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邊江|作者

錢唐|編輯

就在剛剛，白銀暴跌近20%一度失守100美元，黃金暴跌8%失守5000美元。

鉑金、鈀金同步重挫超10%。市場估算，這輪拋售在數小時內蒸發了超過3.4萬億美元的notional value——相當于整個加密貨幣市場的總市值。

真的是徹底瘋狂，再度見證歷史，黃金白銀史詩級崩盤，但這次卻沒機構提起風險。暴跌背后，一是漲幅太大，太擁擠；二是美聯儲主席人選攪動風云。

當地時間周四，美國總統特朗普最新表示，當地時間周五上午（北京時間今晚）將宣布美聯儲主席人選，而鷹牌代表凱文·沃什呼聲最高。預測市場Polymarket最新顯示，沃什被特朗普提名為美聯儲新主席的概率飆升至87%。

沃什曾呼吁美聯儲進行體制改革，并希望縮小美聯儲的資產負債表規模，這一目標似乎與特朗普傾向于寬松貨幣政策的立場相悖。有分析稱，沃什在央行界更有信譽，其鷹牌言論有望對美元信用帶來重塑，支撐美元走強，對黃金構成利空（此前黃金一直漲的就是美元信用下滑）。

此時，貴金屬市場上演拋售潮，一是部分資金觀望人事落地，二是避險為上，先跑為敬；三是美元走強對黃金構成利空。這就意味著一旦沃什當選，即使真實影響沒那么大，但是也會造成高位的貴金屬市場短期瘋狂拋售潮。

此外，也有市場人士提到了CME Group在過去兩周實施的保證金革命也是引發金、銀暴力跳水的一個原因。

交易所將白銀期貨保證金從固定金額模式切換至percentage-based system，將初始保證金比例提升至9.9%，單手保證金飆升至25000美元。這與1980年Hunt Brothers白銀逼空失敗和2011年白銀閃崩的劇本驚人相似。當年CME同樣通過連續上調保證金擊潰了投機多頭。

CME的策略很清晰：通過強制去杠桿防止1980年式的系統性風險。正如一位分析師所言，"The fever has been broken, but the underlying supply-demand imbalances remain."

不過，對于未來，多數外資機構依然長期看多！

瑞銀繼續瘋狂看多，大幅上調了黃金目標價。該行將2026年3月、6月和9月的黃金價格目標上調至每盎司6200美元，此前的預測為5000美元，理由是投資增加帶動的需求強于預期。

在金價大幅震蕩之際，摩根大通全球市場策略師Nikolaos Panigirtzoglou最新發布的一份報告引發關注。

該分析師預測，未來幾年金價有望漲至8000美元至8500美元，理由之一是散戶投資者越來越依賴黃金而非固定收益產品來對沖美股下跌風險。

Panigirtzoglou指出，自2022年以來，散戶投資者對長期債券的興趣已經減弱。那一年，隨著美聯儲大幅加息導致股市與債市同步下跌，60/40股債策略（即配置60%股票、40%債券）遭遇重挫。

他補充道，去年市場經歷“解放日拋售” 后，投資者的失望情緒進一步加深。那次拋售源于特朗普政府的關稅威脅再次引發股債雙殺局面。

與此同時，黃金價格在過去三年里持續上漲，這促使美國散戶投資者紛紛通過諸如SPDR Gold Shares交易所交易基金（ETF）等工具大量買入黃金。據FactSet數據，該ETF在過去一年中吸引了超過270億美元的資金凈流入。

眼下市場熱議的一個話題是，黃金正一定程度上取代平衡型投資組合中債券的配置份額。

由于特朗普政府推行的激進政策以及打破常規的舉措，人們普遍認為，當前更大的風險在于通脹和貨幣貶值，而非債券能夠防御的經濟衰退。

Panigirtzoglou早在去年10月就探討過這一理論。而如今，隨著委內瑞拉局勢、格陵蘭島風波以及“伊朗危機2.0”等地緣政治事件發酵，再加上美日當局為支撐日元而進行的聯合“利率干預”，這一理論的現實意義愈發凸顯。

Panigirtzoglou指出，十年前，黃金在私人投資者整體投資組合中的占比約為1%，而如今這一比例已升至3%。

他預計未來幾年這一比例將升至4.6%。他指出，這種額外的需求意味著黃金的“理論價格”可能達到8000至8500美元。

不過，金價沖擊8500美元的征程注定不會一帆風順。

Panigirtzoglou警告稱，大宗商品交易顧問（CTA）和動量交易者目前在白銀和黃金上的持倉都處于極度超買狀態。這意味著短期內黃金和白銀存在獲利回吐或均值回歸的風險。