作者| Mia

編輯| 赤木瓶子

“全線飄紅”。

月內(nèi)，大麥娛樂、貓眼娛樂等震蕩走高。截至2月5日，橫店影視走出6天5板強(qiáng)勢行情，幸福藍(lán)海、博納影業(yè)、金逸影視等個股同步跟漲。2月10日，短劇游戲、影視院線板塊掀起漲停潮，光線傳媒、歡瑞世紀(jì)、中國電影、上海電影、博納影業(yè)、中文在線等多股漲停。

是的，咱影視股也是好起來了。與往年不同的是，帶動這波漲停潮的不僅僅是（不夠熱的）春節(jié)檔，還有AIGC技術(shù)的新突破。

Seedance 2.0帶飛影視股

按照一向的慣例，春節(jié)檔這樣的大檔期往往會帶動一波行情，尤其是在有超級爆款坐鎮(zhèn)的情形下。

近三年來，春節(jié)檔票房均呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢，疊加9天“最長春節(jié)假期”，電影院線股爆發(fā)的最初邏輯不難理解。但如果僅僅以春節(jié)檔作為這波大漲的支撐點，顯然并不全面。考慮到去年票房基數(shù)過高，今年定檔較晚，宣發(fā)低調(diào)，行業(yè)心態(tài)趨向保守，片單偏弱，大概率回落，守住“80億基本盤”，應(yīng)當(dāng)是相對較為切實的目標(biāo)。

預(yù)售表現(xiàn)證明了這一點。2026年2月9日9時，春節(jié)檔影片預(yù)售正式開啟，截至2月9日21時，春節(jié)檔預(yù)售首日，檔期預(yù)售總票房突破7500萬元。截至2月10日15時，2026春節(jié)檔預(yù)售兩日總票房破1億元，僅為2025年預(yù)售首日成績約60%，同比增速回落約40個百分點。《飛馳人生3》《驚蟄無聲》《鏢人：風(fēng)起大漠》三部作品預(yù)售合計占比近80%。

近期影視股大漲背后，有著更為復(fù)雜的因素。

一是頭部檔期將至，加上去年《哪吒2》百億票房的逆天表現(xiàn)，一度帶動光線傳媒股價飆升300%，吸引了許多股民關(guān)注春節(jié)檔和電影股，這一情緒或在一定程度上延續(xù)到了今年。

二是板塊估值處于歷史低位，隨著文娛消費需求釋放，多家影視公司基本面改善，估值修復(fù)，行業(yè)迎來回暖復(fù)蘇拐點，影視IP通過衍生品多元變現(xiàn)、內(nèi)容出海等方式提升了盈利預(yù)期。

其三，引發(fā)影視板塊漲停潮最直接和重要的因素，則是字節(jié)新一代視頻生成模型Seedance 2.0近日在即夢、豆包、小云雀等多款字節(jié)系產(chǎn)品開啟小范圍內(nèi)測，其炸裂表現(xiàn)引爆海內(nèi)外科技圈，多個社交平臺一碼難求，多個“字節(jié)概念股”大漲，且為影視行業(yè)帶來了巨大的降本增效想象，將重構(gòu)內(nèi)容生產(chǎn)模式。開源證券表示，Seedance2.0給用戶提供“導(dǎo)演級”的控制精度，或為AI影視的“奇點”時刻。

2月9日，頭部創(chuàng)作者“影視颶風(fēng)”Tim發(fā)布了Seedance 2.0的技術(shù)展示解讀視頻，認(rèn)為傳統(tǒng)影視制作流程已經(jīng)被判“死刑”，行業(yè)進(jìn)入“被AI海嘯沖走的倒計時”。

游戲科學(xué)創(chuàng)始人、CEO，《黑神話：悟空》制作人馮驥2月9日發(fā)文談及Seedance 2.0模型，稱之為“當(dāng)前地表最強(qiáng)的視頻生成模型”，認(rèn)為影視行業(yè)傳統(tǒng)制作流程和組織結(jié)構(gòu)將被重構(gòu)，內(nèi)容領(lǐng)域迎來產(chǎn)能爆炸式增長，電商廣告等場景也將實現(xiàn)視頻化全民創(chuàng)作，甚至可能催生定制化、游戲化的全新娛樂方式。“AI理解多模態(tài)信息（文、畫、影、音）并整合的能力完成了一次飛躍，令人驚嘆……我很慶幸，至少今天的Seedance2.0，來自中國。”

在Seedance 2.0之外，多家大廠持續(xù)加碼，為AI競賽升溫。抖音宣布成為2026年總臺新媒體《豎屏看春晚》合作伙伴；同時，阿里旗下千問App冠名東方衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視、河南衛(wèi)視四大馬年春節(jié)晚會，據(jù)千問APP消息，2月10日起，千問APP開始接入大麥，開啟測試一句話買電影票，實現(xiàn)從影片推薦、智能選座到支付出票的完整流程。另外，繼字節(jié)、百度之后，騰訊推出火龍漫劇，入局AI漫劇賽道，上線后快速上新海量作品。

情緒狂歡之下，Seedance 2.0的爆火，也引發(fā)了AI技術(shù)所帶來的“身份冒用”等倫理道德、隱私安全、版權(quán)侵犯等多層面的潛在風(fēng)險擔(dān)憂。Tim在視頻中提及，自己在僅上傳人臉照片作為參考圖時，生成的視頻便自動匹配了他的聲音。

平臺迅速作出反應(yīng)，2月9日，即夢創(chuàng)作者社群中，平臺運營人員發(fā)布通知稱，Seedance 2.0在內(nèi)測期間獲得了“遠(yuǎn)超預(yù)期的關(guān)注”。為保障創(chuàng)作環(huán)境的健康與可持續(xù)，平臺正基于反饋進(jìn)行緊急優(yōu)化，目前暫不支持輸入真人圖片或視頻作為主體參考。

需要注意的是，當(dāng)前距AI視頻生成技術(shù)真正落地還有距離，無論是盲目追高之后的“泡沫破滅”，檔期票房不及預(yù)期帶來的股價回調(diào)，都是可能存在的風(fēng)險。

多家影視公司發(fā)年報預(yù)告：悲歡的兩極

行業(yè)的復(fù)蘇，影視板塊主要上市公司基本面的改善，也體現(xiàn)于年報預(yù)告之中。

意料之中，光線傳媒成為最靚的仔。1月末披露的2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為15億元至19億元，比上年同期增長413.67%至550.65%；預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為14.24億元至18.24億元，比上年同期增長483.25%至647.09%。

《哪吒2》帶來的不僅是票房收益，更有相當(dāng)?shù)腎P授權(quán)收入。公告顯示，2025年，公司的相關(guān)IP運營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了較多的收入和利潤。公司電影及衍生業(yè)務(wù)收入及利潤較上年同期均實現(xiàn)大幅提升。光線春節(jié)檔參投電影有《飛馳人生3》《驚蟄無聲》《熊貓計劃之部落奇遇記》。

去年電影票房同比增長21.95%，帶動萬達(dá)電影、橫店影視、金逸影視等多家電影院線股實現(xiàn)了“扭虧”。

萬達(dá)電影預(yù)計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4.8億—5.5億元，上年同期則為凈虧損9400.5萬元。其市場份額連續(xù)17年居行業(yè)首位。“儒萬系”參與出品的26年春節(jié)檔影片是《飛馳人生3》《熊出沒12》《驚蟄無聲》《鏢人》，無主控項目。能夠看到的是，在被儒意收購、陳祉希掌舵后，萬達(dá)電影的風(fēng)格趨向更為求穩(wěn)。

橫店影視1月31日披露業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元至1.8億元，與上年同期相比扭虧為盈。其25年投資出品影片有《唐探1900》《南京照相館》《熊出沒·重啟未來》《長安的荔枝》等。其26春節(jié)檔投資出品影片有《熊出沒·年年有熊》《飛馳人生 3》《星河入夢》。另外，公司全資子公司橫店影視制作有限公司成立“大橫小豎”短劇品牌，加快短劇業(yè)務(wù)發(fā)展。

金逸影視1月30日晚間披露2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年歸母凈利潤2250萬元至3375萬元，上年同期虧損9035.42萬元；扣非凈利潤虧損7000萬元至1.05億元，上年同期虧損2.7億元。

幸福藍(lán)海實現(xiàn)了“虧損收窄”，其1月30日晚間披露2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入7.3億元至9.3億元；歸母凈利潤虧損1.26億元至1.62億元，上年同期虧損1.92億元；扣非凈利潤虧損1.49億元至1.9億元，上年同期虧損2.45億元。

博納影業(yè)、北京文化等虧損擴(kuò)大組、轉(zhuǎn)虧組是較為慘烈的對比，博納影業(yè)方面預(yù)計，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-14.77億元至-12.61億元，上年同期則為-8.67億元。博納影業(yè)方面稱，報告期內(nèi)，公司全年出品影片合計票房較上年同期有所下降，單一影片虧損較大。耗資10億、票房不到4億的《蛟龍行動》應(yīng)為其虧損主要原因。

北京文化披露公告顯示，該公司預(yù)計2025年實現(xiàn)營收3.1億元至3.6億元，上年同期為3.17億元；預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.1億元至-3.5億元，上年同期為-1.56億元。

其業(yè)績預(yù)虧的原因是報告期內(nèi)電影項目《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》票房未達(dá)預(yù)期。受影片制作周期較長、春節(jié)檔電影市場競爭激烈等因素影響，項目制作及宣傳發(fā)行成本較高，最終導(dǎo)致該項目出現(xiàn)虧損。

其他由盈轉(zhuǎn)虧的還有慈文傳媒，公司2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，預(yù)計虧損1150萬元至1750萬元，較上年同期盈利3034.78萬元大幅下降137.89%至157.66%。

近日，頻頻傳出限消的王忠磊、王忠軍，及其身后面臨著退市風(fēng)險的華誼兄弟，可能是最慘的一家。

華誼兄弟方面預(yù)計，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-4.07億至-2.89億元，上年同期為2.85億元，預(yù)計2025年度期末凈資產(chǎn)為-9400萬元至+6300萬元（未經(jīng)審計）。如果公司2025年度期末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負(fù)值，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第10.3.1條的規(guī)定，公司股票將被實施退市風(fēng)險警示。

由此看來，除開《哪吒2》這樣的異數(shù)，多元布局與穩(wěn)定的投資回報率更為重要。市場總體在走向修復(fù)，各家悲歡并不相通，電影投資方面，單一押注與高風(fēng)險的重工業(yè)大片或?qū)p少，“抱團(tuán)取暖、減少主控、以聯(lián)合出品為主”的穩(wěn)健打法，將是未來主流。

近期另一值得關(guān)注的資本動向，是資產(chǎn)總值約4.59億元的邵氏兄弟發(fā)布了一條公告，表示擬以超45億元收購其主要股東華人文化旗下的核心影視資產(chǎn)。包括劇集制作龍頭正午陽光、電影投資制作公司上海華人影業(yè)、海外發(fā)行業(yè)務(wù)CMC Pictures，以及以UME品牌運營的影院網(wǎng)絡(luò)和華人文化電影院線等，擬注入資產(chǎn)的凈值高達(dá)約85.58億元。

公告后邵氏市值蒸發(fā)超三成，中小股東權(quán)益大幅縮水。這場“蛇吞象”的交易后，華人文化得以反向借殼完成港股上市，背后是香港娛樂行業(yè)的衰退，以及港陸影視資本的融合，之后將在港股市場帶來一系列連鎖反應(yīng)。

春節(jié)后的影視股走勢又是何方？我們將繼續(xù)關(guān)注。