yè)務將在2025年見底。

但面對一季度的再次失利，趙燕再將矛頭指向了公司自身的問題。

她指出，皮膚科學創(chuàng)新轉化業(yè)務（即護膚品業(yè)務）下滑的根本原因，不是外部競爭加劇，也不是錯失市場風口。

而是華熙生物偏離了自己最初成功的底層優(yōu)勢——即基于透明質酸與糖生物產(chǎn)業(yè)的全球領先地位，打造核心科技品牌的路徑。更深層的原因，則是內(nèi)部更深層的人才與組織問題。

針對外界關于透明質酸“過時論”的質疑，趙燕也判斷到：盡管市場上有追逐新概念的利益動機，透明質酸和糖生物學不僅沒有過時，反而仍是未來細胞外基質研究和細胞生物學發(fā)展的核心。

基于趙燕的研判，華熙生物進行了以下部署：

·管理下沉：趙燕本人直接接手品牌與傳播管理中心、BM肌活、米蓓爾品牌，同時，暫停過去基于折扣促銷邏輯開展的低效投放活動，重新建立基于科技實力和AI輔助認知的品牌內(nèi)容體系。

·業(yè)務線重組：將原“個人健康消費品業(yè)務”正式更名為“皮膚科學創(chuàng)新轉化業(yè)務”，全面調整消費品業(yè)務的管理和運營團隊，著力打造一批擁有科學信仰、專業(yè)硬核的年輕化管理運營團隊。

·設立“前沿洞察科學內(nèi)容研究中心”：整合各事業(yè)線的底層技術創(chuàng)新，支持企業(yè)品牌的前沿科研傳播工作。

·設立“競爭情報部”：全面追蹤并有效應對任何與科學常識和科研趨勢背離的競爭性傳播活動。

華熙生物表示，公司正處于關鍵的第三次戰(zhàn)略升級階段，聚焦糖生物學和細胞生物學兩大方向，第三次戰(zhàn)略升級和管理變革雖然帶來了短期的業(yè)績壓力，但從長期來看，這些舉措將為公司帶來更大的發(fā)展空間。

?華熙生物的挑戰(zhàn)才剛開始

在接連經(jīng)歷收入下滑、利潤斷崖、組織動蕩之后，華熙生物終于在2025年按下了系統(tǒng)性調整的快進鍵。

董事長趙燕親自下場，組織結構重構，消費品業(yè)務改名、護膚品牌收縮、投放模式切換……華熙生物正在試圖甩掉過去兩年累積的問題包袱，重啟增長引擎。

但短期陣痛不可避免。

從目前財報釋放的信息來看，華熙生物C端護膚板塊的收縮尚未觸底，老品動銷承壓、新品尚未放量；

To B端原料業(yè)務盡管穩(wěn)健，但很難在短期內(nèi)提供新的增長極；醫(yī)美板塊雖有所突破，但仍處在產(chǎn)品培育和市場滲透初期。

更深層的挑戰(zhàn)還在于，華熙生物能否在競爭激烈的護膚品紅海中重塑護城河？

過去，華熙生物憑借玻尿酸原料優(yōu)勢和新概念起盤，但在行業(yè)競爭加劇、消費者認知轉變、成分科技內(nèi)卷的背景下，單一原料敘事早已難以為繼。

未來，無論是糖生物學還是細胞生物學，能否真正轉化成消費者認知與產(chǎn)品競爭力，考驗的將不僅是華熙的科研能力，更是其品牌構建與商業(yè)化的整體能力。而這又恰恰是如今的華熙生物最不被看好的能力短板。

組織在改革，戰(zhàn)略在調整，但資本市場和行業(yè)的容錯率正在變得更低。

如果說過去五年，華熙生物曾在風口上飛奔，那么未來五年，它必須證明自己在逆風中也能穩(wěn)定前行。