撰文丨一視財經 東陽

編輯 | 高山

今年助貸新規落地后，為了規避24%利率紅線，一批助貸平臺壓力不小，悄然轉向分期商城賽道，通過“高價賣貨+分期計息”模式規避監管，變相開展高息放貸業務。

第三方平臺“桃多多”近期完成服務號升級，明確聚焦分期消費服務，其用戶協議顯示背后資金方為持牌機構河南中原消費金融股份有限公司（下稱“中原消費金融”）。外界好奇的是，這場持牌機構與助貸系平臺的合作，是否暗藏“名為分期、實為放貸”的合規風險？分期商城淪為高息放貸新馬甲的行業亂象，又該如何監管約束？

一

模式異變：助貸平臺轉型分期商城的利益閉環

去年10月，《關于加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》正式實施，明確要求借款人單筆貸款綜合融資成本合規，直接沖擊了依賴高息盈利的助貸行業。不少中小型助貸公司放款規模驟減，轉型分期商城成為主流選擇，而桃多多正是這一趨勢下的典型案例 。

公開信息顯示，桃多多運營主體為上海緯雅信息技術有限公司，2025年11月，其微信公眾號“桃買買&桃多多”更名為“桃多多分期”，宣布全面升級服務，聚焦分期消費與金融科技服務，文末鏈接的服務號直接標注為“一站式借款平臺”，提供分期貸款、應急周轉金等服務 。與傳統電商分期不同，桃多多的核心盈利模式并非商品銷售，而是通過“商品溢價+分期手續費”構建高息閉環。

筆者實測發現，桃多多平臺商品溢價幅度驚人：一款蘋果17 pro max機型，標價11548元，京東零售價7496元，溢價率超50% 。

分期方案顯示，該商品可分6期付款，以京東售價作為實際資金成本折算，年利率遠遠超過24% 。這種“高價商品+合規利率”的組合，本質是通過商品溢價變相抬高綜合融資成本，規避民間借貸利率上限約束。

更值得關注的是，桃多多已形成隱性套現鏈條。

筆者通過搜索發現“桃多多買買桃享咨詢回收”小程序，用戶可在平臺分期下單后，通過合作回收商折價變現，實際到手資金遠低于商品標價，卻需按原價分期還款 。

“桃多多買買桃享咨詢回收”小程序界面

這種模式與小象優品等平臺的“購物-回收-變現”閉環如出一轍，據業內人士透露，部分用戶明知商品溢價，仍通過該模式套現，本質是借分期購物之名行借貸之實 。

二

合規疑云：中原消費金融入局的邊界模糊性

桃多多的分期業務并非完全自主運營，其用戶服務協議明確指出，平臺金融服務由中原消費金融提供，上海緯雅僅作為推薦人，為用戶向資金方申請分期服務，提供技術與電商服務 。作為持牌消費金融公司，中原消費金融的入局，讓桃多多的業務模式更具迷惑性，但也暗藏多重合規風險。

首先是，桃多多與中原消費金融的合作模式，本質是通過商品交易掩蓋借貸實質，這與此前游戲分期平臺的違規邏輯一致。據《中國經濟網》報道，游戲分期平臺充多多通過關聯保理公司受讓應收賬款，向用戶收取分期手續費，被律師指出存在“名為保理實為借貸”風險，若協議未明確法律關系，易被認定為違規放貸 。桃多多雖未引入保理公司，但通過商品溢價變相收息，且未向用戶明確披露綜合融資成本，與上述違規模式異曲同工。

其次，中原消費金融作為資金提供方，需對合作平臺的業務模式、商品定價、用戶知情權等承擔審查責任。

但從實際情況來看，桃多多的高溢價商品與隱性套現鏈條長期存在，黑貓投訴平臺顯示，桃多多相關投訴量達數百條，主要集中在“高價商品+高息貸款”“逾期爆通訊錄”等問題 。

有用戶投訴稱，在桃多多分期購買5257元黃金產品，到手變現僅4140元，卻需按原價還款，逾期后個人及第三方信息被泄露 。中原消費金融對合作平臺的亂象是否知情？是否履行了合規監管義務？這是值得中原消費金融深思的問題

還有，信息收集與隱私保護漏洞。參考同類分期平臺問題，有媒體曾曝光分期易平臺過度收集用戶身份證、社保、通訊錄等信息，甚至獲取語音通話錄音權限，違反“最小必要”原則 。桃多多雖未公開信息收集清單，但作為助貸系轉型平臺，其獲客渠道主要依賴同業導流，為精準授信可能存在過度收集用戶信息的情況，而中原消費金融作為資金方，對用戶信息安全同樣負有不可推卸的責任。

從行業趨勢來看，分期消費的核心是服務實體經濟與居民合理消費需求，而非成為高息放貸的“馬甲”。中原消費金融與桃多多的合作，若能堅守合規底線，本可實現持牌機構風控能力與平臺流量的互補，但過度依賴溢價套利，終將觸碰監管紅線。在助貸新規持續發力的背景下，唯有摒棄監管套利思維，回歸合規經營本質，才能實現行業的可持續發展。