管理層高持股比的上市公司只要分紅就不缺熱度。

今年11月，新茶飲品牌古茗控股發(fā)布公告，建議派發(fā)特別股息0.93港元/股，按23.78億股已發(fā)行股份計(jì)算，派發(fā)總額達(dá)22.12億港元，且無需繳納預(yù)扣稅。

這距離其今年2月登陸港交所僅9個(gè)月，此次派息也兌現(xiàn)了招股書中的承諾——今年12月前派發(fā)不少于20億元人民幣的特別股息。

值得關(guān)注的是，這并非古茗首次大額分紅。據(jù)披露，IPO前夕古茗已完成17.4億元分紅，加上此次22億港元（約合20.4億元人民幣）派息，2025年累計(jì)分紅超37.8億元，超過其近一年半31億元的累計(jì)歸母凈利潤。

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最大受益人是誰？

古茗在公告中明確，股息資金來源于兩部分：截至2024年底附屬公司的留存利潤，以及宣派股息時(shí)計(jì)入資本公積的股份溢價(jià)。公司特別強(qiáng)調(diào)，未動(dòng)用20.3億港元的IPO募集資金（含超額配售募資），派息不會(huì)對(duì)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

從受益方來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了分紅的流向。古茗四大創(chuàng)始人王云安、戚俠、阮修迪、潘萍萍通過境外家族信托間接持有72.78%的普通股，其中王云安持股39.56%、戚俠18.11%、阮修迪12.58%、潘萍萍2.53%。據(jù)此計(jì)算，此次22.12億港元分紅中，約16.1億港元將流入四人的海外信托賬戶，其中王云安分得8.75億港元，戚俠分得4億港元，阮修迪分得2.78億港元。

紅杉資本、美團(tuán)龍珠等前期投資人參與了分紅。截至2025年6月末，古茗現(xiàn)金及銀行結(jié)余約42.69億元，此次派息占比約51.8%。

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高盈利支撐分紅能力

古茗的分紅底氣源于強(qiáng)勁的盈利能力。2025年上半年，其實(shí)現(xiàn)營收56.63億元，同比增長(zhǎng)41.2%；凈利潤16.25億元，凈利潤率高達(dá) 28.72%，遠(yuǎn)超蜜雪冰城（18.27%）、茶百道（13.3%）等同行，成為目前最賺錢的上市新茶飲品牌。

這一盈利水平得益于其“加盟+供應(yīng)鏈”的輕資產(chǎn)模式。古茗收入主要來自向加盟商銷售設(shè)備與商品，以及收取管理服務(wù)費(fèi)。今年上半年，銷售商品及設(shè)備收入達(dá)45億元，占比79.4%，同比增長(zhǎng)41.8%。其加盟設(shè)備費(fèi)用約13萬元，高于茶百道（7.5萬元）和蜜雪冰城（6萬元），疊加供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)——冷鏈成本僅占營收0.7%，遠(yuǎn)低于行業(yè)2%-3%的平均水平，構(gòu)筑了高利潤基礎(chǔ)。

截至年中，古茗門店數(shù)達(dá)1.12萬家，僅次于蜜雪冰城，上半年新增1663家門店，日均開店9.2家，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步鞏固盈利。

03■

分紅后的新探索

與其他新茶飲上市公司相比，古茗的分紅行為顯得格外突出。

在分紅規(guī)模上，相較于其他上市茶飲企業(yè)，其分紅金額數(shù)字較大。從分紅與募資規(guī)模對(duì)比來看，古茗2月12日正式在港交所掛牌交易，發(fā)行價(jià)為每股9.94港元，募集資金18.13億港元，此次分紅規(guī)模甚至超過了上市募集資金規(guī)模。

這種差異反映了各公司在資本運(yùn)作和發(fā)展戰(zhàn)略上的不同選擇。古茗在上市后迅速進(jìn)行大規(guī)模分紅，可能是基于對(duì)公司盈利能力和現(xiàn)金流的自信，以及對(duì)股東回報(bào)的重視。而其他企業(yè)可能更傾向于將資金用于業(yè)務(wù)拓展、品牌建設(shè)等方面，以進(jìn)一步提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。

古茗這次大額分紅，無疑為新茶飲行業(yè)帶來了新的思考。在當(dāng)前行業(yè)增長(zhǎng)速度放緩、競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，各品牌都在探索適合自身的發(fā)展道路。古茗憑借獨(dú)特的加盟模式和高效的資本運(yùn)作，在上市后迅速實(shí)現(xiàn)大規(guī)模分紅，展示了其在行業(yè)中的強(qiáng)大實(shí)力和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

然而，古茗也面臨著新的挑戰(zhàn)。隨著行業(yè)進(jìn)入“洗牌期”，具備更強(qiáng)的供應(yīng)鏈能力與運(yùn)營能力的企業(yè)才能走得更遠(yuǎn)。古茗需要繼續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，優(yōu)化門店運(yùn)營，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和競(jìng)爭(zhēng)壓力。

行業(yè)分析指出，分紅策略差異與企業(yè)發(fā)展階段密切關(guān)聯(lián)。古茗在招股書中已明確分紅計(jì)劃，且通過供應(yīng)鏈優(yōu)化與數(shù)字化運(yùn)營（6200萬數(shù)字化會(huì)員、小程序訂單占比45%）實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，具備分紅條件；而蜜雪冰城等品牌仍聚焦下沉市場(chǎng)滲透與海外擴(kuò)張，更傾向留存資金用于業(yè)務(wù)發(fā)展。

在分紅的同時(shí)，古茗正布局新增長(zhǎng)曲線。2025年推出的糖水系列成為爆款，“桃膠木薯燉奶” 相關(guān)話題小紅書瀏覽量破700萬次，借助茶飲與糖水的供應(yīng)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)（毛利率超65%）開拓新場(chǎng)景。此外，其智能化區(qū)域配送中心建設(shè)與越南海外門店籌備，顯示出在供應(yīng)鏈與國際化上的持續(xù)投入，為盈利穩(wěn)定性提供支撐。