撰文｜H.H

編輯｜楊勇

來源 | 氫消費出品ID | HQingXiaoFei

作為主打陌生人社交的交友平臺，已經連續兩三年實現扭虧為盈的Soul準備再度沖擊上市。

和此前上市之路一波三折的狀況不同，此次沖擊港交所Soul有了更大的底氣。一方面通過降低成本并挖掘存量用戶潛力，Soul終于在2023年開始扭虧為盈；另一方面擺脫了此前對元宇宙的押注，如今Soul主打AI加社交領域，試圖借助AI時代東風來幫助自身沖破用戶規模的天花板。

不可否認，AI加社交所帶來的情緒價值對年輕人尤其Z世代群體而言極具吸引力。只是隨著眾多大廠的介入，如騰訊前不久推出的“元寶派”，Soul想要打贏這場情緒生意爭奪戰，恐怕要有更大的投入來支撐。

Soul的漫漫上市路

“讓天下沒有孤獨的人”，這是Soul誕生之初所立下的flag。

公開資料顯示，Soul被創立于2016年。雖然要解決的也是年輕一代線上交友的問題，不過和微信等社交巨頭不同的是，上線之初的Soul不允許上傳真實頭像、也不顯示地理位置，只通過相應的算法來匹配有相似三觀的用戶。

主打精神交流的Soul，很快就憑借這一獨特的定位吸引了眾多“苦傳統社交平臺已久”的年輕一代。僅僅兩年時間，Soul的月活躍用戶數就突破了1000萬人次，速度之快吸引了包括騰訊在內的眾多大機構的加持。

數據顯示，2019~2020年間Soul的營收增長了6倍之多，直到2024年營收已經來到了22.11億，2025年前8個月實現營收16.83億，平臺累計注冊用戶數約為3.89億。憑借著對年輕一代群體情緒需求的精準拿捏，Soul已經成為社媒平臺賽道不容忽視的新勢力。

圖源：Soul官方微博

只不過和營收及注冊用戶數一路狂奔形成鮮明對比的是，Soul的上市之路卻陷入了一波三折的窘境。

早在2021年，如日中天的Soul就曾選擇到美國上市，只是由于相關部門的新規影響選擇了暫停；2022年6月在元宇宙概念的影響下，Soul選擇向港交所遞交上市申請書，因達不到市場預期而宣告失敗；2023年的第3次沖擊上市，仍然未能成功。

直到2025年底再度沖擊港交所，才讓外界對其有了些許期待。

回過頭來看，Soul之所以對于上市有著極大的渴望，直接原因在于和騰訊等優先股股東們所簽署的對賭協議。協議中有規定，如果Soul不能在約定日期前完成上市，就需要自己贖回投資方的全部股份包括利息在內，截止到2025年8月底這一金融負債水平高達124億。

龐大的資金壓力下，也就不難理解Soul主動尋求上市的迫切性。不過即便回歸到自身發展問題上，前些年的快速增長也主要來自于燒錢帶來的推動，數據顯示，2020~2022年間Soul的經調整凈虧損達到了15億。

與此同時，表面看起來是在貼合自身業務追求熱點的行為，實際上也從側面反映出平臺在發展策略上的搖擺。尤其此前大手筆投入的元宇宙業務，僅2021和2022年就造成了9.99億和6.74億的凈虧損。

好在Soul及時意識到問題所在，一方面嚴格把控在營銷端的投入，另一方面開始主動挖掘存量用戶所能夠帶來的價值。平臺從2023年開始逐漸實現扭虧為盈，從2023~2025年前8個月的凈利潤分別為3.61億、3.37億和2.86億。

背后的心酸與挑戰

招股書顯示，2025年前8個月Soul實現營收16.83億，同比增長17.8%；經調整后的凈利潤2.86億，同比增長73%。至少從截止到遞交招股書之前的財務數據來看，Soul的表現可圈可點。

那么，Soul究竟是靠什么扭虧為盈的？這種持續盈利的模式又是如何實現的呢？

情緒價值服務，是外界給Soul核心業務的評判。2023年Soul首次推出了Soul X大模型，除了支持文本、視頻等多種類型，還專門為線上交友打造了更加貼合場景的輔助服務。

殊不知，即便主打靈魂社交的Soul也必須要吸引用戶不斷的付費。在Soul的手機app上，用戶的虛擬形象需要花錢進行調整、和其他用戶通過各種道具和禮物來表達好感時也需要購買Soul幣進行對話，平臺上相對較貴的禮物如“比翼雙飛”對應的真實價格達5333元。

說白了，雖然用戶在一個虛擬世界里交友，但很多交友過程中的必須流程都需要靠付費來實現。

圖源：Soul官方微博

為虛擬商品進行付費，是Soul的核心業務板塊。數據顯示，2025年前8個月公司90.8%的營收來自于情緒價值服務，廣告業務的營收占比只有9.1%。

這種高度依賴單一業務的營收模式，對Soul來說就像是一把雙刃劍。

好的地方在于憑借平臺對交友市場的多年深耕，注冊用戶一旦形成付費意識便能夠帶動整體營收的持續增長；只不過弊端在于當平臺的用戶付費意愿下降時，也會對營收形成拖累。

首先，Soul在用戶規模方面的增長速度相較以往有放緩的趨勢。例如2023和2024年Soul的月均活躍用戶數約2600萬，作為對比2021年時這一數據高達3160萬。在用戶看來早些年Soul是很多小眾青年的“烏托邦”，只是隨著用戶規模的持續擴張，平臺的“江湖氣”開始增加，這直接導致了部分老用戶選擇出走。

其次，較少的用戶貢獻了絕大部分的付費轉化。例如截止到2025年8月底，Soul的月活用戶大概在2800萬左右，只有180萬活躍用戶有付費行為，充值金額最高的前1%用戶貢獻了平臺過半數的營收，一定程度上能夠說明Soul對核心用戶的深度綁定和挖掘，只是對于主打大眾社交的平臺來說這一比例并不算健康。

如此一來，隨著陌陌等陌生人社交平臺對市場份額的進一步蠶食，以及越來越多的年輕人轉向豆包等大模型去吐露心聲，Soul的用戶規模日漸觸及天花板也就不足為奇了。

當然，對Soul一類的社交平臺又或者是其他內容平臺而言，繞不過去的挑戰還有內容治理難題。作為匿名社交平臺，Soul能夠讓更多的用戶進行暢所欲言的表達，只不過也有可能會成為滋生詐騙、軟色情等問題的通道。

對此，在沖擊港交所上市前夕，Soul給出的方案是通過新增反作弊的大模型來實現對相關違規內容的攔截，實現了機審攔截量932萬、拉黑違規賬號2.1萬個、引導文明發言觸達33.7萬名用戶等。

情緒生意能做多久？

情緒價值的生意就目前來說，仍然極具增長潛力。

據《2025年輕人情緒消費趨勢報告》所發布的數據顯示，超過90%的年輕人認可情緒價值，其中60%左右愿意為情緒價值付錢，這一比例相較于2024年提升了16%。從整體方向來看，2025年我國情緒經濟的市場規模高達2.7萬億，預計到2029年將會突破4.6萬億。

作為萬億級市場中的參與者，Soul在這場競爭中能夠依靠什么來讓自己的情緒生意持續下去呢？

優勢在于，憑借自身多年以來積累的3.9億名注冊用戶，Soul的活躍用戶表現出了較高的粘性，日均使用時長超過50分鐘，月均三個月的留存率高達80%。基于對活躍用戶所提供的收費服務，Soul的盈利能力正在逐步改善。

如果此次沖擊港交所上市成功，除了要解除身上對賭協議的壓力外，募集的資金還會用于AI能力研發、內容開發、全球擴張等多個方面。

對Soul而言，無論最終上市是否成功，平臺治理亂象都是要必須解決的基礎問題。整個2025年Soul升級了全鏈路治理矩陣，日均攔截虛假內容超過5萬條，除此之外還包括識別殺豬盤場景、協助警方調查等，在最基礎的內容方面Soul正在不遺余力的投入。

當平臺的社交環境變得更加清朗，接下來要解決的就是自身的增長問題，如擺脫對單一業務的過度依賴等。對此，Soul的策略是AI+沉浸式社交平臺，這也是本次上市所重點強調的概念。

圖源：Soul官方微博

結合Soul所發布的招股書來看，2023年平臺自研的原生情緒價值大模型Soul X具有感知和實時交互的能力。除了能夠幫助用戶在平臺上互動外，還能夠提供虛擬陪伴等服務，從用戶端的角度出發幾乎很難感知到對方是個AI機器人，這一動作完美契合當下很多年輕群體選擇和AI說心里話的需求。

在AI賦能的加持下，Soul似乎找到了一種全新路徑，能夠和其他競爭對手們區別開來。

不過無論是更加精準快速的匹配好友，又或者是借助虛擬賬號來成為用戶的心靈伴侶，實際上Soul也不可避免要面臨更多巨頭的挑戰。

1月26日，騰訊推出“元寶派”，正式官宣進入AI社交賽道。根據公司的官方表述，元寶派的目標是要打造一個能夠讓AI和用戶群體共同娛樂和協作的社交空間，騰訊視頻、qq音樂等騰訊旗下的生態板塊都會向前者開放。

這一舉措無疑在業內引發巨震，甚至單方面宣布了AI社交時代的到來。更關鍵的是，騰訊顯然不會是唯一一個切入該領域的巨頭，此后隨著AI社交賽道的逐步爆發，相信會有越來越多的平臺加入。

從這個角度出發，AI對社交領域的賦能對Soul來說雖有挑戰，卻也是機遇。關鍵就看在研發端能夠有多大的投入，如何真正滿足平臺用戶的情緒鏈接需求，搶跑AI時代或許才是Soul想要沖擊上市的更深層次原因。