破產清算！深圳大賣子公司崩了

一紙破產清算裁定書，撕開了跨境通的經營困局。這家曾被譽為“跨境電商第一股”的企業接連披露兩則重磅公告：全資子公司深圳颯芙因資不抵債被法院裁定破產清算，凈資產虧空超7億元；同時公司及下屬企業深陷多起訴訟仲裁案件，涉案金額合計超11億元。核心業務板塊崩塌的同時，跨境通訴訟連環爆雷、資金鏈持續承壓，公司已然走到了懸崖邊緣。

颯芙破產，核心資產潰敗

1月20日晚，跨境通同步披露兩則關鍵公告，一邊是全資子公司深圳颯芙進入破產清算程序，將徹底脫離合并報表;另一邊是與深諾互動的保證合同糾紛達成和解，預計對期后利潤產生0.05億元影響。

雙重事件疊加之下，跨境通的債務壓力與業績困境再度浮出水面，合計超11億元的涉案金額更讓其2025年利潤承壓明顯。

深圳颯芙的破產清算申請源于一場勞動合同糾紛，申請人姚靜因與深圳颯芙存在勞動爭議，同時以該公司無法清償到期債務為由，向法院申請破產清算。

深圳颯芙的破產，并非毫無征兆的突發危機，而是長期債務泥潭的必然結果。財務數據顯示，截至2024年末，深圳颯芙總資產1.39億元，總負債卻高達8.38億元，凈資產-6.99億元，全年凈虧損4578.18萬元；2025年9月，資產進一步縮水至7849.21萬元，負債仍有8.13億元，凈資產跌至-7.35億元，前三季度再虧4212.84萬元。

最終，一起普通的勞動合同糾紛，成為壓垮深圳颯芙的最后一根稻草，此次破產清算帶來的減值與預計負債，又將成為跨境通利潤表上的“窟窿”。

深圳颯芙的倒下，只是跨境通旗下業務潰敗的一個縮影，曾經的明星品牌Zaful的急速下墜，也讓人唏噓不已。

Zaful是颯騰旗下的快時尚出海品牌，而颯騰是跨境通旗下全資子公司。Zaful曾是快時尚出海的標桿，以泳裝為切入口布局歐美市場，踩著社交媒體營銷的風口，憑借低價、款多、更新快的快時尚打法，通過網紅帶貨、Instagram種草、Facebook規模化投放快速收割流量，巔峰時期多次登上BrandZ全球線上快時尚榜單，排名僅次于Shein，是名副其實的行業“二哥”。

彼時的Zaful發展勢頭一路高歌，成為跨境通的核心增長引擎。但時移世易，Zaful與Shein的命運走向在短短數年間徹底背離：Shein持續狂飆，如今線上快時尚市場份額進一步擴大，幾乎沒有對手；而Zaful卻從巔峰一路滑落，流量自2020年起持續暴跌，品牌影響力大幅萎縮，其獨立站和亞馬遜等第三方平臺表現日趨慘淡，即便調整了產品線，銷售下滑的趨勢依然難以逆轉。

Zaful衰落的核心原因是缺錢，當跨境通自身陷入持續虧損后，資金鏈的壓力層層傳導，最終讓Zaful陷入困境。

資金短缺讓Zaful無法支撐完善的供應鏈體系，快時尚所需的快速、高頻上新難以為繼，SKU大幅銳減，直接挫傷了用戶的消費興趣；面對無力繼續推進規模化的廣告投放和網紅營銷，Zaful也難以維持獨立站的龐大流量，最終陷入流量暴跌—銷量下滑—資金更缺的惡性循環。

陷入多起訴訟糾紛

就在披露深圳颯芙破產清算的同一天，跨境通披露了與深諾互動的保證合同糾紛調解結果：孫公司香港南星拖欠深諾互動廣告費用115.2萬美元，疊加滯納金67.74萬美元及相關費用，涉案總金額約182.94萬美元，而跨境通因出具了連帶責任擔保函，需為這筆欠款兜底，最終三方達成調解，該案預計對跨境通期后利潤影響約0.05億元。

據了解，跨境通及下屬公司涉及的訴訟仲裁案件多達24起，其中15起已進入執行程序，涉案金額4.45億元；5起審理完成，涉案金額2.94億元；4起仍在審理，涉案金額4.24億元，合計涉案金額超11億元。

這些訴訟并非孤立存在，2025年6月，香港飛書公司也曾以拖欠廣告費為由，起訴南星公司與跨境通，索賠金額高達1194萬美元，而2023年環球易購的破產清算，更是直接引爆了大量針對跨境通的連帶訴訟，作為環球易購的母公司，跨境通為其提供的大額擔保，讓其不得不為子公司的巨額債務“買單”。

回溯跨境通的發展歷程，如今的訴訟泥潭，都是其早年激進擴張戰略埋下的“雷”。

2014年上市后，跨境通便開啟了并購模式，6年間發起30余起并購交易，快速將業務版圖拓展至200多個國家和地區，旗下環球易購、帕拓遜等品牌相繼崛起，2021年營收突破百億大關，穩坐跨境電商上市公司營收頭把交椅。

但光鮮的業績背后，是風險持續堆積：Wind數據顯示，2018至2021年間，跨境通累計對外擔保金額超80億元，其中92%的資金流向旗下子公司，且絕大多數擔保未設置有效的風險對沖措施。

這種模式，在行業上行期確實能幫助子公司快速融資、搶占市場，但當行業進入下行周期，就成了拖垮母公司的致命通道。

2021年末，跨境通的風險已開始顯現，公司有息負債38億元，資產負債率攀升至68%；而對下屬公司的擔保余額達24.67億元，是凈資產的2倍有余，擔保規模遠超安全邊界。

2022年亞馬遜封號潮、匯率劇烈波動等黑天鵝事件接踵而至，跨境電商行業大洗牌，跨境通旗下子公司經營狀況急轉直下，此前簽下的大量擔保函，瞬間轉化為跨境通自身的沉重債務。

由于跨境通缺乏有效的風險緩沖機制，子公司的經營損失被直接暴露并放大，最終引發了訴訟連環爆發的危機。

2020年，跨境通陷入嚴重的經營危機，虧損高達33.74億元，到2023年和2024年，兩年合計虧掉約5億元；2025年公司業績雖有減虧跡象，但前三季度歸母凈利潤仍虧損1682.53萬元，其中第三季度營收13.88億元，同比增長8.43%，但歸母凈利潤虧損1094.46萬元，同比虧損擴大71.56%，營收增長更多依賴服裝配飾品類的折扣促銷，而利潤下滑則源于訴訟預計負債計提和存貨跌價準備。

截至2025年三季度末，跨境通資產合計35.07億元，負債合計26.64億元。為了化解危機，跨境通提出了成立債務小組、剝離非核心資產、聚焦主業等舉措，但市場對此普遍持謹慎態度，多家券商下調了公司評級，機構投資者加速撤離，這家昔日的行業巨頭，正面臨著前所未有的生存挑戰。

從行業標桿到訴訟纏身，跨境通的跌落神壇，是跨境電商行業從野蠻生長向規范化、精細化轉型的必然結果。

回顧跨境電商的發展黃金期，不少企業靠著“高負債、高擴張、高擔保”的模式快速做大，靠著流量紅利和平臺紅利賺取利潤，但隨著行業紅利消退，亞馬遜封號、平臺規則調整、海外監管趨嚴、市場競爭加劇等多重因素疊加，那些靠粗放式擴張堆積起來的泡沫終究要被戳破。