越賣越多？廣州農商行還有多少不良資產要甩賣

10月9日，廣州農商行發布公告，擬以122億甩賣總價約189.28億元的信貸資產。
加上這次，2023年以來，廣州農商行連續3年甩賣的信貸資產超450億。
雖然不斷甩賣資產，但是今年上半年，廣州農商行逾期貸款猛增到了510.93億，比2024年底增加了190.2億，風險處置的速度，跑不贏風險暴露的速度。
在港交所上市，每天的成交額最低時候只有1000多塊錢，這家位居一線城市的農商行，是如何一步步淪為僵尸股的？究竟還有多少不良資產要處置？

3年甩賣了450多億信貸資產
根據10月9日廣州農商行發布的公告，董事會批準該行有條件出售廣州農商銀行持有的信貸資產（貸款）。
截至2025年6月末，出售資產的本金金額約為149.78億元（賬面價值約121.32億元）、相應利息金額合計約38.97億元、代墊司法費用金額合計約0.51億元，違約金合計約0.02億元，債權金額合計約為189.28億元。
2023財年及2024年財年，該資產稅前分別凈虧損5.09億元、10.6億元，稅后分別凈虧損3.81億元、7.95億元。
本次出售資產初步最低代價總額預計約122億元，較出售資產賬面價值輕微溢價0.68億元，最終代價將取決于最終交易價格。
募集資金將用于一般性運營資金。

這并非廣州農商銀行近期唯一一次出售信貸資產。
2023年12月，該行以94.67億元出售賬面價值為121.05億元的資產包，這些資產主要包括對公貸款及金融投資類資產，其中所轉讓的貸款本金余額達149.9億元。
2024年12月，又以99.93億元代價向廣州資產管理有限公司轉讓一筆債權總額為145.92億元的信貸資產包。
如果此次交易完成，廣州農商行3年內累計出售的對公信貸資產將超450億元。
不同于去年底轉讓資產主要涉及房地產和批發零售行業，廣州農商行此次出售資產中租賃和商務服務業、房地產業、批發和零售業占比前三，分別為38.78%、20.46%、16.27%，涉及本金余額分別為58.08億元、30.64億元、24.37億元。
租賃和商務服務業貸款對象主要是地方城投公司項目，2024年底和今年上半年，這一行業不良貸款率分別為0.88%和0.87%。相比來說，這一數據并不高。

風險處置的速度 跑不贏風險暴露的速度
雖然2023年和2024年剝離了大量貸款資產，但是廣州農商行整體不良貸款率并未下降，反而在持續攀升。
到2025年6月底，廣州農商行貸款總額為7173.44億，不良貸款合計為142.19億，不良貸款率為1.98%。2024年底，不良貸款率為1.66%。不良率顯著高于重慶農商行（1.17%）、上海農商行（0.97%）、北京農商行（1.14%）三家頭部農商行。
從對公貸款數據看，批發零售和農林牧漁領域是廣州農商行對公貸款重災區，不良貸款率分別為4.48%和9.56%。
近年來，廣州農商行零售貸款不斷提高，從2017年的962.52億提升到了今年上半年的1927.82億，增長了1000億，但是不良貸款率也在持續攀升。
2020年，零售貸款不良貸款率僅有1.09%，到2024年底增加到了2.89%，今年上半年更是猛增到3.55%。

更引人關注的是，2024年底，廣州農商行逾期貸款金額為320.73億，而到了2025年6月份，逾期貸款金額猛增到了510.93億，增加了190.2億，逾期貸款占總貸款比例從4.45%飆升至7.12%。
三年累計甩賣本金超400億的信貸資產，逾期仍然在快速增長，風險處置的速度，跑不贏風險暴露的速度。

今年上半年的逾期貸款中，3個月以內的逾期貸款從2024年底的186.68億增加到了346.97億。按行業慣例，逾期90天以上貸款基本劃入不良，即便此次189億債權順利甩賣，不良資產的“反彈壓力”仍未解除。

一天成交量不足2000塊錢
廣州農商行的困境，是數千家中小銀行的縮影。
廣州農商行的前身是始建于1951年、有五十多年發展歷史的廣州市農村信用合作社。2009年12月，廣州市農村信用合作聯社進行改制，成立廣州農商行，2017年6月在香港聯交所主板正式掛牌上市。
2024年，廣州農商行實現營業收入158.32億，同比下降12.79%；實現凈利潤24.16億，同比下降25.89；實現歸母凈利潤20.8億，同比下降21.02%。
事實上，早在前一年，廣州農商行營收與凈利潤已經都是雙位數下滑。
2023年，廣州農商行實現營業收入181.54億，同比下降19.47%；實現凈利潤32.6億，同比下降19.27%；實現歸母凈利潤26.34億，同比下降24.56%。
今年上半年，廣州農商行營業收入80.37億，增長9.41%；凈利潤15.1億，下降11.21%；歸母凈利潤13.74億，下降6.83%。

廣州農商行營收高度依賴利息收入，利息凈收入在該行營收中的占比超過八成。隨著近年來，商業銀行凈息差普遍下降，對于廣州農商行打擊更大。
今年上半年，廣州農商行凈息差為1.03%，比去年底再次下降0.08個百分點，已經遠低于行業平均水平。

廣州農商行的尷尬業績也在資本市場得到了消極反饋。
10月10日，全天成交量4000股，成交金額6710港元，這還不算最慘的，9月26日這一交易日，成交量僅有1000股，成交金額1670港元，9月9日成交金額1660港元。
妥妥的一只“僵尸股”！

2024年11月，廣州農商行迎來新的管理團隊，蔡建、鄧曉云分別獲選舉為第四屆董事會董事長、副董事長，兩人均為70后。
廣州農商行的百億資產轉讓，是中小銀行在逆周期中“刮骨療毒”的縮影。但是化解風險僅是第一步，如何提升內生盈利能力，對于新管理團隊來說，仍然是一個不小的考驗。