化工迎來了史詩級周期拐點

有色之后，化工也迎來了史詩級周期拐點，核心是供給見頂、反內卷、機構配置啟動三大拐點共振。

1）雙碳政策為化工行業的產能設立長期天花板，未來產能將有指標化趨勢，化工行業盈利周期將被拉長。這一邏輯，電解鋁已經演繹過了，打了樣。

2）我國化工多個子行業全球市占率已超50%，產能在全球具備稀缺性，也具有定價權。

隨著反內卷，化工企業經營思路從“搶份額”轉向“要利潤”，提價在即。

3）下游需求回暖，且化工行業多個子行業連續虧損3年以上，漲價意愿強烈，價格上漲彈性或超預期。

展開說一下：

2025年下半年，化工多數子行業新增產能落地或增速驟降，固投與在建工程進入尾聲，行業底部明確顯現。

反內卷直擊痛點，大幅縮短行業扭虧周期，提前激活行情。

7月中央財經會議后，保險等資金加速配置化工ETF，疊加板塊機構持倉處于歷史低位，配置行情快速啟動且持續至今。

化工核心關注要點是供給、供給、還是供給！

2021年9月行業見頂后，化工經歷了史無前例的大擴產，龍頭產能翻倍屢見不鮮。當前及未來，約束供給是行情的核心要點。

過往產能出清失效，龍頭互卷、內耗嚴重。若無反內卷，光伏困境或會擴散至整個中游行業。

反內卷是最優解，標志行業從“搶份額”向“要利潤”的歷史性拐點。

隨著海外供給出清，國內供給約束，亞非拉供給無法提升，有效的化工資產逐漸稀缺；中國化工產業鏈的優勢無法復制和替代，盈利底的可靠性進一步提高。

供給定行業拐點，需求定行情高度——需求爆發具有瞬時性、隨機性，當前核心盯緊供給拐點與政策變化，需求僅用于規避下滑板塊（如地產鏈）、優選穩健賽道（如紡服鏈）。

反內卷是行情錨點，政策優先影響產品豐富、體量大的煉化、煤化工龍頭，其賠率與勝率雙高，成為市場首選。

聚酯、氨綸最為受益，源于高盈利彈性、高集中度、民企占比高、開工率高等特質。

以聚酯為例，龍頭PTA+滌綸長絲達雙千萬噸體量，價格每漲100元，含稅毛利增10億元，彈性驚人。

反內卷確立行業拐點，雙碳政策徹底終結高盈利后無節制擴產的舊模式，未來化工能耗將，對標制冷劑、電解鋁的配額管理，高盈利、高估值成新常態。

交易層面看，化工處于歷史盈利大底，當前股價領先基本面進行修復，但是不論對比歷史縱向還是與周期行業橫向比較，目前化工的修復趨勢依然沒有結束。

股價可參照2016-2024年煤炭走勢，演繹估值修復→盈利修復→盈利爆發→高分紅→估值再提升的路徑。

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個人觀點，僅作參考，不作推薦。股市有風險，投資需謹慎。