廣東增長連續三年失速：房地產拖累有多深？

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盡管廣東面臨經濟增長連續三年失速的困境，但 “穩中有進”仍是主基調。

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1月26日，廣東省政府工作報告公布：2025年廣東GDP增長3.9%，這是連續第三年低于預期目標。

這個數字低于全國5%的平均值，在已公布數據的主要省市中處于偏低區間。

廣東連續三年跑輸大盤

廣東省經濟增長已連續三年低于預期目標。2025年3.9%的實際增速，既未達到5%左右的官方目標，也落后于全國5%的平均水平。

回顧冠病疫后經濟軌跡，2023年廣東設定增長目標為5%以上，實際增長4.8%；2024年目標5%，實際增長3.5%；加上2025年，廣東經濟增長連續三年未能達標。

放眼全國主要經濟省份，廣東的表現不容樂觀。2025年前三季度，在10個經濟大省中，僅有廣東和福建跑輸全國增速，而廣東更是以4.1%的增速墊底，湖北以6.0%領跑，江蘇、浙江、山東等省均在5.4%以上。

橫向對比數據更加直觀：2025年上半年，廣東4.2%的經濟增速在全國31個省份中排名靠后，不僅低于西藏7.2%、湖北6.2%等高增長省份，也低于主要競爭對手江蘇的5.7%。

房地產成為主要拖累

房地產市場深度調整，已成為廣東經濟增長的主要拖累。

官方報告顯示，2025年廣東房地產業增加值同比零增長，占GDP比重從高峰期的兩位數降至7%。作為產業鏈關鍵環節的建筑業增加值同比下降6.2%，與房地產形成共振式下行。

房地產投資萎縮是直接沖擊。2025年1-11月數據顯示，廣東房地產開發投資同比大幅下降21.5%，新建商品房銷售面積下降14.8%，其中住宅銷售額降幅達17.0%。這一降幅遠超全國固定資產投資整體降幅，成為投資端的最大拖累項。

影響正通過產業鏈系統性地向經濟各層面傳導：上游的鋼鐵、水泥、玻璃等基礎建筑材料需求持續萎縮，導致相關工業企業產能利用率普遍下降；中游的建筑安裝、工程咨詢、裝修裝飾等行業業務量銳減，部分企業面臨嚴峻的生存壓力；下游與住房消費緊密關聯的家具、家電、家裝等消費增長明顯乏力，盡管有“以舊換新”等政策支持，但仍未能完全對沖房地產下行帶來的巨大沖擊。

更加嚴峻的影響是地方財政與金融穩定方面。土地出讓收入大幅減少，直接制約了地方政府可用財力；房地產相關貸款質量變化，也給金融體系帶來潛在壓力。

這種影響并非均勻分布�；浉郯拇鬄硡^的核心城市由于經濟韌性較強、產業結構多元，緩沖能力相對更好；而部分對土地財政依賴度較高、產業相對單一的地市，則承受著更大的調整壓力。

以四川省與廣東省的增長對比，四川憑借對房地產依賴度低、新質生產力爆發和成渝戰略加持，實現了高于全國增速的較快增長，展現出較強的經濟韌性和新動能。

而廣東作為傳統經濟大省，則因對房地產和傳統外貿路徑的依賴更深，正處于新舊動能艱難轉換的陣痛期。

三駕馬車失衡明顯

文軒指數通過具體數據對比，廣東經濟增長乏力的原因更加清晰。2025年前三季度，廣東與江蘇的GDP差距縮小至2366億元，創2015年以來同期最小差值。

固定資產投資是兩省差距縮小的關鍵因素。廣東同比下降14.1%，江蘇下降8.4%，雖然兩省均為負增長，但廣東降幅更深。

消費方面，廣東社會消費品零售總額增長2.8%，低于江蘇的4.2%；進出口方面，廣東增長3.8%，同樣低于江蘇的6.4%。

依然以四川省為例，四川5.1%的社會消費品零售總額增速不僅高于粵蘇，也高于全國平均水平。其增長動能主要來自限額以上通訊器材、金銀珠寶、汽車等升級類商品的強勁銷售，以及政府大規模發放消費券、開展以舊換新等促消費政策。

對外貿易方面，四川以9.4%的進出口增速遠超粵蘇。這與四川大力建設開放大通道，尤其是中歐班列、發展高技術制造業帶動出口密切相關。

這種差異的根源在于經濟結構。廣東的增長失速，核心是受房地產深度調整的嚴重拖累，傳統動能快速消退，而新動能尚未完全接續。

進出口亮點中的隱憂

作為外貿大省，廣東進出口依然保持增長。2025年，廣東貨物貿易進出口總值達9.49萬億元，同比增長4.4%，連續40年位居全國各省市首位。

結構優化趨勢明顯，對新興市場出口增長較快。對東盟、香港地區、歐盟等傳統市場保持增長的同時，對中亞五國、非洲、中東等新興市場進出口增速分別達23.6%、10.7%、8.5%，均高于廣東整體增速。

新質生產力相關產品出口增長強勁，無人機、3D打印機、工業機器人出口分別增長40.9%、37.1%、33.9%。

但外貿亮點的背后也有隱憂。2025年，廣東出口額僅增長2.5%，而進口額增速則高達7.8%，兩者相差超過5個百分點。

這種“進強出弱”的格局，清晰地指向了兩方面的隱憂：一方面，它反映出全球外需市場的整體疲軟，尤其是歐美等傳統市場的需求增長乏力，使得作為“世界工廠”的廣東，其產品出海面臨阻力。

另一方面，進口的強勁增長，特別是半導體、高端裝備等生產資料的進口，也在一定程度上說明廣東內部的產業升級與生產活動仍有一定韌性，企業對未來的投資與生產準備并未停滯。

新興動能產業轉型

廣東經濟轉型中的積極因素正在積累。2025年前三季度，先進制造業、高技術制造業增加值分別增長5.4%、6.4%，高于規模以上工業3.5%的整體增速。

高技術產品產量快速增長。工業機器人、3D打印設備、新能源汽車產量分別增長33.7%、40.3%、24.6%，顯示出產業升級的積極信號。

投資結構出現積極變化。2025年上半年，盡管整體投資承壓，但代表產業升級方向的工業技術改造投資實現了1.8%的增長，其中計算機、通信等關鍵行業的技改投資增速更高達12.8%。

同時，設備工器具購置投資保持正增長，在政策引導和市場倒逼下，企業主動進行設備更新、工藝改造的意愿正在增強，為未來的生產率提升埋下了種子。

然而，必須清醒認識到，這些積極信號仍處于“量變”的積累階段。從宏觀總量看，新興產業的整體規模和經濟貢獻度，仍不足以完全對沖傳統支柱產業下行帶來的巨大壓力。

廣東面臨“雙超”壓力

廣東作為經濟第一大省的地位正面臨雙重挑戰。江蘇省GDP有望在2025年突破14萬億元，與廣東的差距正在迅速縮小。2025年前三季度，江蘇以5.4%的經濟增速明顯快于廣東的4.1%。

從產業支撐角度看，江蘇全部工業增加值增長6.3%，拉動GDP增長2.3個百分點，制造業強省的基礎更加穩固。

與此同時，北京和上海兩個直轄市經濟增長更為穩健。2025年，北京GDP增長5.4%，將今年增長目標設定為5%左右；上海去年GDP也實現了5.4%的增長。

這種“追兵漸近，標兵更強”的區域競爭格局，給廣東帶來了前所未有的發展壓力。

廣東省統計局報告顯示，2025年前三季度，全省居民人均可支配收入實際增速比GDP增速高0.6個百分點；城鄉居民收入比縮小至2.29:1，顯示出經濟增長質量的提升。

盡管廣東面臨經濟增長連續三年失速的困境，但 “穩中有進”仍是主基調。

廣東省體制改革研究會執行會長彭澎指出，廣東正處于結構調整關鍵期，面臨“新舊動能轉換的陣痛”：房地產等傳統產業拖累增長，而新興產業的規模尚無法完全彌補缺口。同時，居民因預期不穩而收緊開支，制約了消費提振效果。

對此，廣東省長孟凡利在政府工作報告中坦言，廣東經濟發展中“老問題、新挑戰仍然不少”，包括外部環境影響加深、內需潛力有待釋放、投資增長乏力以及新舊動能轉換任務艱巨等難題，并承諾官方將“采取有力措施堅決改進”。

文軒指數ABC分級：A為看好、A+持續看好；B為正向、B+為正向利好；C為看衰、C+為持續看衰。

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