作者 | 曉蕓 編輯 | 閃電

美編 | 倩倩 審核 | 頌文

2025年上半年，新能源汽車行業(yè)價格戰(zhàn)步入白熱化階段，頭部車企普遍面臨利潤承壓的挑戰(zhàn)。在這樣的行業(yè)背景下，零跑汽車交出了一份“逆周期”的成績單。

作為曾被視為“二線玩家”的車企，零跑汽車此次憑借多項核心數(shù)據(jù)的突破，不僅躋身新勢力銷量榜首，更成為繼理想之后第二家跨越盈虧平衡線的新勢力車企。

具體來看，零跑首次實現(xiàn)半年度凈利潤轉(zhuǎn)正；交付新車數(shù)量達(dá)到221664臺，同比增長155.7%；營收規(guī)模攀升至242.5億元，同比激增174%；毛利率表現(xiàn)尤為突出，從去年同期的1.1%躍升至14.1%，創(chuàng)下歷史新高。

這份成績的核心價值，在于打破了新勢力領(lǐng)域長期存在的“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”魔咒。過去，新勢力常陷入“交付量增長伴隨虧損擴(kuò)大”的怪圈，而零跑在交付量突破22萬臺、營收大幅增長的同時，同步實現(xiàn)凈利潤轉(zhuǎn)正與毛利率翻倍，真正做到規(guī)模與盈利雙升。

當(dāng)前，新能源汽車行業(yè)生存空間持續(xù)收窄，價格戰(zhàn)的邊際效應(yīng)也在不斷遞減，“以價換量”的傳統(tǒng)路徑愈發(fā)難走。在此前提下，零跑汽車究竟依靠何種策略，實現(xiàn)了從“二線玩家”到盈利的關(guān)鍵突破？

用規(guī)模去撬動利潤，

零跑邁出了盈利的第一步

無論是燃油車時代的福特、豐田、大眾，還是新能源汽車時代的比亞迪、特斯拉，追求銷量始終是汽車企業(yè)的核心命題。

在“規(guī)模為王”的汽車行業(yè)，銷量本是核心競爭力，它直接決定企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)，而話語權(quán)又進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為利潤，這一邏輯曾長期成立。但在新能源汽車市場陷入“內(nèi)卷”的當(dāng)下，規(guī)模與利潤之間的等號正在失效。

過去幾年，汽車行業(yè)已陷入“增收不增利”的困境。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)可清晰印證：2024年，行業(yè)收入增長4%至10.6萬億元，但利潤同比下降8%至4623億元，利潤率僅4.3%，遠(yuǎn)低于工業(yè)企業(yè)6%的平均水平。2025年一季度，行業(yè)收入同比繼續(xù)增長8%至2.4萬億元，利潤卻再降6%至947億元，利潤率進(jìn)一步跌至3.9%，盈利壓力持續(xù)加劇。

在這一市場背景下，多數(shù)新勢力深陷“保銷量則利潤承壓、守利潤則增長停滯”的兩難境地。如何打破這一矛盾，讓規(guī)模與利潤重新畫上等號，已成為新勢力亟待破解的關(guān)鍵。

而零跑能實現(xiàn)首次盈利，正是找準(zhǔn)了破局關(guān)鍵。它跳出行業(yè)“規(guī)模難換利潤”的慣性思維，通過構(gòu)建“國內(nèi)+全球”的差異化銷售模式，持續(xù)推動規(guī)模增長，從而撬動了利潤。

這一邏輯已被實打?qū)嵉臄?shù)據(jù)印證：2025年上半年，零跑總交付量達(dá)221664輛，同比增長155.7%。這不僅刷新了公司自身的交付紀(jì)錄，也使零跑在新勢力品牌中處于領(lǐng)先位置。其中，零跑7月單月交付突破5萬輛，成為年內(nèi)首家達(dá)成此月銷量的新勢力車企。僅半年時間，零跑就已實現(xiàn)2024年75%的規(guī)模。

銷量高增的背后，是銷售網(wǎng)絡(luò)的同步擴(kuò)張。截至6月底，其銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋286個城市，較去年同期新增88城，共布局806家銷售門店。

與此同時，海外市場正成為零跑盈利的重要增量，更撐起了其第二增長曲線。

2025年前7月，零跑海外出口量達(dá)24980臺，穩(wěn)居新勢力品牌出海榜首；其中7月歐洲單月訂單超4000臺，首批B10車型已于當(dāng)月發(fā)往歐洲，標(biāo)志著其在核心海外市場實現(xiàn)關(guān)鍵突破。

海外渠道布局的速度同樣亮眼，截至6月底，零跑國際已在歐洲、中東、非洲、亞太等約30個市場，建立起約600家集銷售與售后于一體的服務(wù)網(wǎng)點，其中歐洲網(wǎng)點超550家、亞太近50家，直接刷新了新勢力品牌的汽車出海速度紀(jì)錄。

零跑，

早已蛻變?yōu)椤凹夹g(shù)定價者”

靠“國內(nèi)+全球”雙市場拉起規(guī)模，只是零跑破解行業(yè)困局的第一步。更關(guān)鍵的是，其盈利跳出了價格競爭的單一維度，以全產(chǎn)品矩陣為落地載體，用全域自研技術(shù)構(gòu)建核心壁壘，最終掌握了產(chǎn)品定價的主動權(quán)。

在產(chǎn)品端，零跑已搭建起C、B雙系列多元矩陣，通過差異化定位覆蓋不同細(xì)分場景，既滿足消費者多樣化出行需求，更以“技術(shù)平權(quán)”理念建立起獨特競爭優(yōu)勢。

2025年，這一矩陣進(jìn)一步升級。不僅基于B平臺推出兩款全新車型，還對C平臺三款主力車型完成改款，有效拓寬了用戶覆蓋邊界。

具體來看，C10上市16個月全球累計交付破15萬輛，單月峰值超1.4萬輛；C11截至2025年6月累計銷量已突破25萬輛，成為長線熱銷車型；而新推出的B10更創(chuàng)紀(jì)錄，上市次月即實現(xiàn)交付破萬，成為零跑史上交付速度最快的新車，直觀印證了其產(chǎn)品矩陣的市場穿透力。

而支撐產(chǎn)品高效迭代、銷量持續(xù)突破節(jié)奏的核心驅(qū)動力，正是零跑實現(xiàn)“技術(shù)定價”的轉(zhuǎn)型。

這與零跑選擇體系化自研的路線息息相關(guān)。零跑汽車創(chuàng)始人朱江明曾明確提出，未來高附加值的核心零部件將全部實現(xiàn)自研、自造。

目前，零跑的全域自研比例已達(dá)整車65%。以三電系統(tǒng)為例，除基礎(chǔ)電芯外均實現(xiàn)自研，自研率約80%，成為業(yè)內(nèi)最接近比亞迪的車企之一；此外，其還掌握CTC電池底盤一體化、八合一集成電驅(qū)、數(shù)字孿生工廠等核心自研技術(shù)。

高自研率不僅大幅降低對外部供應(yīng)鏈的依賴，更在成本控制與性能提升上展現(xiàn)出突出的綜合競爭力，而這種競爭力，還通過零部件共享的規(guī)模化效應(yīng)進(jìn)一步放大。零部件共享帶來的規(guī)?；?yīng)，可大幅攤薄單位成本，即便當(dāng)前規(guī)模尚未完全拉滿，也能憑借這一優(yōu)勢獲取更具競爭力的供應(yīng)價格。

具體到技術(shù)落地層面，這種“自研+規(guī)?！钡慕当具壿嫺忧逦１热缌闩躄EAP 3.5架構(gòu)將整車ECU數(shù)量從33個精簡至22個，線束長度縮短至996米，直接降低整車成本與裝配復(fù)雜度。再比如，B系列車型則依托統(tǒng)一的車身平臺與電子架構(gòu)，大幅提升了技術(shù)復(fù)用率。

逆周期下的資本新寵：

零跑市值劍指千億

零跑在產(chǎn)品力、銷量與利潤結(jié)構(gòu)上的顯著改善，已直接傳導(dǎo)至二級市場，帶動其港股市值實現(xiàn)大幅攀升。

從具體數(shù)據(jù)來看，零跑年初港股市值僅430億元，截至8月21日盤中已攀升至956億元，不僅超過蔚來當(dāng)前860億元的市值，與小鵬1400億元的市值差距也在持續(xù)縮小。

若當(dāng)前市值增長節(jié)奏得以延續(xù)，零跑在三季度突破千億市值的概率正持續(xù)提升。以8月21日盤中956億元市值計算，目前距離千億市值僅一步之遙。

零跑能在逆周期中成為資本市場新寵并非偶然，而是業(yè)績基本面的扎實支撐與未來增長預(yù)期形成共振的必然結(jié)果。

從短期維度看，零跑2025年半年報交出的盈利答卷，已直接打破市場對新能源新勢力“只燒錢不盈利”的固有認(rèn)知。這不僅是銷量與利潤的具象成果，更印證了其經(jīng)營模式的可持續(xù)性。

而短期增長動能的延續(xù)性，還來自產(chǎn)品與技術(shù)的雙重支撐。

產(chǎn)品層面，四季度即將發(fā)布的全新D系列，還為后續(xù)銷量持續(xù)增長、產(chǎn)品矩陣向更高價格帶與全場景需求擴(kuò)容提供了明確支撐，讓零跑的短期增長動能不再局限于當(dāng)下，更能自然延伸至未來周期。

技術(shù)層面，根據(jù)報告，零跑計劃在下半年進(jìn)一步加大在端到端和VLA（視覺－激光雷達(dá)－毫米波雷達(dá)融合）技術(shù)上的研發(fā)資源投入，目標(biāo)是在2025年底前實現(xiàn)城市NOA（導(dǎo)航輔助駕駛）組合功能的落地應(yīng)用。

從長遠(yuǎn)來看，零跑的增長潛力更體現(xiàn)在“全球化布局+國際化體系”的協(xié)同推進(jìn)。通過覆蓋超30個國家和地區(qū)的全球化業(yè)務(wù)，同步搭建起匹配的國際化供應(yīng)鏈、研發(fā)與運營體系，零跑能夠持續(xù)打開海外增量市場，讓全球化增長成為未來可持續(xù)的增量。

業(yè)績、產(chǎn)品、技術(shù)與全球化層面的多重積極信號，將持續(xù)強(qiáng)化二級市場對零跑的增長信心，為其市值向千億目標(biāo)邁進(jìn)進(jìn)一步夯實基礎(chǔ)。

在當(dāng)下的新能源汽車市場，零跑的盈利其實也是一劑強(qiáng)心針。它不僅打破了“新勢力只燒錢不盈利”的固有認(rèn)知，印證了新勢力企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營的可行性，更能為行業(yè)內(nèi)其他玩家探索盈利路徑、構(gòu)建長期增長能力提供可落地的實踐參考。

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