年入136億！江蘇無錫沖出一家電動兩輪車IPO，與雅迪、愛瑪競爭

在短途出行、餐飲配送、快遞等“最后一公里”服務中，經常能看到電動自行車、電動摩托車、電動三輪車的身影。

如今，在雅迪控股、愛瑪科技、九號公司之后，又有賣“小電驢”的企業沖擊上市。

格隆匯獲悉，近日，臺鈴科技股份有限公司（簡稱“臺鈴科技”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中信證券及招商證券國際。

臺鈴科技的產品涵蓋電動自行車、電動摩托車及電動三輪車，2024年收入達到136億元，號稱是中國第三大電動兩輪車制造商。

如今電動輕型交通工具市場情況如何？不妨通過臺鈴科技來一探究竟。

01

行業競爭激烈，超9成收入來自經銷商

電動輕型交通工具可分為電動兩輪車、電動三輪車、其他電動輕型交通工具。

其中，電動兩輪車主要包括電動自行車、電動摩托車、電助力自行車和電動滑板車。得益于性能提升以及綠色出行政策的支持，電動兩輪車的滲透率持續攀升，已成為全球電動輕型交通工具中占比最大的類別。

從產業鏈來看，中國電動兩輪車產業上游為基礎材料和核心零部件，其中電池是價值量最高、技術迭代最快的環節，參與企業有天能、超威、星恒電源等，寧德時代、比亞迪、國軒高科等動力電池巨頭也紛紛入場。

中游為整車制造與組裝，參與者除了臺鈴科技之外，還有雅迪、愛瑪、小牛、九號、綠源、小刀、新日等品牌。

下游為銷售與后市場服務，包括線下龐大的品牌專賣店，以及線上銷售渠道。

由于電動輕型交通工具行業激烈競爭，臺鈴科技需要在產品質量與性能、定價策略、品牌認知度、經銷網絡覆蓋、營銷效果、售后服務體系等方面與競爭對手較量。如果無法有效應對競爭對手的挑戰，公司的市場份額可能會受影響。

值得注意的是，在行業快速增長階段，大量中小型制造商和區域品牌在全球范圍內運營，然而，隨著安全、環保和能效要求的提高，以及渠道開發和品牌建設成本的上升，市場份額正加速向具備規模、技術和品牌優勢的領先企業集中。

按收入計算，2024年臺鈴科技以5.2%的市場份額成為全球電動輕型交通工具市場的第三大參與者，僅次于雅迪控股、愛瑪科技。

其中，中國電動兩輪車行業相對集中，2024年臺鈴科技也是中國第三大電動兩輪車制造商，市場份額為12.7%。

圖片來源于招股書

目前，臺鈴科技在中國內地經營六個生產基地，分別位于無錫、惠州、天津、重慶、貴港及東莞，還在越南擁有海外生產基地。

公司的車輛由電池、電機及電子控制系統等多個部件構成，其中部分采購自第三方供應商，車輛設計、材料或生產上的缺陷均可能導致產品故障、安全事故或不合規情況。2023年、2024年、2025年1-9月（簡稱“報告期”），五大供應商分別占公司相應期間總銷售成本的35.4%、32.7%及32.2%。

值得注意的是，過去臺鈴科技的若干產品因不合規而受到行政處罰。如果公司產品質量下降，或消費者認為公司的產品不安全，可能會影響產品銷售，甚至產生客戶投訴、保修索賠、行政處罰。

據佛山消防，2025年12月全市發生的24起電動自行車火災中，有22起為蓄電池故障（熱失控）引發。起火電動自行車品牌涉及愛瑪、臺鈴、路豹、新本岡田、迅躍、鳳凰、深遠等，起火蓄電池品牌涉及超威、捷為、天豐、天能、星恒、冠宇等。

臺鈴科技主要通過中國內地及海外各地的經銷商銷售產品，客戶主要為經銷商。截至2025年9月底，公司擁有5597家中國內地經銷商及412家海外經銷商。

報告期內，公司通過經銷商實現的銷售收入分別占總收入的95%以上，如果無法有效管理經銷商，可能會影響其市場表現。

02

過半收入來自電動自行車，2024年毛利率低于愛瑪科技、九號公司

臺鈴科技專注于“長續航電動兩輪車”市場，建立了涵蓋電動自行車、電動摩托車及電動三輪車的產品組合。此外，公司還提供電池，作為配件與車輛一同銷售。

截至2025年9月底，臺鈴科技提供50款電動自行車車型、38款電動摩托車車型和三款電動三輪車車型。

公司主要產品，圖片來源于招股書

具體來看，2023年、2024年、2025年1-9月，電動自行車業務為臺鈴科技貢獻了50%以上的收入，電動摩托車及電池的收入占比均在20%左右，電動三輪車及其他產品的收入占比很低。

在市場需求上升，以及隨著公司逐步推出更多高售價電動摩托車產品，臺鈴科技的產品整體價格有所提升。

其中，2023年至2025年前三季度，公司的每輛電動自行車平均售價從1297.2元增加至1393.7元，每輛電動摩托車平均售價由1468.7元增加至1585.3元。

公司產品的銷售量及每輛平均售價，圖片來源于招股書

在電動自行車及電動摩托車銷售量增加的背景下，近幾年，臺鈴科技的業績呈增長趨勢。得益于產品平均售價增長及持續優化成本結構，毛利率也有所上升，但其2024年毛利率仍低于雅迪控股、愛瑪科技、九號公司這幾家同行。

具體來看，2023年、2024年及2025年1-9月，臺鈴科技的收入分別約118.8億元、136億元、148.4億元，整體毛利率分別為11.3%、13%、14.6%，對應的凈利潤分別約2.86億元、4.72億元、8.23億元。

值得注意的是，臺鈴科技在品牌推廣與營銷方面花了不少錢。2024年公司的銷售及經銷開支約6.87億元，遠高于同期2.95億元的研發費用。

市場規模方面，據弗若斯特沙利文的數據，2024年全球電動輕型交通工具制造商總收入為2632億元，預計到2029年將達到5059億元，2025年至2029年的復合年增長率預計約11.7%，低于2020年至2024年18.3%的復合年增長率。

圖片來源于招股書

得益于合規性更換需求、石墨烯和鋰電池的日益普及（提升了續航里程和可靠性）、按需配送和本地生活服務推動的高頻使用，以及渠道覆蓋和售后支持的持續優化，近幾年中國電動兩輪車市場規模呈增長趨勢。

按銷售量計算，2024年中國電動兩輪車市場規模達到5730萬輛，預計到2029年將達到8280萬輛，預計2025年至2029年的復合年增長率約6.2%。

此外，中國品牌正加速從產品出口向品牌引領的海外擴張轉型，在東南亞、歐洲等市場，憑借強大的成本競爭力和快速的市場響應能力，市場份額持續提升。據弗若斯特沙利文的數據，2024年中國品牌在海外電動兩輪車市場的份額達到15.1%，預計到2029年將提升至20.8%，這也意味著出海存在機會。

03

兄弟聯手創業，江蘇無錫沖出一家IPO

臺鈴科技總部位于江蘇省無錫市，其前身臺鈴科技發展有限公司成立于2018年，并在2021年改制為股份有限公司。

截至2025年9月底，公司擁有5877名全職員工，其中，銷售、生產、管理、研發人員的占比分別約38%、38%、14%、10%。

股權結構方面，截至2026年1月21日，聯合創始人孫木鉗、姚立、孫木楚、孫木釵直接及間接行使公司合計89.91%投票權，為控股股東。其中，孫木鉗為孫木楚的胞兄、孫木釵的堂兄。

此外，上汽集團持股的申祺利納、和潤創業、常耀、交控招商、路威蒼穹等均為公司股東。

管理層方面，目前，62歲的孫木鉗擔任公司董事長兼執行董事，他自公司成立以來一直擔任董事，并自2023年4月起擔任董事長，主要負責公司生產設施管理、企業文化發展、政府關系維護及企業社會責任履行。

執行董事兼總裁姚立57歲，主要負責公司發展戰略、品牌管理、法律及合規事項、先進技術探索及ESG相關事項。他1990年7月獲得河南開放大學工業企業管理大專文憑學位，還于2013年11月在深圳清華大學研究生院完成高級企業管理總裁課程。

總經理兼執行總裁孫木楚55歲，主要負責執行及落實董事會的策略及決策，并監督技術研發、產品質量以及本集團的整體境內外營銷。

執行董事兼高級副總裁孫木釵49歲，主要負責制定公司的海外發展戰略和業務計劃，監督海外業務的運營及表現。孫木釵2009年通過函授學習獲得中國汕尾職業技術學院漢語教育大專學位。

本次赴港IPO，臺鈴科技擬募集資金用于提升產能，主要涉及建設及擴張制造基地以及購買及安裝相關設備及設施；增強銷售及經銷網絡；研發活動及產品矩陣的升級；品牌推廣及營銷活動，以提高品牌知名度；用于數字化舉措；營運資金及一般企業用途。

整體而言，在我國電動兩輪車市場規模擴大，以及行業集中度提升的背景下，臺鈴科技的市占率已躋身行業前列，但在激烈的競爭中，面對雅迪、愛瑪的渠道與品牌壓制，以及九號等新勢力的智能化沖擊，其長期競爭力亟待加固。未來公司能否打造更多高端產品來提升價格，以及通過出海來增厚業績，格隆匯將持續關注。

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