去年年底，小米 17 Ultra剛發的時候，黑馬被徠卡聯名版硬控了一個月的事情，應該跟大家對齊過顆粒度。

硬控我的地方也不多：顯眼的徠卡可樂標、很有儀式感的實體變焦環、和德味兒特正的出片。

而對于小米來說，努力了這么多年終于在2025年掛上了可樂標，估計也正樂著呢。

但誰能告訴我這才沒過多久，徠卡怎么就要賣身了呢？

就在昨天，據彭博社消息，徠卡相機的兩大控股股東——奧地利投資公司ACM與美國私募巨頭黑石集團正在考慮出售徠卡相機的控股權，整體估值約10-12億歐元（80億-100億人民幣左右）。

眾所周知，老牌德系品牌，甭管是光學影像還是汽車工業，早年都主打的一個“品質手搓”。

但隨著影像從膠片時代跨越到數碼時代，品質手搓明顯趕不上市場需求，電子技術短板也不可能和工業時代的產品進行市場競爭。

所以徠卡逐漸轉向高端市場，從相機成為了一種彰顯身份和審美的奢侈品。

相應的，大眾消費領域對于徠卡品牌的認知也開始逐漸下降。

那問題來了，徠卡什么時候開始重回大眾視野的呢？

2016年的時候，華為和徠卡合作了華為P9，也是第一臺和徠卡聯名的智能手機。

去年，黑馬還出過一期華為P9的視頻，除去手機本身因為是十年前的老家伙，各種宕機發熱之外，單就影像調教來說，卻有著這幾年徠卡聯名都沒有的質感。

當然，說是華子救了徠卡啥的可能有點過了，但P9的發布確實讓徠卡從小眾專業相機品牌破圈成為大眾熟知的高端手機影像符號——

也給了徠卡這類相機品牌指明了一條移動影像授權的路子。

后來國產高端影像基本也都走了這條路，比如什么vivo X 蔡司、OPPO X 哈蘇、小米 X 徠卡、榮耀 X蔡司、realme X 理光……

2022年，華子因為制裁的原因，不得不和徠卡遺憾分手，結果小米就光速無縫銜接上了。

而對于徠卡來說，和手機廠商的影像授權合作，本質上就是“輕資產技術+品牌輸出”的模式。

通過華為P9、小米12S等高端旗艦機型，徠卡不僅觸達了數以千萬記的普通消費者，還在全球相機市場連年下滑的當下，憑借影像授權業務，獲得了每年近1億美元的收入。

雖然授權業務收入占比僅有20%左右，但毛利率高達80%，直接拉高了徠卡整體利潤，還提供了穩定的現金流，反哺徠卡在醫療光學等領域的布局。

回頭再看去年小米 17 Ultra這架勢，顯然徠卡在移動影像這塊的價值還遠遠沒到頭。

那問題來了，徠卡這躺著掙錢名利雙收的，為啥想不開要賣身呢？

誒，原因也很簡單，跟徠卡的經營沒啥大關系，純就是股東想套現了。

但是各位先別急著罵啊，這波真要論起來，其實我還蠻支持股東的，至于為啥我這馬上說。

最早的時候，在徠卡還是一個光學精密制造很牛逼的手工作坊時期：不僅有相機業務，還有眼鏡、顯微鏡、望遠鏡等靜謐光學儀器；也造出了像徠卡Ⅰ型這種量產機型，直接開啟了便攜攝影時代。

但數碼時代到來后，徠卡因為自動對焦、電子快門技術落后，且膠片市場連年萎縮困難陷入困境。

當時的徠卡不得已就給自己賣了一次了。

1986年，當時掌權的萊茨家族因經營壓力，將相機業務單獨拆分出來首次出手了控股權，這之后包括德國工業控股公司Aton、法國奢侈巨頭LVMH等相繼接手，但都沒有迎來什么轉機。

一直到2004年，考夫曼家族花費大約6500萬歐元收購了徠卡相機95%的股權，在經過了一系列舉措：

比如徹底放棄低端便攜機、打印機等非核心業務，聚焦高端相機，推出了M8、M9一系列數碼旁軸相機，解決技術痛點，強化了手工制造，推出愛馬仕聯名版、限量版等提升品牌溢價……

愛馬仕聯名版徠卡

徠卡的年銷量終于從3萬臺提升至7萬臺，營收也來到2.5 億歐元，實現扭虧為盈，品牌重回高端軌道，算是被救了回來。

2011年的時候，考夫曼家族又拉來了黑石集團入股，黑石花了差不多1.79億歐元收購了徠卡相機45%的股權，這期間雙方還完成了徠卡的私有化退市，避免資本市場短期壓力業績，專注品牌長期建設。

之后，黑石一邊把手伸向了移動影像授權，一邊也繼續拓寬產品矩陣，比如推出全畫幅無反SL系列、便攜全畫幅Q系列、適配索尼、松下的徠卡鏡頭等等…

可以說徠卡正是在黑石集團和考夫曼家族的聯手下，被推到了當前全球化擴張，營收不斷創新高的階段。

但是嗷，到了這幾年，雖然徠卡的營收連創新高，但增速確實已經明顯放緩，財年營收增速逐漸從兩位數減緩到個位數。

值得注意的是，黑石當年入股徠卡的時候，雙方約定的是5-7年退出期，而黑石作為一個私募基金，投資期限到現在已經超過了15年。

黑石作為私募基金要向投資人交代；而考夫曼家族這邊，考夫曼本人也是個年過古稀的老頭子，不想再上班了，同樣有意脫手股權。

所以兩邊一合計：當下徠卡業績、品牌、估值均處于巔峰，就是個不錯的時機，于是擬聯合出售控股權，徠卡整體估值10 億-12 億歐元。

徠卡在黑石和考夫曼的運作下，避免了大眾化內卷，保留了品牌的調性，最后就連退出也是體面告別。

真沒啥好說的，事兒辦的夠厚道了。

想當年黑馬和初戀分手的時候都沒人家這體面……

當然不可否認，徠卡也遺留下了一些潛在隱患：比如對授權業務的過度依賴、核心相機業務增長乏力、以及品牌溢價依舊依賴情懷等。

所以徠卡接下來將會迎來怎樣的資方接手就顯得尤其重要了。

據報道，目前的潛在買家包括中資私募巨頭HSG（原紅杉資本中國）、北歐私募基金Altor Equity、來自亞洲的光學集團以及德國光學巨頭蔡司等等。

其中蔡司對徠卡的的青睞有跡可循，2017年的時候蔡司就曾經試圖全盤收購徠卡，只是因為考夫曼家族的反對才被迫放棄。

如果是蔡司此次收購成功，那么雙方就會打造出一個傳奇光學雙巨頭集團，但同時反壟斷審查和品牌整合或許會面臨障礙，感覺概率不大。

北歐私募基金Altor Equity更偏向黑石這種長期主義，Altor 等基金曾投資愛馬仕、勞力士等奢侈品品牌，更加注重品牌基因的保護。

大概會是一個保底的方案。

中資的優勢則在于：中國是目前徠卡增長最快的地區，也是影像授權業務最大的地區，能幫助徠卡放大授權業務，同時還可以輻射徠卡在東南亞市場的擴張。

當然也有網友表示，華為小米這可是你們的白月光，區區100億人民幣不是手拿把掐？（bushi）

畢竟前有大疆拿下哈蘇珠玉在前，咱夢一個手機廠商拿下徠卡也不是不可能對吧……

2017年，大疆持有哈蘇75%股份，但依舊保留哈蘇的瑞典總部和核心研發團隊，并沒有干涉哈蘇的日常運營，而是選擇在技術上相互融合，推出了更輕便的X1-D中畫幅相機和Mavic 2 Pro無人機的影像系統……

不排除徠卡很大概率會被中資收購。

但就像大疆拿下哈蘇時，網友對哈蘇的濾鏡碎了一地一樣，中資如果真的能把徠卡收過來，估計也少不了腥風血雨。

事已至此，我們這些吃瓜群眾咋想的已經不重要了。

對于這顆閃耀了百年的紅色“可樂標”來說，黑石的離場已經板上釘釘，至于未來洗出來的是輝煌的延續還是唏噓，恐怕也只有時間能給出答案了。

PS：所以各位覺得徠卡國產的概率大嗎？

撰文：柯然

編輯：Lena