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股價暴漲，寧德時代“影子股”什么來頭？

最近的A股，沉寂已久的新能源賽道，突然又火了。

8月29日，寧德時代盤中突然暴漲13%，股價突破去年10月份高點(diǎn)，創(chuàng)出近年來的新高。

同一天，有寧德時代“影子股”之稱的先導(dǎo)智能，股價20cm大號漲停。

之后的幾個交易日，先導(dǎo)智能連續(xù)大漲，9月5日又是20cm大號漲停。

自8月29日以來，短短6個交易日，先導(dǎo)智能漲幅一度高達(dá)80%以上。

先導(dǎo)智能，跟寧德時代的關(guān)系實(shí)在太深了。

2021年7月，寧德時代通過定向增發(fā)的方式認(rèn)購先導(dǎo)智能股份，成為其重要的戰(zhàn)略投資者，持股比例為7.15%，位列第三大股東。在2024年三季度，寧德時代以7.14%的持股比例，位列第二大股東。

之后，寧德時代通過集中競價、機(jī)構(gòu)交易等方式逐步減持先導(dǎo)智能股份。

到了2025年上半年末，寧德時代持有先導(dǎo)智能的股份數(shù)量已經(jīng)下降至0.69%，降至第八大股東。

雖然寧德時代持股下降了，但一直以來，寧德時代都是先導(dǎo)智能的重要客戶與合作伙伴。

先來看下先導(dǎo)智能的發(fā)展歷程，以及跟寧德時代是如何逐步綁定的。

先導(dǎo)智能成立于2002年，總部位于江蘇無錫，公司業(yè)務(wù)涵蓋鋰電池智能裝備、光伏智能裝備、3C智能裝備、智能物流系統(tǒng)、汽車智能產(chǎn)線、氫能智能裝備、激光精密加工、機(jī)器視覺等八大領(lǐng)域，提供智能工廠整體解決方案。

2010年之后，先導(dǎo)智能開始研發(fā)鋰電池生產(chǎn)裝備，從涂布、輥壓、分切等前段環(huán)節(jié)逐步拓展到中后段。2014年，公司更名為“先導(dǎo)智能裝備股份有限公司”，定位為“智能裝備整體解決方案供應(yīng)商”。2015年5月18日，先導(dǎo)智能在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌，登陸資本市場。

上市后的先導(dǎo)智能，通過收購與合作進(jìn)一步補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，逐步形成“鋰電整線解決方案”，也進(jìn)入到比亞迪、寧德時代等鋰電池巨頭的核心供應(yīng)鏈。

2018-2020年，動力電池和儲能電池迎來擴(kuò)產(chǎn)潮，先導(dǎo)智能訂單爆發(fā)，成為國內(nèi)最完整的鋰電整線設(shè)備龍頭公司。同時，公司開拓了海外業(yè)務(wù)，成為LG新能源、松下等國外巨頭供應(yīng)商。

2021年2月，先導(dǎo)智能和寧德時代簽署補(bǔ)充協(xié)議，寧德時代承諾在未來三年內(nèi)，將其電芯生產(chǎn)核心設(shè)備不低于50%的新投資額優(yōu)先采購先導(dǎo)智能產(chǎn)品。

這一條款，讓先導(dǎo)智能成為寧德時代擴(kuò)產(chǎn)大潮中的核心供應(yīng)商，也為其業(yè)績增長提供了極大確定性。

此外，寧德時代在協(xié)議中還試點(diǎn)由先導(dǎo)智能提供鋰電設(shè)備的日常運(yùn)維服務(wù)，逐步加大對先導(dǎo)智能物流設(shè)備的采購，這又增強(qiáng)了先導(dǎo)智能盈利模式的多樣性。

寧德時代減持，股價大起大落

協(xié)議簽署后，先導(dǎo)智能對寧德時代的銷售額顯著提升。2021年，寧德時代及其子公司對先導(dǎo)智能銷售額達(dá)到41.07億元，占其年度銷售總額的40.92%；2022年這一數(shù)字進(jìn)一步增長至55.46億元，占比為39.8%。

寧德時代的優(yōu)先采購權(quán)，成了先導(dǎo)智能業(yè)績的決定性力量。

同時，借助寧德時代的海外制造基地，先導(dǎo)智能切入大眾寶馬等國際車企的供應(yīng)鏈，海外收入占比持續(xù)提升。

跟寧德時代的合作，為先導(dǎo)智能帶來了明顯利好，但這也讓公司面臨嚴(yán)重依賴單一大客戶的風(fēng)險。

之后，先導(dǎo)智能對寧德時代的依賴度大幅降低。2023年對寧德時代銷售額為25.4億元，銷售占比降到15.27%，2024年上半年進(jìn)一步下降至5.34億元。

2024年11月，寧德時代將先導(dǎo)智能的持股比例降至4.99999%，不再是持股5%以上的大股東。

雖然銷售占比下降，股權(quán)綁定關(guān)系在松動，但2024年11月，兩家公司簽署了三年期戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作范圍擴(kuò)展到固態(tài)電池、模組、鈣鈦礦等環(huán)節(jié)，并拓展模組PACK設(shè)備合作，雙方的關(guān)系，更加側(cè)重于技術(shù)和新業(yè)務(wù)協(xié)同。

通過參與寧德時代的合作，先導(dǎo)智能在固態(tài)電池、鈣鈦礦等領(lǐng)域也逐步進(jìn)行技術(shù)迭代。

作為新能源行業(yè)公司，先導(dǎo)智能過去幾年股價也經(jīng)歷了大起大落。

2018-2021年，先導(dǎo)智能從10元左右暴漲到87元以上，漲幅巨大，但2022-2024年，其股價又分別暴跌46%、36%、21%，一度又跌到13元以下。

2023年、2024年，先導(dǎo)智能凈利潤分別下滑23%、84%左右，業(yè)績嚴(yán)重下滑成為股價暴跌導(dǎo)火索。

業(yè)績明顯回暖，互動平臺消息刺激股價

但2025年上半年，先導(dǎo)智能業(yè)績出現(xiàn)明顯回暖：當(dāng)期營收66.10億元，同比增長14.92%；凈利潤7.40億元，同比大增61.19%；尤其是第二季度凈利潤3.75億元，同比激增456.29%。

當(dāng)期先導(dǎo)智能的現(xiàn)金流也有所改善：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額23.53億元，同比增長231.33%，應(yīng)收賬款回款周期縮短至266天，同比減少52天。

裝備制造是重資產(chǎn)行業(yè)，資本市場非常關(guān)注現(xiàn)金流情況，現(xiàn)金流一改善，資本市場的擔(dān)憂就會降低很多，一些資金就敢于大膽炒作了。

消息面上，最近固態(tài)電池利好消息多到爆炸。

近期，寧德時代稱，固態(tài)電池行業(yè)科學(xué)問題已基本解決，預(yù)計(jì)2027年小批量生產(chǎn)。

億緯鋰能宣布，全固態(tài)電池量產(chǎn)基地在成都正式揭牌，“龍泉二號”全固態(tài)電池成功下線。

近期國軒高科表示，公司首條全固態(tài)中試線已正式貫通。

當(dāng)下，固態(tài)電池企業(yè)訂單需求量猛增，相關(guān)公司研發(fā)基地建設(shè)、規(guī)劃產(chǎn)能的消息層出不窮，為整個板塊的炒作提供了巨大想象力。

9月5日，整個電池板塊暴漲9%以上，固態(tài)電池板塊暴漲7%以上，很多公司漲停。

那么，先導(dǎo)智能為何成為龍頭，來了個20cm大號漲停呢？

9月4日，先導(dǎo)智能在投資者互動平臺表示，在固態(tài)電池領(lǐng)域，公司作為擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的全固態(tài)電池整線解決方案服務(wù)商，已成功打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)，整線產(chǎn)品可柔性適配多種電解質(zhì)材料體系，實(shí)現(xiàn)了從全固態(tài)電極制備、全固態(tài)電解質(zhì)膜制備及轉(zhuǎn)印復(fù)合設(shè)備，到裸電芯組裝、致密化設(shè)備及高壓化成分容等全固態(tài)電池制造關(guān)鍵設(shè)備的覆蓋，并在核心環(huán)節(jié)取得多項(xiàng)技術(shù)突破。

注意以上詞匯：完全自主知識產(chǎn)權(quán)、打通全線工藝環(huán)節(jié)、核心環(huán)節(jié)多項(xiàng)技術(shù)突破。

這一下子就點(diǎn)燃了股價，第二天20cm漲停不在話下。

值得注意的是，一個板塊集體暴漲后，極大的眼球效應(yīng)會讓散戶熱血上頭、激動跟風(fēng)追漲，這時候的風(fēng)險就會變大。