美債收益率突破5%，美股同步創(chuàng)下新高，美銀首席投資策略師Michael Hartnett發(fā)出警示：資產(chǎn)繁榮行情往往終結(jié)于收益率快速走高，疊加市場資金扎堆股市、通脹風(fēng)險持續(xù)升溫，6月初將是獲利了結(jié)的窗口期。

Hartnett在最新報告中表示，30年期美債收益率觸及5.11%，高于5%的關(guān)鍵防線，且即將突破多年阻力位，可能引發(fā)歷史性的風(fēng)險價值沖擊，導(dǎo)致收益率在短期內(nèi)急劇飆升。回顧歷史，泡沫破裂往往伴隨著收益率的快速上行，一旦5%的防線被嚴重突破，通往厄運的大門便將打開。

與此同時，Hartnett在《Flow Show》周報中寫道，"多頭向股票和科技股的潰退式追漲可能在未來幾周內(nèi)全面完成，6月初是適時減倉的時機。"他指出，6月將有一系列關(guān)鍵事件密集登場，包括第七次歐佩克會議、世界杯開幕、G7峰會，以及Kevin Warsh主持的首次美聯(lián)儲FOMC會議，這些事件均有可能觸發(fā)市場謹慎情緒。

通脹數(shù)據(jù)為這一警示提供了直接依據(jù)。美國4月PPI同比升至6%，為2022年以來最快增速；CPI同比升至3.8%，超出經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期。Hartnett團隊測算，若過去六個月每月0.4%的環(huán)比漲幅未能迅速放緩，美國CPI將在11月中期選舉前突破5%。這一前景對股市構(gòu)成明顯壓力。

美債“馬奇諾防線”已告失守

Hartnett此前警告，若30年期美債收益率“徹底失守5%”這一“馬奇諾防線”，便是“通往末日的大門開啟”。

如今，這扇大門已被撞開——上周五30年期收益率收于5.11%，高出警戒線11個基點，且正在突破自2023年以來的多重技術(shù)阻力位。

一旦確認有效突破，長端利率可能單日飆升數(shù)個標準差，觸發(fā)大規(guī)模去杠桿浪潮。10年期美債的長期上升趨勢線也已正式告破。

歷史反復(fù)印證，泡沫的終結(jié)總是伴隨收益率急劇攀升：1989年日本國債收益率上升230個基點，1999年美國國債收益率跳漲260個基點。

如今，納斯達克與10年期收益率同步年化大漲，與1989年、1999年的周期拐點形成“明顯的回響”。

通脹警戒線：CPI破4%是風(fēng)險資產(chǎn)的"龍域"

Hartnett將CPI升破4%定義為風(fēng)險資產(chǎn)開始"躁動不安"的臨界點。

他援引過去100年的歷史數(shù)據(jù)指出，一旦通脹越過這一門檻，標普500指數(shù)在隨后三個月內(nèi)平均下跌4%，六個月內(nèi)平均下跌7%。

當前通脹壓力已呈現(xiàn)廣泛蔓延態(tài)勢，涵蓋能源、電力、運輸、商品價格及租金等多個領(lǐng)域。通脹預(yù)期的升溫已推動10年期美債收益率突破4.5%，30年期美債收益率則越過5%——Hartnett此前將這一水平稱為"馬奇諾防線"。

美銀團隊預(yù)測，若月度環(huán)比漲幅維持在0.4%，CPI年底前將達到5.2%；即便漲幅放緩至0.3%，年底CPI仍將升至4.4%，均遠超美聯(lián)儲2%的目標。

牛市情緒逼近極值，多項指標發(fā)出預(yù)警

美銀牛熊指標（Bull & Bear Indicator）本周從7.2升至7.6，已接近8.0的"賣出信號"觸發(fā)線。

Hartnett團隊指出，若未來兩周全球股票資金流入達到150億至200億美元、新興市場債券及高收益?zhèn)髁魅爰s20億美元，且5月基金經(jīng)理調(diào)查顯示現(xiàn)金倉位從4.3%降至3.8%，該指標將在兩周內(nèi)觸及賣出信號。

私人客戶端的倉位數(shù)據(jù)同樣印證了市場的極度樂觀情緒。美銀私人客戶管理著4.5萬億美元資產(chǎn)，其股票配置比例已升至65.7%，創(chuàng)歷史新高；現(xiàn)金配置降至9.8%，同樣為歷史最低水平。自3月30日低點以來，標普500指數(shù)已反彈18%，納斯達克100指數(shù)更大漲29%，人工智能熱潮推動半導(dǎo)體及相關(guān)股票屢創(chuàng)新高。

半導(dǎo)體指數(shù)SOX當前較200日均線偏離高達62%，Hartnett將這一水平與歷史上的密西西比泡沫、互聯(lián)網(wǎng)泡沫等極端案例相提并論——歷史上各大泡沫頂峰時的平均偏離幅度僅為35%。

股票與債券同步吸金

最新一周資金流向數(shù)據(jù)顯示，債券吸引281億美元流入，股票流入205億美元，現(xiàn)金流入58億美元，黃金流入20億美元，加密貨幣則錄得13億美元流出，為2026年2月以來最大單周流出。

分市場來看，美國大盤股單周流入244億美元，為近五周最大；科技股流入54億美元，為近三個月最大；基礎(chǔ)設(shè)施基金錄得15億美元歷史最大單周流入。

投資級債券過去四周累計流入422億美元，為2026年3月以來最大四周流入規(guī)模；國債過去三周持續(xù)流入，單周流入56億美元，為近六周最大。

新聯(lián)儲主席上任與政治風(fēng)險構(gòu)成額外變數(shù)

Hartnett團隊還注意到，歷史上新任美聯(lián)儲主席就職后三個月內(nèi)，美債收益率平均上行約50個基點。若這一規(guī)律在Kevin Warsh身上重演，2年期美債收益率或升至4.53%，10年期收益率或升至4.93%。

在政治層面，Hartnett援引英國地方選舉數(shù)據(jù)指出，改革黨和綠黨等非主流政黨的得票率從3%飆升至41%，而工黨和保守黨等傳統(tǒng)政黨的得票率則從92%驟降至54%。

他認為，極端政治與華爾街的極端價格走勢相互呼應(yīng)，而通脹對民眾生活水平的侵蝕，是執(zhí)政者最快失去選民支持的路徑——特朗普在通脹問題上的支持率已跌至30%，接近拜登時期的低點。

Hartnett警告，這一慢燃導(dǎo)火索或?qū)⒃?027年引發(fā)從芯片和大宗商品向消費板塊的大規(guī)模資產(chǎn)輪動。

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本文不構(gòu)成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風(fēng)險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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