正文

美聯儲降息25個BP，當天市場的反應很市場~

——黃金微跌，黃金期價收于每盎司3717.8美元，跌幅為0.20%。

——三大指數，兩跌一漲反應不一。 道指漲260.42點；納指跌72.63點，；標普500指數跌6.41點。

中國股市延續了開盤上漲、其后下跌的紅綠切換

9月18日

9月19日

發稿之前，也就是9月23日，我又看了一下大A的表現正如我所言：3800到4000點就是一道“門檻”

目前唯一看到明顯上漲的就是人民幣，美聯儲降息這個消息落地之后，人民幣升值至7.1145

整體而言，這次降息25個BP，市場反應不算利多。

唯一比較搞笑的事情是美聯儲降息之后，川老頭罵鮑威爾是蠢貨，讓我笑了又笑~（圖片來自網絡，真假大家自行分辨）

現在看川老頭和鮑威爾之間的互動，就好像電視劇：

川：降息，100個基點

鮑：看數據

一個月后，非農就業大幅下修

川：太遲先生，降息

鮑：通脹粘性，

一個月后，美國政府起訴美聯儲理事庫克，史蒂芬米蘭進入美聯儲

川：大幅降息，必須大幅降息

鮑：我TMD也要臉，就降25個BP

川：蠢貨

鬧劇看完，咱們要理性的思考一個問題：美聯儲會大幅降息嗎？

換句話說，這次降低25個BP，市場已經交易預期，

所以再討論25BP沒有大意義，更重要的事情不是“當下的25個BP”、而是未來“有多少個25BP”

即，美聯儲接下來是否會連續降息，并在2026年把美國聯邦利率降至3.5%到3%附近，這才是當下思考的重點。

但未來美聯儲降息與否，恰恰充滿“矛盾的不確定性“

這種不確定性來自鮑威爾降息之后的講話，從其公開表述來看，他定義這次降息是“預防式”降息。

啥意思？

應對式降息說明風險已經出現，而預防式降息僅僅是針對潛在的風險，而應對式是必須降息，且必須快速降息

而預防式降息，就屬于“可降可不降，或者慢慢降”

從美國目前的經濟數據看，一方面是非農就業數據呈現下降的趨勢，

但另外一方面通脹數據又居高不下，所以從數據維度看，“可降可不降”有數據支持

除此之外，這次降息之后，市場的聲音呈現了“詭異的分化”

——資本市場，

尤其是高盛等投行，直接給出的預判是2025年降息2次，2026年再降息2次

——其他聲音呢？

未來不會降息，不僅不會降息，還有概率加息~

那么，在市場撲朔迷離的背景之下，在全球資本屏息凝視之下，我們不禁要問：

美聯儲，會繼續降息嗎？

01

非農就業數據到底意味著什么。

美聯儲降息與否，有個數據一直“耳畔縈繞”，就是非農就業數據。

那么，非農就業數據到底是什么數據，為什么重要，歷史上非農就業數據的變化，帶來的影響又是什么？

什么是非農就業數據？

就是不包括農民，主要是制造業和服務業的就業人數。

這里簡單的科普一下，產業大致可以分一產農業、二產工業（制造業）、三產服務業，

而一個國家的經濟好壞，主要看二產工業（制造業）+三產服務業

而非農就業數據就是二產＋三產，也就是說，非農就業數據體現了美國二產（制造業）和三產服務業企業的生存狀態。

非農就業數據走高，說明美國的 二產（制造業）和三產服務業企業的生存狀態良好，在擴工擴產增加就業崗位，經濟良好；

反之，非農就業數據走低，說明美國的 二產（制造業）和三產服務業企業的生存狀態不好， 在縮工縮產減少就業崗位，經濟不好；

而美國非農就業數據下修之后，5月、6月、7月、8月都低于市場預期的7萬到10萬人，只有2萬到3萬，說明美國 二產（制造業）和三產服務業企業在減少招聘崗位；

同時，美國最新公布了2024年3月到2025年4月份的非農就業數據，合計下修91萬

大家要明白一點，這個非農就業率不是指“當下有多少就業人數”，而是新增崗位的數量。

——2023年的非農就業數據是1.57億，全年新增的非農就業崗位是270萬個；

——2024年 的非農就業數據是1.57億，全年新增的非農就業崗位是220萬個；

而2025年的非農就業數據直接下修了91.1萬個，占了2024年220萬的45%。

所以從數據維度看，可以很肯定地說：美國經濟，沒有看起來那么好！

這也恰恰解釋了，川普為什么那么著急“降息”，除了美債利息之外，美國本土確實存在經濟衰退的概率~

而非農就業數據是美聯儲貨幣政策重要的依據，縱觀美國過去30年歷次非農就業數據走低，都是美國經濟衰退或者危機出現的前兆。

比如2008年——

大家記得2008年是因為美國在2008年發生了次貸危機，

但從數據維度看，2006年美國的非農就業總量增加了206萬，但制造業減少了7.2萬；

到了2007年美國的非農就業數據增減不一，但總量增加已經降至130萬。

而2008年的次貸危機是在9月份正式爆發的，以房利美和房地美暴雷為顯性事件，

但從非農就業數據看，2008年前3個月分別是減少了1.7萬個、8.4萬個、7.8萬個。

但從4月份開始，非農就業數據減少就超過10萬個，到危機爆發前的 6 月減少 16.2 萬個，7 月減少 21.3 萬個，8 月減少 26.7 萬個，危機爆發的9月份，直接減少45萬個。

其后的事情大家都清楚，我就不贅述了，

除了2008年，2020年疫情階段美國的非農就業數據也出現了“劇烈波動”，比如3月和4月份分別減少了 137.3 萬和 2078.7 萬

全年不僅沒有新增，還減少970萬個，

其后美聯儲啟動了“直接發錢”以及經濟活動陸續恢復，非農就業數據才陸續攀升。

所以，無論從歷史數據看，還是每次非農就業數據新增低于“2萬”的標準來判斷。

此刻，2025年美國的非農就業數據反映的情況絕不應該是美聯儲“所說的預防式降息”，而應該是“應對式降息”

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02

交易什么。

那么問題隨之而來，美聯儲所秉持的不降息、或者不快速降息的理由是“通脹粘性”，也就是美國的CPI和核心CPI都處于環比上漲的狀態，

那么，通脹數據增長意味著什么？

美國歷史上，同時出現“高通脹+非農就業率低增長”的情況一共有兩次，分別是1973-1975 年和1979-1982 年。

——1973-1975 年，通脹率達到6.2%，失業率7.5%，美聯儲快速降息，聯邦基準利率由11%降至7%。

結果卻適得其反，滯脹持續惡化。

因為這輪“高通脹+非農就業率低增長”核心影響因素是石油價格，后續石油價格下跌和貨幣政策緊縮才扭轉了經濟。

——1979-1982 年再次出現“高通脹+非農就業率低增長”的問題，美國采取了相反的做法，實施了嚴格的貨幣緊縮政策，同時提高利率。

但結果也并不喜人，經濟衰退從而不得不大幅減稅，以刺激經濟。

所以我們會發現，只要美國經濟同時出現“高通脹+非農就業率低增長”的難題，那么美聯儲的貨幣工具和操作空間就會被壓縮！

所以，從目前2025年美國通脹率、非農就業數據看，美聯儲降息勢必會慎重

換句話說，如果美國的核心通脹率一直徘徊在3%以上，美聯儲降息這件事就不可能“麻溜利索”的痛快。

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03

最后，簡單說幾句

1、灰犀牛和黑天鵝從來都沒有離開，美股的黑色星期五會再現嗎？

2、剛剛開始

美國從2008年到現在，一直靠美元超發挺到今天，但美股已經上漲了16年，美國經濟也已經一柱擎天“16年”了

從市場規律角度看，沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的行情，所以你們怎么看，寫到留言區

如果看到這里，還是看不懂，說明要補課的內容太多了，掃描下方二維碼，來我的閉門直播吧

從宏觀知識框架到房、股、債、金、匯、餅的邏輯，以及未來那個資產價格才會上漲，我會在私域直播中給大家講清楚。

老實做人，踏實寫文，不鼓吹，不煽動，讓你明白房產這回事！

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