累計注資超43億！寧德時代重倉磷酸鐵鋰龍頭

2月3日，富臨精工的一則公告，揭示了動力電池龍頭寧德時代對其上游核心資產的又一次重注。

公告顯示，富臨精工擬將所持有的江西升華5億元債權轉作對其增資，認購江西升華新增注冊資本4.07億元，寧德時代擬現金增資7.47億元，認購江西升華新增注冊資本6.07億元。

本次增資完成后，公司持有江西升華的股權比例將由79.57%減少至64.37%，寧德時代持有江西升華的股權比例將由18.74%增加至33%。至此，寧德時代穩坐第二大股東席位。

富臨精工表示，本次對江西升華增資擴股，是公司與寧德時代建立全面戰略合作關系在股權與資本合作層面的進一步深入推進，有利于加快推進江西升華在磷酸鐵鋰產業高端產能提升、新一代產品研發與生產、國際化拓展、供應鏈一體化升級及儲能市場發展等方面進程。

回顧來看，寧德時代與江西升華的合作歷經多輪調整，從客戶合作逐漸升級為戰略控股全面合作。

2021年3月，寧德時代首次以1.84億元認購江西升華新增注冊資本，持股27.22%，資金用于江西升華5萬噸磷酸鐵鋰擴產項目，并優先供應寧德時代。

2022年，寧德時代再度增資1.44億元，持股比例提升至40%。

2024年8月，富臨精工以3.89億元回購寧德時代所持江西升華40%股權，寧德時代暫時退出股東行列，但雙方簽署《業務合作協議》，寧德時代支付一定預付款鎖定江西升華7.5萬噸產能，并承諾2025-2027年每年至少采購14萬噸磷酸鐵鋰。

2025年3月，寧德時代以4億元重新入股江西升華，持股比例為18.74%，并簽署全面《戰略合作協議》。

6月，雙方將合作產能擴至36萬噸/年，寧德時代一次性支付5億建設預付款，并將“江西升華100%產能優先供應寧德時代”修訂為后者承諾“每年采購量不低于80%產能”；

9月，寧德時代約定向江西升華再支付15億元預付款，僅用于乙方磷酸鐵鋰產線及原材料建設，同時明確采用貨款抵扣措施。

2026年1月，寧德時代宣布擬以31.75億元認購富臨精工12%股份，成為戰略投資者；2月再度落子，對其控股子公司江西升華持股比例提升至33%。

寧德時代對江西升華的投資反復拉扯的背后，體現了市場環境波動下，其戰略調整與合作模式優化。初期入股是為保障供應，后續通過回購、再投資等操作，寧德時代逐步從財務投資者轉向戰略控制者，以更深度地參與江西升華的產能規劃、技術研發和市場布局，實現供應鏈的垂直整合。

在磷酸鐵鋰行業普遍承壓的2024年，江西升華雖凈虧損2836萬元，但較2023年10.53億元巨虧大幅收窄；2025年前三季度營收61.66億元，凈利潤為1.30億元，扭虧為盈，印證了寧德時代“預付款+長單”模式對其盈利的強力支撐。

據起點研究院SPIR統計，2025年度中國鋰電磷酸鐵鋰正極材料出貨TOP10中，江西升華位居第5。

當前磷酸鐵鋰行業呈現“高端緊缺、低端過剩”的結構性特征。高壓實密度磷酸鐵鋰正是當前市場的稀缺資源。富臨精工是國內少數能夠穩定生產第四代高壓實密度磷酸鐵鋰的企業之一，與湖南裕能、龍蟠科技等頭部廠商共同占據高端市場。

江西升華在寧德時代資本與戰略主導下，正加速構建覆蓋中國核心鋰電產業帶的?三基地協同產能體系?，總規劃產能突破?120萬噸/年?，成為全球最大的高壓實磷酸鐵鋰單體供應商。

?江西宜春基地?原產能16萬噸/年，2025年6月獲寧德時代5億元預付款支持擴建，現為?核心生產與研發中樞?，承擔技術迭代與快速響應任務。

?四川射洪基地（三期）?20萬噸/年產能于2025年底投產，依托四川水電綠電資源，滿足寧德時代?西南及東南亞市場?的低碳電池需求，碳足跡符合歐盟《新電池法》要求。

?內蒙古鄂爾多斯基地?2026年啟動建設?50萬噸/年高端儲能用磷酸鐵鋰項目?，總投資60億元，配套建設40萬噸草酸、60萬噸草酸亞鐵前驅體，形成?“原料—材料—電池”一體化閉環?，降低物流成本，輻射華北與出口通道。

根據富臨精工與寧德時代簽署的《戰略合作協議》，寧德時代未來3年內將采購不低于300萬噸磷酸鐵鋰產品，并給公司同等條件下的最優商務條件。

《戰略合作協議》還透露，未來隨著市場對高壓實密度磷酸鐵鋰產品的市場需求爆發及雙方產能投資計劃的不斷落地，寧德時代將會進一步加強對富臨精工磷酸鐵鋰正極材料的采購力度，將其產品導入更多的終端動力及儲能電池項目。

在儲能需求爆發和行業結構性分化驅動下，寧德時代重倉磷酸鐵鋰龍頭，通過“?股權控制+前驅體自建+綠電綁定?”三位一體模式，構建了?當前可復制的產業鏈垂直整合系統，也表明市場競爭已從“供應商競爭”邁向“生態控制”時代，全球供應鏈重構還在持續上演。