我偷偷瞄了一眼，銀行股今天又是暴漲，撐起了A股的整片天。

銀行股大漲的邏輯也非常清晰。

第一、有增量。保險(xiǎn)是最大的買(mǎi)家，假如分紅險(xiǎn)時(shí)代每100億保費(fèi)里面有30億買(mǎi)股票，其中10億買(mǎi)銀行，這就意味著每賣(mài)出去100億保費(fèi)都會(huì)帶來(lái)10億的銀行買(mǎi)方力量。

保險(xiǎn)持續(xù)的買(mǎi)，那銀行就持續(xù)的買(mǎi)，綿綿不絕。

第二、有價(jià)值。以中證銀行指數(shù)399986為例，當(dāng)前的股息率依然高達(dá)5.13%，對(duì)比十年期國(guó)債收益率有顯著優(yōu)勢(shì)。

我給你們看一個(gè)非常有意思的參數(shù)。

如果只看股息率的最近十年期分位點(diǎn)，當(dāng)前是74.17%，算是合理偏上。

但是我們用萬(wàn)得去查一個(gè)叫做風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的指標(biāo)，就是用股息率除以十年期國(guó)債收益率，現(xiàn)在的十年分位點(diǎn)是94.81%，依然處于極度估值區(qū)域。 （我是不是很專(zhuān) 業(yè)？）

大白話(huà)說(shuō)，其實(shí)銀行這兩年已經(jīng)大漲了，但是因?yàn)槭昶趪?guó)債收益率大跌，導(dǎo)致它在資產(chǎn)配置上面的魅力不減。

當(dāng)然我們也要注意風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在的銀行股其實(shí)是有些分化了，四大行的股息率已經(jīng)到了4%左右，而港股某些銀行股的股息率依然很高。

那么有沒(méi)有辦法，在投資銀行股這個(gè)策略的前提下，想辦法去提高收益率，降低風(fēng)險(xiǎn)呢？

有的，這個(gè)策略就是神奇的AH股套利策略。

看一個(gè)有意思的銀行，中信銀行。

港股從22年11月的低點(diǎn)2.34元到現(xiàn)在7.49元，漲了3.2倍，當(dāng)前的股息率還有4.7%。

A股從同樣時(shí)間的3.98元到現(xiàn)在的8.5元，漲了2.13倍，當(dāng)前的股息率是4.17%。

聰明的你肯定想到了，一個(gè)實(shí)踐非常有效的策略：AH比價(jià)。

中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)就是這樣一個(gè)策略，以中證銀行指數(shù)（399986）成分股為基準(zhǔn)，覆蓋A股銀行股及港股通范圍內(nèi)的銀行H股。

若銀行僅在內(nèi)地上市，直接納入A股；

若同時(shí)在A股和港股上市，則比較經(jīng)匯率調(diào)整后的A/H價(jià)格比率（A股價(jià)格 ÷ H股價(jià)格）：

1、比率 > 1.05：A股溢價(jià)超5%，納入H股（更便宜）；

2、比率 < 1：A股溢價(jià)≤0%，納入A股（更便宜）；3、1 ≤ 比率 ≤ 1.05：維持當(dāng)前持倉(cāng)不變 。

翻譯一下，就是中證銀行的A股和H股同 每個(gè)月進(jìn)行比價(jià)，哪邊便宜買(mǎi)哪邊。

我們看這個(gè)指數(shù)25年6月30日，它前三大成分股里面，招商銀行A股(15.75%)、興業(yè)銀行A股(9.84%)、工商銀行H股(7.71%)。

相比較純的中證銀行指數(shù)來(lái)說(shuō)，它以承擔(dān)港股波動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)，去獲取股息收益 + AH價(jià)差套利，非常適合追求跨市場(chǎng)估值修復(fù)的長(zhǎng)期投資者。

從實(shí)際的收益率看， 2 013 年7月指數(shù)發(fā)布以來(lái)到2 025 年6月3 0 日，銀行AH全收益指數(shù)漲3 27% ， 跑贏純A股中證銀行指數(shù) 全收益 74 個(gè)百分點(diǎn)， 年化近1 3% ，而最大回撤就更有意思了，銀行AH僅不到- 33% ，明顯低于中證銀行的近- 36% 。

“漲的多，跌的少”成為了現(xiàn)實(shí)。 截 至 6月30日， 中證指數(shù)官網(wǎng)查到 當(dāng)前的股息率為 7.33 %，顯著高于四大行。

如果打算長(zhǎng)期死磕銀行，可以考慮一下這個(gè)指數(shù)的基金， 銀行 AH優(yōu)選ETF ，代碼517900 . SH ，目前唯一跟隨中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)的場(chǎng)內(nèi)指數(shù)基金 ，場(chǎng)外也有對(duì)應(yīng)基金（ A：016572 . OF ,C：016573 . OF ） 。

長(zhǎng)期持有，在分紅再投資的大邏輯下應(yīng)該是有超額收益的。