2026年開(kāi)年以來(lái)，港股IPO市場(chǎng)持續(xù)火熱，AI賽道尤其耀眼，多只登陸港交所的新股上市后實(shí)現(xiàn)連續(xù)上漲。

一個(gè)普遍的共識(shí)是，新股這一輪資金熱潮并非短期市場(chǎng)情緒的反彈，而是科技企業(yè)基本面扎實(shí)、資本配置邏輯轉(zhuǎn)變、香港國(guó)際金融中心地位升級(jí)的多重共振。

1月25日，邊緣AI芯片賽道也迎來(lái)一位重磅玩家，愛(ài)芯元智半導(dǎo)體股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：愛(ài)芯元智）通過(guò)港交所上市聆訊，并披露了聆訊后資料集。若一切順利，港股即將迎來(lái)“中國(guó)邊緣AI芯片第一股”。

這不僅是公司成立六年以來(lái)的重要里程碑，更體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)邊緣AI芯片企業(yè)的價(jià)值認(rèn)可。據(jù)了解，愛(ài)芯元智的投資方包括寧波通商基金、鎮(zhèn)海產(chǎn)投、韋豪創(chuàng)芯、啟明創(chuàng)投、沄柏資本、美團(tuán)、元禾璞華、騰訊投資等機(jī)構(gòu)，備受資本青睞。

吸引資本關(guān)注背后，愛(ài)芯元智所處賽道的潛力如何？愛(ài)芯元智能夠搶得先機(jī)，具備怎樣的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)力？

01

賽道“長(zhǎng)坡厚雪”，差異化掘金藍(lán)海市場(chǎng)

縱觀已上市的國(guó)內(nèi)AI芯片企業(yè)，摩爾線程、壁仞科技、沐曦科技、天數(shù)智芯屬于“通用GPU派”陣營(yíng)，致力于在云端構(gòu)建大規(guī)模的算力資源池，支撐AI巨量模型訓(xùn)練。這一陣營(yíng)受益于“需求爆發(fā)+國(guó)產(chǎn)替代”機(jī)遇，正面應(yīng)對(duì)英偉達(dá)、AMD等國(guó)際巨頭，該市場(chǎng)集中度極高，頭部廠商憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與生態(tài)壁壘占據(jù)著主導(dǎo)地位。

愛(ài)芯元智屬于深耕能效優(yōu)勢(shì)的“推理派”陣營(yíng)，不同于單純追求通用性能指標(biāo)的路線，公司致力于構(gòu)建起“性能-功耗-成本”的黃金三角。

當(dāng)前隨著AI技術(shù)成熟，尤其在端側(cè)模型小型化的趨勢(shì)下，AI越來(lái)越多出現(xiàn)在終端設(shè)備上。比如工業(yè)自動(dòng)化、機(jī)器人、智能家居與可穿戴設(shè)備等，這些終端都需要具備場(chǎng)景感知能力。而企業(yè)長(zhǎng)期推進(jìn)AI規(guī)模化落地，擴(kuò)大AI應(yīng)用的商業(yè)化產(chǎn)出，始終繞不開(kāi)成本、功耗及隱私問(wèn)題，對(duì)本地化AI推理芯片及相關(guān)解決方案持續(xù)存在需求。

這催生出海量邊緣、端側(cè)AI芯片需求，愛(ài)芯元智等企業(yè)通過(guò)深度適配海量應(yīng)用場(chǎng)景，提供全棧式的能效服務(wù)，為客戶(hù)提供符合經(jīng)濟(jì)性的算力底座，從而享受到AI終端放量帶來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)能。這是一個(gè)處在競(jìng)爭(zhēng)初期、規(guī)模迅速擴(kuò)張的萬(wàn)億藍(lán)海市場(chǎng)，所有AI企業(yè)都站在一條新的起跑線上。

根據(jù)招股書(shū)披露，2024年，全球AI推理芯片市場(chǎng)規(guī)模總額達(dá)人民幣6067億元，其中云端推理、邊緣推理及端側(cè)推理芯片分別占人民幣2275億元、877億元及2916億元。預(yù)計(jì)到2030年，云端推理、邊緣推理及端側(cè)AI推理芯片市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)到人民幣14573、7262、8861億元，2024年至2030年的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為36.3%、42.2%、20.4%。

目前，愛(ài)芯元智已在細(xì)分賽道取得領(lǐng)先地位，以2024年出貨量計(jì)，公司不僅是全球TOP5的視覺(jué)端側(cè)AI推理芯片供應(yīng)商，更在中高端市場(chǎng)以24.1%的市占率位居全球首位；同時(shí)也是中國(guó)邊緣計(jì)算AI芯片領(lǐng)域TOP3供應(yīng)商。在智能汽車(chē)賽道，以2024年售出的智能汽車(chē)芯片安裝量計(jì)，愛(ài)芯元智已成為中國(guó)TOP2國(guó)產(chǎn)智能輔助駕駛芯片供應(yīng)商，截至2025年底，公司智能汽車(chē)總出貨量接近100萬(wàn)片。

由此可見(jiàn)，愛(ài)芯元智具備深厚的技術(shù)壁壘，其在成本、效率和解決方案能力上的優(yōu)勢(shì)獲得市場(chǎng)認(rèn)可，也驗(yàn)證了公司商業(yè)模式的可持續(xù)性。在成功上市后，愛(ài)芯元智有望成為投資者布局邊緣及端側(cè)AI推理芯片賽道的核心投資標(biāo)的。

02

“中國(guó)邊緣AI芯片第一股”：稀缺性和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)邏輯

基于上文所述，在這一輪AI芯片新股行情中，已上市的芯片企業(yè)主要追逐“暴力計(jì)算”，而能夠兼顧技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模化落地，并且與客戶(hù)或者用戶(hù)共同推動(dòng)產(chǎn)品功能創(chuàng)新、解決場(chǎng)景實(shí)際問(wèn)題的玩家，一直是缺位的。愛(ài)芯元智的稀缺性，正來(lái)自于此。

首先在底層能力上，公司以自主研發(fā)的平臺(tái)化技術(shù)棧為根基，形成了“感知+計(jì)算”一體化能力，通過(guò)兩大自研IP配合完整的輔助開(kāi)發(fā)資源，輸出體系化的AI解決方案。

其核心IP“愛(ài)芯通元”混合精度NPU，能效比傳統(tǒng)GPU架構(gòu)提升最高達(dá)10倍，且能夠適配主流大模型的輕量化部署，精準(zhǔn)解決邊緣AI落地“算力不足與功耗過(guò)高”的核心矛盾。

與核心IP協(xié)同發(fā)力的“愛(ài)芯智眸”AI-ISP，則加強(qiáng)公司在感知方面的技術(shù)實(shí)力，通過(guò)“感知+計(jì)算”深度融合，使得愛(ài)芯元智的芯片產(chǎn)品在終端計(jì)算、智能輔助駕駛等對(duì)視覺(jué)數(shù)據(jù)質(zhì)量要求較高的場(chǎng)景中，具備顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，公司自研并提供Pulsar2工具鏈與軟件開(kāi)發(fā)工具包等芯片輔助開(kāi)發(fā)資源，讓客戶(hù)與合作伙伴享受到好用、易用的配套服務(wù)。在保障客戶(hù)落地效率和穩(wěn)定量產(chǎn)的同時(shí)，進(jìn)一步增強(qiáng)生態(tài)伙伴的粘性。

在良好的生態(tài)之下，公司與生態(tài)伙伴、終端客戶(hù)協(xié)同發(fā)展。新進(jìn)入者不僅需要突破芯片核心技術(shù)難關(guān)，還需投入大量資源搭建生態(tài)，短期內(nèi)難以快速?gòu)?fù)制，這成為愛(ài)芯元智鞏固行業(yè)地位、提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的重要支撐。

進(jìn)一步來(lái)看，愛(ài)芯元智形成了“1+1+X”的業(yè)務(wù)框架：以視覺(jué)終端為基本盤(pán)，以智能汽車(chē)為第二曲線，并以邊緣AI推理作為延伸方向。在該框架下，愛(ài)芯元智能夠穩(wěn)住現(xiàn)金流，進(jìn)而推動(dòng)AI芯片在更多場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)放量，最終將底層能力遷移至更廣闊的賽道，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

1、業(yè)績(jī)壓艙石：視覺(jué)終端基本盤(pán)穩(wěn)固

視覺(jué)終端業(yè)務(wù)是公司最為成熟的業(yè)務(wù)板塊，其產(chǎn)品覆蓋高、中、基礎(chǔ)層級(jí)市場(chǎng)，滿(mǎn)足不同客戶(hù)的成本與性能需求，以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。截至2025年9月30日，公司視覺(jué)終端計(jì)算SoC累計(jì)出貨量已突破1.57億顆。該部分業(yè)務(wù)將持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為公司布局新賽道與研發(fā)投入提供“彈藥”。

2、第二曲線：智能汽車(chē)邁入放量期

智能汽車(chē)業(yè)務(wù)是增長(zhǎng)較快的第二曲線，目前公司已實(shí)現(xiàn)三款車(chē)規(guī)級(jí)SoC（M55H、M57及M76H）商業(yè)化落地，分別覆蓋L2至L2+級(jí)ADAS場(chǎng)景。截至2025年底，公司智能汽車(chē)SoC累計(jì)出貨100萬(wàn)片，百萬(wàn)級(jí)出貨意味著產(chǎn)品的穩(wěn)定量產(chǎn)交付，公司逐步建立起牢固的客戶(hù)關(guān)系。

當(dāng)前在政策和市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下，汽車(chē)智能化滲透率持續(xù)提升，增長(zhǎng)遠(yuǎn)未觸及天花板，公司計(jì)劃在未來(lái)幾年內(nèi)推出更先進(jìn)的智能汽車(chē)SoC，有望帶動(dòng)出貨量邁上新臺(tái)階，因此該部分業(yè)務(wù)會(huì)是公司中期業(yè)績(jī)?nèi)〉贸A(yù)期表現(xiàn)的關(guān)鍵變量。

更值得關(guān)注的是，智能汽車(chē)產(chǎn)品2025年前三季度毛利率高達(dá)49.5%，顯著高于公司整體毛利率水平與終端計(jì)算產(chǎn)品毛利率水平，因此智能汽車(chē)產(chǎn)品放量還將大幅拉動(dòng)公司整體盈利水平提升。

3、增長(zhǎng)遠(yuǎn)景：邊緣AI推理與平臺(tái)化能力遷移

市場(chǎng)普遍的認(rèn)知是，智能汽車(chē)、具身智能、可穿戴設(shè)備等是獨(dú)立的賽道，但對(duì)于愛(ài)芯元智而言，其長(zhǎng)期發(fā)展邏輯是一套平臺(tái)化能力在不同AI終端應(yīng)用上的橫向遷移，布局多個(gè)高增長(zhǎng)垂直領(lǐng)域。

所以，愛(ài)芯元智未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不會(huì)來(lái)源于單一品類(lèi)，而是多品類(lèi)組成的“X”條曲線，從而規(guī)避單一行業(yè)周期波動(dòng)的負(fù)面影響。從公司定位來(lái)看，愛(ài)芯元智通過(guò)產(chǎn)品矩陣將底層能力帶到機(jī)器人、智能設(shè)備等復(fù)雜硬件，公司角色將升級(jí)為連接物理世界與數(shù)字世界的芯片解決方案平臺(tái)，商業(yè)價(jià)值和產(chǎn)業(yè)壁壘也將隨之迎來(lái)質(zhì)的轉(zhuǎn)變。

03

政策市場(chǎng)雙利好，契合價(jià)值投資配置邏輯

整體而言，愛(ài)芯元智展現(xiàn)出多個(gè)投資亮點(diǎn)，這些亮點(diǎn)也是公司長(zhǎng)期發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

首先，愛(ài)芯元智受到政策導(dǎo)向、市場(chǎng)需求雙重利好。AI計(jì)算正向“云-邊-端”演進(jìn)，核心芯片自主可控需求日益迫切，營(yíng)造良好的國(guó)產(chǎn)AI芯片發(fā)展環(huán)境，這為愛(ài)芯元智提供了明確的市場(chǎng)空間。隨著國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的成熟，公司有望進(jìn)一步擴(kuò)大在視覺(jué)終端、智能汽車(chē)等領(lǐng)域的份額。

進(jìn)一步來(lái)看，公司已在研發(fā)投入與商業(yè)回報(bào)上形成了良性循環(huán)。2022年-2024年，研發(fā)開(kāi)支分別為4.456億元、5.152億元、5.890億元，2025年前三季度研發(fā)開(kāi)支為4.139億元。當(dāng)前公司已積累近600項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員占比接近80%。

統(tǒng)一的平臺(tái)化技術(shù)棧、自主研發(fā)設(shè)計(jì)的計(jì)算架構(gòu)、全球領(lǐng)先的AI推理芯片設(shè)計(jì)能力，以及體系化的AI解決方案，讓公司在成本、效率及系統(tǒng)能力上更好地滿(mǎn)足客戶(hù)多樣化的需求，在推動(dòng)“AI普惠”的同時(shí)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，比如視覺(jué)終端業(yè)務(wù)背后的感知技術(shù)，可遷移至智能汽車(chē)與其他智能設(shè)備；車(chē)規(guī)級(jí)背后的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提升整體產(chǎn)品的可靠性與安全性。業(yè)務(wù)之間的相互協(xié)同，使得公司在多賽道競(jìng)爭(zhēng)中具備更高的資源利用效率，進(jìn)一步管控成本、強(qiáng)化盈利預(yù)期。

所以，愛(ài)芯元智聚焦能夠兌現(xiàn)高增長(zhǎng)的景氣賽道，高質(zhì)量增長(zhǎng)可期，契合價(jià)值投資者的長(zhǎng)期配置邏輯。

其投資價(jià)值還體現(xiàn)在“產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)位”帶來(lái)的獨(dú)特性。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)芯片替代進(jìn)入深水區(qū)，具備“感知+計(jì)算”一體化能力的AI芯片廠商稀缺，而公司深耕邊緣側(cè)和端側(cè)，形成國(guó)產(chǎn)化替代，占據(jù)了未來(lái)AI算力分布式部署的關(guān)鍵生態(tài)位，契合國(guó)家核心技術(shù)自主可控的戰(zhàn)略方向，符合機(jī)構(gòu)投資者對(duì)“國(guó)產(chǎn)核心資產(chǎn)”的配置邏輯。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期往往會(huì)經(jīng)歷導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期四個(gè)階段。理想的投資時(shí)機(jī)是成長(zhǎng)期，產(chǎn)業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)落地的驅(qū)動(dòng)之下，市場(chǎng)滲透率和企業(yè)份額快速提升，愛(ài)芯元智正處于這樣的階段，上市有望成為其價(jià)值重估的重要契機(jī)，作為投資者可以給予其更多期待。

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