信維通信，掐住商業航天命脈！

商業航天，規模化加速！

2026年開始，“商業航天”的字眼就沒離開過大眾視線。1月22日，藍箭航天IPO進入問詢期；1月24日，中科宇航火速完成IPO輔導驗收；天兵科技、星河動力、星際榮耀也在一步步走向資本舞臺中央。

由民營航天企業帶動的這場“航天戰爭”正加速推動行業邁向規模化，這不僅是幾家民營火箭商的勝利，更是眾多航天零部件企業等待已久的發展契機。

這其中，信維通信就憑借“4年的北美大客戶獨供”經驗一舉突出重圍，成為業內談資。

然而，當我們把視線轉回到業績端，它的評價風向似乎又發生了變化。

2025年前三季度，公司營收僅同比微增1.07%至64.62億元，凈利潤直接同比下降8.77%至4.86億元，明顯的增收不增利。

如此一“正”一“負”的情況下，信維通信的未來將走向何方呢？

曾經的消費電子標桿

一開始，信維通信是靠手機天線業務起家的。1989年，創始人彭浩從湖南南下深圳創業，經過多方調研，他選擇了手機天線這一“國產空白”市場。

要知道，當時國內科技市場整體都處于“組裝”階段、技術水平較低。而天線并不是標準件產品，對柔性定制化的要求較高，伴隨移動通信終端的設計周期越來越短，天線生產商的研發時間也被進一步壓縮。

這就需要天線生產商時刻關注技術路線變化，及時做出產品調整。也因此，那時的天線產品基本由國外供應，信維通信是國內率先突破國際技術壟斷的企業之一。

2008年，伴隨技術核心于偉的加入，信維通信成功拿下“寬頻帶多回路移動終端天線技術”專利，與國際巨頭在世界舞臺上同臺競技。

借此，信維通信拿下了華為、三星等巨頭的訂單，并成功在一年后登陸資本市場，創下最短上市記錄之一。

至此，信維通信的“傳奇之路”才剛剛開始。

巨量資本的注入讓信維通信有了做大做強的底氣。2012年，公司直接收購了全球最大的天線供應商英資萊爾德（北京）分公司，以此為跳板與國際一流移動終端客戶搭上線。產能方面，公司也在積極擴建新的LDS天線項目，設計年產能近億只。

秉持著技術立企的原則，信維通信在并購擴張的同時也沒有忘記精進自身實力。2012年，公司的研發費用率高達11.44%，不僅通過了CNAS國家認證，還在沖擊國際市場，向認可度更高的CTIA認證進發。

或許正是在技術與產能的雙重加持下，信維通信成功抓住了早期的一輪消費電子紅利。

2013年，智能手機普及率加速上升，出貨量首次超過10億臺，再加上智能手機的天線用量基本是傳統手機的2-5倍，單機價值量明顯提升。

如此“量價齊升”的邏輯下，公司營收規模從2013年的3.52億擴張至2018年的47.07億，年復合增長率高達67.9%，直接刷新了歷史記錄。

然而，好景不長，2019年，伴隨智能手機出貨量增速趨于平穩，公司營收增速直接降低至個位數，急需新的業務曲線來“補血”。

如今的商業航天新星

天線不僅是手機的重要零部件，更是衛星的“耳朵”和“嘴巴”，它是衛星與地面、衛星與衛星之間數據傳輸的唯一通道，性能穩定的衛星天線是市場爭搶的重點。

在多年研發助力下，信維通信在天線行業的地位早已不是一個簡單“生產制造商”。2021年開始，其重點研發項目中就加入了“LCP材料”的字眼。

考慮到分子結構的特殊性，LCP材料在傳輸速率、損耗以及防潮性等方面都比MPI、PI等競品要強，由此成為衛星天線制備最理想的材料。

信維通信不斷深化天線全產業鏈布局，已形成了“LCP材料→LCP模組”的研發制備能力。2025年上半年，信維通信除了與商業航天現有客戶保持“獨供關系”外，還進一步拓展了另一大客戶，預計2025年下半年實現批量供貨。

從近期的信息披露來看，衛星天線的未來市場空間不會小。據預測，2023年-2032年期間，全球將發射2.5萬顆衛星，單顆衛星的天線用量就可能達6-8條甚至更多。

而信維通信有獨供北美大客戶的經驗在，在擴充其他商業航天大客戶上相信也會有更多優勢。

雖然目前為止，信維通信的營收結構中沒有明確將衛星天線與手機天線業務分開核算，我們無法據此估計其商業航天訂單情況，但利潤率上的提升是肉眼可見的。

歷史上，信維通信的綜合毛利率有一輪較大的波動，從巔峰時期的年均35%降低到2021年19.17%，切入商業航天市場后又有了一次明顯回暖。

尤其是2025年以來，其第一季度的毛利率還只有19.47%，第三季度就增長到了25.45%，環比已經有了較大改善。

并且，信維通信自身對未來發展也是相當有信心的，這從其擴產節奏就能看出來。

2023年-2025年前三季度，信維通信在建工程數額分別同比增長109.9%、75.48%、70.18%至4.99億、8.75億、10.12億，主要就聚焦在廠房建設上，為之后的產能擴張做準備。

可見，商業航天的加入雖還未徹底讓信維通信的業績重回巔峰，但從利潤率變化以及公司反應上都能看出其想象空間之大。

未來的全平臺技術專家

由于天線行業特有的“重資產”屬性，信維通信的現金流狀況一直都比較緊張。

2025年上半年，信維通信固定資產總額26.33億元，占總資產的比重達20.4%，比同做天線的碩貝德還要高4個百分點。

其中，生產、測試以及運輸設備占比就超70%。這說明，公司的業務需要不斷購買以及更換設備才能進行，資本支出也將長期處于較高水平。

2024年，信維通信資本支出總額高達10.85億元，當年的經營現金流凈額也才10.76億，直接加劇了公司自由現金流的緊張。2025年前三季度，其自由現金流情況雖有所回暖，但仍處于比較緊張的狀態。

再加上，信維通信一直以來的原則就是“技術立企”，2020年-2025年前三季度，公司平均研發費用率高達8%。

也就是說，不論當年業績如何，公司都要拿出6億多資金用于研發。可想而知，公司每年的現金流量也難以對自由現金流形成較大的助力，進一步加劇了其現金流緊張。

當然，信維通信的高研發并不是在“做無用功”，除了將天線業務打進商業航天市場，它也一直在嘗試新的出路。

最典型的一個就是智能汽車。2025年上半年，信維通信成功拿下了多項核心供應商資質，并積極加深與Tier1供應商的合作，車載雷達、大功率無線充電模塊、USB Hub及定制化線束、連接器等核心產品研發都取得了顯著進展。

公司在2025年半年報中直言，預計未來2-3年內智能汽車業務將為公司成長提供有力支撐。

除此之外，2025年11月，信維通信還與越疆科技達成戰略合作，此舉或將助力公司射頻相關業務切入到機器人領域，為其儲備新的業績成長曲線。

總結

20多年來，信維通信一直在“技術立企”的原則下頑強生長，早期的消費電子紅利讓其成功斬獲一波關注。

之后，伴隨消費電子用天線需求的平穩增長，公司又及時綁定商業航天領域的大客戶，走在了時代前沿。接下來，信維通信還將繼續沖擊智能汽車、機器人市場，開啟新的征程。

盡管新業務的業績落地周期不一，但信維通信一直在努力讓自己更好。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。