近日，口子窖發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為66,210.00萬元到82,760.00萬元，與上年同期相比，預(yù)計(jì)減少82,767.48萬元到99,317.48萬元，同比減少50%到60%。

口子窖方面表示，本期業(yè)績(jī)預(yù)減主要系報(bào)告期內(nèi)白酒行業(yè)市場(chǎng)分化與渠道變革加劇，疊加需求下行及政策變化影響，核心利潤(rùn)來源高端窖產(chǎn)品銷量大幅下滑，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入減少，同時(shí)為保證公司運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)持續(xù)投入，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用下降幅度均小于營(yíng)業(yè)收入下降幅度致利潤(rùn)總額下降幅度較大。

這份承壓的業(yè)績(jī)背后，是口子窖在渠道布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與消費(fèi)適配等維度的結(jié)構(gòu)性困局，也印證了區(qū)域酒企在行業(yè)深度調(diào)整期中的共性挑戰(zhàn)。值得注意的是，口子窖管理層直面問題，坦言曾經(jīng)引以為傲的高端兼香系列正遭遇上市以來最嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)。

01

首次單季度虧損，短期壓力集中釋放

從季度數(shù)據(jù)的軌跡來看，口子窖這場(chǎng)業(yè)績(jī)調(diào)整并非突如其來，而是行業(yè)周期與企業(yè)經(jīng)營(yíng)問題的集中顯現(xiàn)。

2025年一季度，公司仍憑借存量市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)維持微弱增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.10億元，同比增長(zhǎng)2.42%，但這一增長(zhǎng)已顯乏力，為后續(xù)下滑埋下伏筆。

進(jìn)入第二季度，市場(chǎng)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，行業(yè)需求收縮與高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重壓力凸顯，口子窖單季營(yíng)收同比驟降48.48%至7.21億元，歸母凈利潤(rùn)更是斷崖式下跌70.91%，業(yè)績(jī)頹勢(shì)全面顯現(xiàn)。

第三季度，公司下滑趨勢(shì)進(jìn)一步蔓延，單季凈利潤(rùn)同比降幅擴(kuò)大至92.55%，僅錄得0.27億元，盈利能力近乎停滯。

據(jù)市場(chǎng)測(cè)算，口子窖第四季度凈利潤(rùn)區(qū)間為-0.8億元至0.86億元，意味著公司可能面臨上市以來首次單季度虧損，短期經(jīng)營(yíng)壓力達(dá)到峰值。

業(yè)績(jī)持續(xù)低迷的核心癥結(jié)的在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一導(dǎo)致的抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱。業(yè)內(nèi)分析指出，口子窖高度依賴高檔白酒產(chǎn)品銷售，2025年前三季度高檔白酒貢獻(xiàn)營(yíng)收29.61億元，占比極高，而該板塊同比下降27.98%，直接主導(dǎo)了整體業(yè)績(jī)走勢(shì)。反觀中低檔白酒，占比分別僅為1.33%和3.65%，即便低檔白酒收入同比增長(zhǎng)25.09%，也因基數(shù)過低難以對(duì)沖高端板塊的下滑損失，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡問題暴露無遺。

而存貨高企加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂。截至2025年二季度末，口子窖存貨規(guī)模攀升至61.59億元的歷史峰值，同比增長(zhǎng)6.38%，高庫(kù)存不僅占用大量流動(dòng)資金，還對(duì)后續(xù)產(chǎn)品定價(jià)與渠道周轉(zhuǎn)形成巨大壓力。

與此同時(shí)，口子窖實(shí)控人劉安的減持行為也在動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)公司信心。2025年8月，其通過大宗交易減持1000萬股，套現(xiàn)3.29億元，疊加2018年以來的多次減持，累計(jì)套現(xiàn)金額已突破10億元，短期市場(chǎng)情緒受到一定沖擊。

02

主動(dòng)求變，錨定年輕消費(fèi)群體

面對(duì)業(yè)績(jī)承壓的困境，口子窖并未陷入被動(dòng)，而是主動(dòng)開啟多維自救行動(dòng)，從渠道、產(chǎn)品、營(yíng)銷三大維度發(fā)力，為穿越周期積累勢(shì)能。

渠道端，公司以直營(yíng)模式切入社區(qū)消費(fèi)場(chǎng)景，打造“口子酒坊”線下終端。2025年12月5日，首家門店在淮北開業(yè)，秉持“讓好酒回歸社區(qū)日常”的理念，聚焦濉溪大曲、口子酒、口子窖三大核心產(chǎn)品，深耕本地消費(fèi)市場(chǎng)，構(gòu)建貼近終端消費(fèi)者的渠道網(wǎng)絡(luò)，為業(yè)績(jī)穩(wěn)定提供基礎(chǔ)支撐。線上渠道同步加碼，成為增長(zhǎng)新亮點(diǎn)。

2025年9月底，口子窖電商第三屆窖友展聯(lián)動(dòng)“抖音商城超級(jí)品牌日”“京東超市品牌日”開展集中營(yíng)銷，取得顯著成效：京東超市品牌日期間成交金額同比增速超630%，抖音超級(jí)品牌日期間官方旗艦店躋身白酒類目店鋪榜TOP2，成交金額同比增長(zhǎng)411%，線上渠道的爆發(fā)力充分顯現(xiàn)，成為對(duì)沖線下壓力的重要力量。

產(chǎn)品端，公司加速結(jié)構(gòu)優(yōu)化與創(chuàng)新迭代，精準(zhǔn)錨定核心價(jià)格帶與年輕消費(fèi)群體。2025年初推出定位100-300元價(jià)格帶的“兼7”產(chǎn)品，填補(bǔ)中端市場(chǎng)空白；中秋節(jié)前夕，針對(duì)電商渠道推出“古窖元明清”系列，進(jìn)一步夯實(shí)中端價(jià)格帶布局，逐步降低對(duì)高端產(chǎn)品的單一依賴。同時(shí)，公司計(jì)劃推出35度以下輕白酒、果味白酒等創(chuàng)新品類，貼合年輕消費(fèi)者低度化、場(chǎng)景化的飲酒需求，拓寬消費(fèi)群體邊界。

事實(shí)上，口子窖的自救之路不僅是應(yīng)對(duì)短期業(yè)績(jī)壓力的權(quán)宜之計(jì)，更是適配新時(shí)代消費(fèi)趨勢(shì)的戰(zhàn)略調(diào)整。

03

周期調(diào)整是壓力，也是突圍的契機(jī)

縱觀白酒行業(yè)，口子窖的業(yè)績(jī)承壓并非孤例，當(dāng)下諸多酒企均面臨發(fā)展瓶頸，集中表現(xiàn)為缺乏核心大單品、全國(guó)化品牌聲量不足、傳統(tǒng)渠道增長(zhǎng)遇阻、創(chuàng)新能力亟待突破、溢價(jià)能力不強(qiáng)等問題。

但對(duì)于口子窖這類擁有悠久釀酒史的老品牌，其深厚的文化積淀與獨(dú)特的釀造工藝形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，完善的生產(chǎn)體系的保障了產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定性，多年深耕積累的終端渠道與消費(fèi)群體構(gòu)成扎實(shí)品牌基底。隨著其自救舉措逐步落地、行業(yè)周期逐步回暖，仍有業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道、實(shí)現(xiàn)周期穿越的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

針對(duì)區(qū)域酒企的未來發(fā)展，有專家也給出了突圍建議。其一，聚焦核心品類，精簡(jiǎn)產(chǎn)品矩陣，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)聚焦度，擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)陷阱；其二，深耕區(qū)域根據(jù)地市場(chǎng)，通過本地化營(yíng)銷、場(chǎng)景化滲透鞏固基本盤，在區(qū)域市場(chǎng)建立難以替代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；其三，綁定地方文化與特色場(chǎng)景，依托婚宴、節(jié)慶、民俗等場(chǎng)景開展主題營(yíng)銷，深化品牌與消費(fèi)者的情感連接；其四，擁抱消費(fèi)新趨勢(shì)，布局低度化、健康化、個(gè)性化產(chǎn)品，抓住新消費(fèi)浪潮帶來的增長(zhǎng)機(jī)遇。

更值得關(guān)注的是，政策層面的積極引導(dǎo)更為白酒產(chǎn)業(yè)注入信心。當(dāng)前，國(guó)家促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，著力提振內(nèi)需市場(chǎng)，為白酒行業(yè)復(fù)蘇創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

從行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，每一輪深度調(diào)整都是行業(yè)洗牌與優(yōu)質(zhì)企業(yè)突圍的契機(jī)。區(qū)域酒企唯有堅(jiān)守品質(zhì)初心、主動(dòng)適配市場(chǎng)變化、精準(zhǔn)布局核心賽道，方能在行業(yè)周期波動(dòng)中站穩(wěn)腳跟，而白酒產(chǎn)業(yè)憑借其獨(dú)特的消費(fèi)屬性與產(chǎn)業(yè)韌性，未來發(fā)展之路依然寬廣。