正文

全球流動性拐點，即將發生改變。

在正式聊“全球性流動拐點”之前，先問大家一個問題：你存在支付寶和微信里的錢，于你而已是什么?

我想，很多人會說：肯定是錢啊，我消費支出都是用這個錢，如果非要說于我而言，支付寶和微信支付是什么？就有點類似銀行吧！

那么，為什么講“全球流動性”拐點要問這個問題呢？

因為這個問題的正確答案是債，而債是貨幣寬松、貨幣流動性的來源

換句話說，你把錢存入支付寶或者微信，本質上是支付寶和微信對你的負債。

那么，全球流動性的拐點來臨，為什么和這個“問題”相關呢？流動性的拐點對我們普通人的影響是什么？

不廢話，直接上講干貨

01

10月15日， 鮑威爾在 參加 美國商業經濟協會的 活動中 公開表態 ：美聯儲會停止縮表

翻譯后的原文意思如下：

美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲長期推進的資產負債表縮減計劃，也就是所謂的量化緊縮(QT)，可能即將接近尾聲。

鮑威爾指出，鑒于美聯儲一直以來的目標是讓金融體系保持足夠的流動性，以便對短期利率進行有效控制并維持貨幣市場的正常波動。“我們可能在未來數月接近這一節點，我們正密切監測一系列指標，以判斷這一時刻是否已經到來。

而我想告訴大家，停止縮表之時，就是全球流動性拐點來臨之日~

首先，大家要理解什么是“停止縮表”，就需要對美聯儲擴表和縮表有認知

那么，什么是美聯儲擴表呢？

來，發揮我的洪荒之力，給大家舉例說明——

話說龍城有個大金牙財務，還有一個富貴錢莊，

龍城為了自身利益，讓大金牙財務把龍城未來10年的稅收作承諾，形成一張欠條，這張欠條有面值、面值利率、期限，這張欠條就是國債，10年期限就是10年期國債、30年期限就是30年期限國債。

那么，大金牙財務拿著叫“國債”欠條要干什么呢？

答案是借錢！

那么，問誰借錢呢？

問龍城富貴錢莊借錢~

大金牙把欠條”國債“抵押給富貴錢莊，富貴錢莊收下國債做抵押物。此時，富貴錢莊就多了一筆資產，這就是富貴錢莊的 資產負債表增加

富貴錢莊收到了大金牙財務的”國債”，給大金牙財務 開 100 萬美元 的 當票 ，這100萬美元的當票可以兌換成100萬美元， 而這就是貨幣增加；

從錢莊老板角度看，此時錢莊 里的抵押物 增多 ，當票也多了 —— 這 就 叫 “擴表” ，而擴表的另外一面，就是大金牙拿到的100萬當票，可以兌換成美元，而這就是美股貨幣發行的簡單邏輯

在這個故事中，大金牙=財政部 富貴錢莊=銀行

而美聯儲擴表，就是問富貴錢莊購買國債，也就是商業銀行購買。

美聯儲的資產負債表就會增加，每一次的”購買行為”，都會向市場注入更多的美元，就是貨幣環境變寬松！

這里大家要清楚一個邏輯，美聯儲不能直接都問美國財政部購買國債，所在這舉例的富貴錢莊是銀行。

而美聯儲的擴表行為就是咱們熟悉的量化寬松，也就是QE

過去30年，美聯儲每次擴表都是因為美國的經濟或者金融系統出現了危機，或者為了應對流動性緊張。

換句話說，擴表的前提是“沒好事發生”

——比如2008年金融危機到2014危機解除，美聯儲的資產負債表從危機前的9000億美元一度升至4.5萬億美元；

——再比如

2023年美國硅谷等機構的倒閉引發了銀行業危機，美聯儲當周就通過擴表，迅速擴張了約3000億美元；

所以，美聯儲擴表，對手交易是“負面”，即貨流動性不足、或金融危機等等，但其擴表的目標，往往定價資產價格。

所有想搞錢的伙伴要理解，只要美聯儲擴表，尤其是大規模持續擴表，美元就會泛濫，那么金融市場定價的所有資產都會上漲，包括美股、美房等等

全球流動性拐點即將開啟，資產配置邏輯已經發生改變，推薦閱讀文章 《 》

02

那么什么是縮表？美聯儲主席說為了將停止縮表，又意味著什么呢？

來，繼續舉例給大家說說縮表。

——就是 贖走 了 100 萬 美元的 國債， 收回 100 萬當票銷毀， 此時，抵押物少了，當票也少了 ——這就是縮表，

也就是說，縮表等于美聯儲縮減資產負債規模，這對金融大環境而言等直接抽離市場中的基礎貨幣~

美國在過去的30年當中，只有兩輪大規模的縮表，也就是量化緊縮，

——2017年到2019年

為了收回2008年投放的天量美元，美聯儲將資產負債表由4.5萬億縮減至3.8萬億，這次縮表規模不大，美股保持震蕩上行，

但 MSCI新興指數跌7.5%，外資流出加劇波動。

——2022年到現在

為了收回疫情階段投放的貨幣，美聯儲將資產負債表峰值由9萬億縮減至2.4萬億，

10月15日，美聯儲主席鮑威爾表態：停止縮表，就是不再從金融市場“抽離基本貨幣”

那么，這件事的影響是什么？

短期：10月份加息預期加強、流動性會有改善

長期影響暫不明確，因為停止縮表是一個“中止符合”，長期影響要看美聯儲接下來是“擴表還是縮表”

那么，美聯儲降息疊加停止縮表的舉措，對全球資產的連鎖反應是什么？

還是舉例給大家說明——

美元相當于“水”，美聯儲相當于世界水庫，

停止縮表意味著一方面保持水庫總水量不變，另外一方面降低了“美元”的價格，也就是水的價格。

當然，對于過去縮表的美國經濟，也就是不斷抽水的“水庫而言”，停止縮表也是一種“流動性釋放”

文章到這里，可能有伙伴會問：美聯儲降息疊加停止縮表，和咱們有什么關系呢？

美元=水，全世界的水，現在供給全世界的“水”價格下降，那么對全世界的“用水方”而言都是利好

打個比方——

美元相當于 “世界的水庫”，而美聯儲降息，本質是降低 “美元” 這種商品的 “批發價”—— 也就是說，“世界水庫”（美聯儲）對外提供美元的成本，會因為降息變得更低。

所以，美聯儲降息主要通過刺激需求端發揮作用：美元價格變便宜了，會有更多主體（企業、國家等）愿意使用美元。

但美聯儲是否降息，是有前提條件的，它需要考量三個要點：

美國經濟是否存在衰退風險？

就業市場是否疲軟？

通脹是否過低，是否有通縮風險？

通常情況下，需要美國經濟同時具備2個前提，美聯儲才會考慮降息。

但這輪美聯儲降息與上述情況并不相同，因為當下的美國經濟存在不可調和的矛盾

一方面——

美國非農數據持續走低 —— 過去 5、6、7、8、9 這五個月，非農就業數據被大幅下修，

這說明美國就業市場正在走向疲軟，失業率也隨之攀升；

但另一方面——

美國通脹數據，尤其是核心通脹數據居高不下。

一冷一熱的經濟數據，對美聯儲而言，單純靠降息，根本無法化解目前存在的矛盾。

在這樣的背景下，美聯儲主席鮑威爾才會表態：停止縮表

就是美聯儲這個世界水庫，一方面保持水庫總水量不變，也就是不再從市場中“抽水”，這樣有利于穩定當下流動性和就業市場；

另外一方面降低“美元”價格，讓水庫里的水“流到干涸的地方”，也就是“美元”離開美國，這樣有利于降低美國通脹；

換句話說，降息+停止縮表=在市場穩定和平衡之間尋求“發力點”。

從美國歷史看，"一邊降息、一邊停止縮表"的政策組合并不常見，但也不是沒有過。

美聯儲在2017年啟動縮表后，在2019年9月銀行間互相“用錢”的利率，突然飆升至10%，。

美聯儲快速 啟動 干預：一方面在當年7月開啟降息，另一方面于9月停止縮表

文章至此，一個問題顯而易見：美聯儲主席只說了“停止縮表”，并沒有說什么時候停止縮表？

換句話說，他是馬上停止縮表，還是縮表6個月然后停止縮表呢？

從數據維度看，美聯儲的存款準備金率已經低于3萬億了，隨著存款準備金降低的幅度，大概在2.2萬億到2.3萬億美聯儲就會停止縮表。

所以，快則1到2個月，慢則3到4個月，美聯儲就會停止縮表，屆時全球流動性拐點就會開啟。

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03

最后，簡單說幾句

1、是否利好中國資產

理論上，美聯儲停止縮表疊加降息利好全球資產，

但中國作為亞洲第一大國，第二大經濟體，美聯儲降息對我們而言“利好會更加強烈”，

隨著流動性拐點開啟，會解除人民幣匯率壓力、外資流出壓力，能為內需提供政策黃金期

當然，人民幣會升值~

換句話說，國內的寬松貨幣政策，可以更獲得更大空間。

另外我之前也說過，中國的經濟是通縮，2025年1到9月份CPI均值為負是大概率事件~

而美國經濟是通脹，2025年美國核心通脹率高企也是大概率事件，所以東冷西熱，一陰一陽，說一句笑談“陰陽調和”一下，什么問題也都解決了。

接下來能不能調和，多久能實現調和，就看未來貿易戰之下一系列的交換條件什么時候能達成了

總而言之，言而總之，中國經濟最壞的時刻，已經過去~

2、美國會擴表嗎？

停止縮表，是個“休止符”，接下來美聯儲是擴表還是縮表呢？

從目前的情況看，尤其是美國非農就業數據一次性下修90萬來看，美國經濟衰退是有概率的。

而美國經濟的衰退一定和美股高度相關，所以震蕩的美股，仍然有閃崩的概率，這種情況下美聯儲會重啟擴表的！

這里強調一下，美國衰落/美國經濟衰退/美元指數走弱不是一回事，我這里說的都是經濟維度的事，不要上綱上線啊

3、不確定性的確定

擴表和縮表，就是以毒攻毒的循環，縮表是擴表唯一的解藥，而這解藥本身，就是下一劑毒藥的配方。”

看懂這個邏輯，解鎖一半財富密碼~

同時，美元作為全球儲備貨幣，其貨幣政策具有強烈的負外部性。

即，美聯儲每一次議息會議、貨幣政策看似是在“挽救美國經濟”與“抑制美國通脹”之間左右搖擺，但其決策結果往往充滿政治算計，每一輪貨幣政策產生的巨大代價，都是由全世界，尤其是新興經濟體來承擔。

換句話說，美聯儲也好，美元也罷，都屬于“我的問題，你的代價”的套路~

宏觀知識框架到房、股、債、金、匯、餅的邏輯，以及未來哪個資產價格才會上漲，掃描下方二維碼，私域直播中給大家講清楚。

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