德華安顧人壽在償付能力報(bào)告中提及，如果不含投連險(xiǎn)產(chǎn)品退保，退保率從11.84%降低到3.35%

《中國科技投資》龍秋月

近期，大部分壽險(xiǎn)公司披露今年三季度償付能力報(bào)告，梳理退保率數(shù)據(jù)來看，壽險(xiǎn)行業(yè)整體退保情況趨穩(wěn)，多數(shù)壽險(xiǎn)公司退保率保持在1%-2%的區(qū)間。作者注意到，今年三季度，德華安顧人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德華安顧人壽”）的退保率達(dá)到11.84%，較上年同期的6.57%相比，上升超過5個(gè)百分點(diǎn)。償付能力報(bào)告披露，德華安顧人壽較高的退保率與投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品退保有關(guān)。

成立于2013年的德華安顧人壽，是一家含著“金湯匙”出生的中外合資壽險(xiǎn)公司。中資股東為山東省國有資產(chǎn)投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東國投”），持股比例為35%，外資股東為德華安顧集團(tuán)股份公司（以下簡(jiǎn)稱“德華安顧集團(tuán)”）及其全資子公司德國安顧人壽保險(xiǎn)股份公司（以下簡(jiǎn)稱“德國安顧人壽”），合計(jì)持股比例為65%。這家中外合資壽險(xiǎn)公司與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)公司的“七平八盈”略有不同，其盈利時(shí)間節(jié)點(diǎn)稍晚。經(jīng)歷了多年的虧損，德華安顧人壽在2024年剛剛實(shí)現(xiàn)超2億元的盈利。

投連險(xiǎn)產(chǎn)品退保推高退保率

償付能力報(bào)告披露，今年一至三季度，德華安顧人壽的退保率分別為8.8%、11.4%、11.84%。公司在三季度償付能力報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，如果不含投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品退保，退保率從11.84%降低到3.35%。

投資連結(jié)型保險(xiǎn)，簡(jiǎn)稱投連險(xiǎn)，是一種將保險(xiǎn)保障與投資功能相結(jié)合的保險(xiǎn)產(chǎn)品。投保人繳納的保費(fèi)被分為兩部分：一部分用于購買基本的保險(xiǎn)保障，如身故、殘疾等風(fēng)險(xiǎn)保障；另一部分則進(jìn)入投資賬戶，由專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行運(yùn)作，投資收益或虧損會(huì)直接反映在保單的現(xiàn)金價(jià)值上。那么，投連險(xiǎn)產(chǎn)品又是如何推高德華安顧人壽退保率的呢？

從退保產(chǎn)品來看，德華安顧穩(wěn)健盈終身壽險(xiǎn)（投資連結(jié)型）、德華安顧安穩(wěn)盈終身壽險(xiǎn)（投資連結(jié)型）作為三季度退保金額前兩位的產(chǎn)品，均通過互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售，年度累計(jì)退保規(guī)模分別為6.51億元、1.38億元，年度累計(jì)退保率分別為88.65%、69.21%。經(jīng)查詢中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息庫發(fā)現(xiàn)，上述兩款投連險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售時(shí)間均為2019年下半年，目前仍處于銷售狀態(tài)。

*截圖自德華安顧三季度償付能力報(bào)告

德華安顧人壽在三季度償付能力報(bào)告中提及：市場(chǎng)利率持續(xù)下降，公司投連險(xiǎn)產(chǎn)品已滿五年，無退保費(fèi)用，該產(chǎn)品對(duì)應(yīng)賬戶的投連單位價(jià)格從1.00提升到1.22，五年累計(jì)收益率為22%左右。客戶為提前鎖定收益，主動(dòng)選擇賬戶調(diào)整或退保，該產(chǎn)品的實(shí)際退保率與預(yù)期退保率一致，對(duì)公司流動(dòng)性和業(yè)務(wù)經(jīng)營不構(gòu)成影響。公司投連險(xiǎn)產(chǎn)品截至2025年二季度末已按計(jì)劃有序退出，三季度單季度綜合退保率保持低位，前三季度的累計(jì)綜合退保率與上半年的累計(jì)綜合退保率基本持平。

作者翻閱往期償付能力報(bào)告發(fā)現(xiàn)，德華安顧人壽從2024年二季度起，退保率已超過5%；公司在該期償付能力報(bào)告中表示，在市場(chǎng)利率水平持續(xù)下降的背景下，個(gè)別產(chǎn)品的客戶主動(dòng)選擇進(jìn)行賬戶調(diào)整，導(dǎo)致退保率上升。2024年四季度，該指標(biāo)升至11.55%，德華安顧人壽在該期償付能力報(bào)告中著重提到受投連險(xiǎn)產(chǎn)品退保影響，市場(chǎng)利率持續(xù)下降，客戶主動(dòng)調(diào)整或退保投連險(xiǎn)，如果不含投連險(xiǎn)退保，退保率從11.55%降低到3.58%。2024年，德華安顧人壽的退保金支出為1.25億元，較上年1.02億元有所增長(zhǎng)。德華安顧人壽在2024年年報(bào)中還表示，公司面臨的主要流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是源于保險(xiǎn)合同的有關(guān)退保和各種賠款，以及保戶儲(chǔ)金及投資款的到期。

從行業(yè)整體情況來看，儲(chǔ)蓄理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品的退保現(xiàn)象較為突出，而投連險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)產(chǎn)品均具備較強(qiáng)的理財(cái)屬性且與市場(chǎng)利率及投資表現(xiàn)高度相關(guān)，亦成為近年來退保的重點(diǎn)產(chǎn)品類型。

2024年扭虧實(shí)現(xiàn)盈利

償付能力指標(biāo)方面，今年三季度末，德華安顧人壽的核心及綜合償付能力充足率分別為85.14%、134.17%，分別較上季度下降18.73、18.84個(gè)百分點(diǎn)，最近兩次風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為B類。國家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)披露，2025年三季度末，人身險(xiǎn)公司的核心及綜合償付能力充足率平均水平分別為118.9%、175.5%。可見，德華安顧人壽目前的償付能力充足率水平低于行業(yè)平均水平。

償付能力報(bào)告披露，今年三季度末，德華安顧人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為20.44億元，同比增長(zhǎng)15.35%；凈利潤(rùn)為0.98億元，較上年同期-0.13億元大幅扭虧并實(shí)現(xiàn)盈利。實(shí)際上，在連續(xù)多年的虧損下，2024年，德華安顧人壽剛剛實(shí)現(xiàn)盈利；2020-2024年，公司的凈利潤(rùn)分別為-3.2億元、-2.67億元、-3.09億元、-2.28億元、2.11億元。

*截圖自企業(yè)預(yù)警通

與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)公司“七平八盈”略有不同，德華安顧人壽的盈利時(shí)間節(jié)點(diǎn)稍晚。即便如此，公司股東仍多次增資支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。自2013年成立以來，公司共經(jīng)歷4次增資和1次重大股權(quán)變更，注冊(cè)資本從初始6億元增至目前的22.4億元，股東結(jié)構(gòu)也從“五五開”的合資模式轉(zhuǎn)變?yōu)榈氯A安顧集團(tuán)及一致行動(dòng)人控股65%的新格局。2016年、2018年、2021年，公司股東向德華安顧人壽分別增資6億元、6億元、2億元，增資資本升至20億元。2023年8月，山東國投將其持有的公司15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給德華安顧集團(tuán)；同年9月，公司股東再增資2.24億元。

德華安顧人壽的增資歷程體現(xiàn)了中外合資保險(xiǎn)公司在中國市場(chǎng)發(fā)展的典型路徑，初期依靠雙方股東資金支持，逐步發(fā)展后調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)以適應(yīng)市場(chǎng)變化。德華安顧人壽四次增資過程中，前三次以同比例增資為主，原有股東及出資比例保持不變；第四次則通過“股權(quán)轉(zhuǎn)讓+增資”實(shí)現(xiàn)了控股權(quán)變更，山東國投降低持股比例，德華安顧集團(tuán)加大中國市場(chǎng)投入，獲得控股權(quán)。

另外，作者注意到，德華安顧人壽的“將帥”關(guān)鍵管理崗位未出現(xiàn)變動(dòng)，董事長(zhǎng)史峰磊及總經(jīng)理殷曉松的任職年限均超過十年。史峰磊出生于1968年，由中資股東山東國投委派，自2015年10月起擔(dān)任德華安顧人壽董事長(zhǎng)。殷曉松出生于1969年，中國精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員，由德國安顧集團(tuán)、德國安顧人壽委派，自2014年4月起擔(dān)任公司總經(jīng)理，同年8月?lián)味隆?/p>