都翻車了。

2026年伊始，小鵬汽車在銷量與科技形象上遭遇雙重“跌倒”。

這一系列事件，將這家立志成為“面向全球的具身智能公司”的新勢(shì)力車企推至輿論焦點(diǎn)。

在新能源汽車淘汰賽日趨殘酷的當(dāng)下，小鵬汽車一面要穩(wěn)固主業(yè)、應(yīng)對(duì)虧損與競(jìng)爭(zhēng)，另一面仍要將資源投向機(jī)器人、飛行汽車等前沿領(lǐng)域。

何小鵬的宏大野心，正面臨現(xiàn)實(shí)最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

01

2025年，小鵬汽車全年交付約42.94萬(wàn)輛汽車，同比增長(zhǎng)125.94%，創(chuàng)下銷量新高的同時(shí)，以122.7%的完成率超額完成全年35萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)，完成率跑贏一眾造車新勢(shì)力。

然而，當(dāng)時(shí)間進(jìn)入2026年，小鵬汽車開(kāi)局便狠狠摔了一跤。

1月，小鵬汽車僅交付新車2萬(wàn)輛，同比下降34.07%，環(huán)比下滑46.65%，成為新勢(shì)力中少有同環(huán)比“雙降”的車企。

有意思的是，小鵬汽車1月一口氣發(fā)布了包括小鵬G7超級(jí)增程在內(nèi)4款新車，產(chǎn)品攻勢(shì)不可謂不強(qiáng)。

銷量公布后，小鵬汽車美股、港股均在2月2日跳空低開(kāi)，分別下跌8.29%和6.77%，報(bào)16.49美元和66.8港元。

不過(guò)，隨后在幾大高管乘坐飛行器并釋放交付陸地航母后股價(jià)回升。

值得一提的是，2026年，小鵬汽車定下了55萬(wàn)～60萬(wàn)輛的全年銷量目標(biāo)，較2025年增長(zhǎng)約28%～40%。

這意味著月均交付需達(dá)到4.58萬(wàn)～5萬(wàn)輛以上，與開(kāi)年表現(xiàn)形成強(qiáng)烈反差。

02

無(wú)獨(dú)有偶，銷量“摔倒”前夕，小鵬機(jī)器人也摔倒了。

2026年1月31日，小鵬IRON機(jī)器人在深圳灣萬(wàn)象城的首次公開(kāi)展示中，意外摔倒，最終被工作人員抬離現(xiàn)場(chǎng)。去年11月，正是因?yàn)榘l(fā)布這款飽受爭(zhēng)議的機(jī)器人后，小鵬汽車股價(jià)暴漲，港股創(chuàng)歷史最高。

如今摔倒，雖然意外打破了“真人假扮”的謠言，卻也讓公眾對(duì)小鵬技術(shù)成熟度產(chǎn)生了更深的懷疑。

面對(duì)質(zhì)疑，何小鵬在社交媒體上以“孩子學(xué)步”作比回應(yīng)：“讓我想起所有孩子學(xué)步的樣子，跌倒后會(huì)站穩(wěn)，下一步就是開(kāi)始奔跑，持續(xù)奔跑”。

然而，這一回應(yīng)并未完全平息市場(chǎng)的疑慮。

此前，小鵬已宣布全新一代人形機(jī)器人IRON目標(biāo)是2026年底量產(chǎn)。

此次“公開(kāi)失誤”，不僅會(huì)讓公眾和投資者以更苛刻的目光審視其后續(xù)進(jìn)展與時(shí)間表；同時(shí)，也引發(fā)部分投資者對(duì)小鵬汽車資源過(guò)度分散、技術(shù)根基不牢的擔(dān)憂。

畢竟，小鵬汽車不是特斯拉，何小鵬更不是馬斯克。

03

2025年11月，何小鵬宣布小鵬汽車的新定位：“公司新的十年愿景是讓小鵬汽車成為面向全球的具身智能公司。”

何小鵬將2026年視為“聚焦物理AI和全球化的關(guān)鍵一年”，并試圖用同一套AI技術(shù)體系，驅(qū)動(dòng)汽車、人形機(jī)器人、飛行汽車這些不同形態(tài)的“機(jī)器人”，并把它們帶到全球市場(chǎng)，其野心可見(jiàn)一斑。

然而，機(jī)器人摔倒的瞬間，以一種戲劇化的方式，揭示了小鵬汽車多線作戰(zhàn)的殘酷挑戰(zhàn)。

要知道，人形機(jī)器人、飛行汽車等前沿科技的研發(fā)，不僅需要頂尖人才和持續(xù)的資金輸血，更需容忍漫長(zhǎng)的試錯(cuò)過(guò)程，甚至未來(lái)數(shù)年內(nèi)都極難貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性營(yíng)收和利潤(rùn)。

而資本市場(chǎng)和消費(fèi)者的耐心并非無(wú)限。

尤其是在新能源汽車市場(chǎng)淘汰賽日益白熱化的當(dāng)下，依舊虧損的小鵬汽車將人才、資金等資源過(guò)度分配給遠(yuǎn)期“夢(mèng)想”，是否會(huì)削弱在當(dāng)下汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力？而小鵬是否有能力同時(shí)兼顧“生存戰(zhàn)”與“未來(lái)戰(zhàn)”？

04

三季報(bào)顯示，小鵬汽車前三季度營(yíng)收同比激增119.96%達(dá)544.66億元；歸母凈虧損15.23億元，同比大幅收窄65.86%。

2018年以來(lái)，小鵬汽車?yán)塾?jì)歸母凈虧損近400億元。

截至2025年9月30日，小鵬汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款總額為?483.3億元。

看上去雖有一些家底，但若加上人形機(jī)器人、飛行汽車、Robotaxi等方面的支出，小鵬汽車的燒錢速度將更快一些。

因此，入不敷出的小鵬汽車，想要繼續(xù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型大業(yè)，資金支持是必須解決的問(wèn)題。

畢竟，再美妙的未來(lái)敘事，也需要當(dāng)下穩(wěn)定的現(xiàn)金流和市場(chǎng)份額來(lái)支撐。

05

好消息是，小鵬汽車的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，受到不少機(jī)構(gòu)的看好，這對(duì)其融資構(gòu)成利好。

其中，長(zhǎng)江證券認(rèn)為2026年是產(chǎn)品大年，看好小鵬新車周期、規(guī)模降本、軟件盈利和海外增長(zhǎng)帶來(lái)的盈利彈性，特別是AI體系將在2026年迎來(lái)量產(chǎn)。

花旗在估值模型中，首次納入了人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，預(yù)測(cè)其2026年第四季度開(kāi)始交付，當(dāng)年可能貢獻(xiàn)約12億元收入，并維持“買入”評(píng)級(jí)。

這既是對(duì)小鵬戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的權(quán)威認(rèn)證，也標(biāo)志著人形機(jī)器人賽道正從主題炒作，步入以實(shí)際交付和營(yíng)收預(yù)期為導(dǎo)向的新階段。

不過(guò)，花旗考慮到小鵬汽車2026年1月訂單增長(zhǎng)疲軟及行業(yè)電動(dòng)車銷量預(yù)期下調(diào)，同步下調(diào)了小鵬汽車短期盈利預(yù)期，同時(shí)將小鵬汽車H股目標(biāo)價(jià)由110.6港元下調(diào)至107.8港元，小鵬汽車美股目標(biāo)價(jià)由28.4美元降至27.6美元，反映出花旗對(duì)小鵬汽車短期業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。

如今，小鵬汽車主業(yè)面臨銷量下滑、持續(xù)虧損、激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)等挑戰(zhàn)。

機(jī)器人摔倒，更像是一個(gè)隱喻，暗示著技術(shù)落地的不穩(wěn)定性和管理精力的分散風(fēng)險(xiǎn)。

06

在經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)擴(kuò)大的背景下，市場(chǎng)更愿意盯著那些“失誤”和“不確定性”，去質(zhì)疑何小鵬的判斷和決策。

這種質(zhì)疑，本質(zhì)上是對(duì)這個(gè)時(shí)代不確定性的深層恐懼，而這份恐懼，恰恰反襯出何小鵬乃至小鵬汽車的“貪婪”。

或許，穩(wěn)定現(xiàn)有的汽車業(yè)務(wù)，為其他業(yè)務(wù)板塊儲(chǔ)備“糧草”，才能為何小鵬的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型大業(yè)提供堅(jiān)實(shí)后盾。

何小鵬已經(jīng)意識(shí)到問(wèn)題所在，表示2026年將聚焦X9、全新P7改款等3款核心車型，縮減非核心車型投入。同時(shí)，小鵬汽車計(jì)劃推出十余款產(chǎn)品，包括4款全新SUV，意在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擺脫對(duì)轎車的過(guò)度依賴。

在組織架構(gòu)上，小鵬也進(jìn)行了調(diào)整，合并自動(dòng)駕駛和智能座艙兩大核心部門，新成立通用智能中心。這一調(diào)整被業(yè)內(nèi)視為聚焦核心業(yè)務(wù)、壓縮非必要投入的信號(hào)。

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機(jī)器人的意外摔倒，或許只是小鵬汽車技術(shù)長(zhǎng)征中的一次踉蹌，但其引發(fā)的漣漪，卻清晰地映照出這家新勢(shì)力車企乃至所有激進(jìn)轉(zhuǎn)型者所面臨的共同困境。

在“生存”與“未來(lái)”之間如何平衡資源？在市場(chǎng)的短期苛責(zé)與技術(shù)的長(zhǎng)期主義之間如何爭(zhēng)取時(shí)間？

何小鵬的“聚焦”與架構(gòu)調(diào)整，是應(yīng)對(duì)當(dāng)下壓力的務(wù)實(shí)之舉。

然而，通往“具身智能”的征途注定道阻且長(zhǎng)，它不僅需要?jiǎng)?chuàng)始人堅(jiān)定的信念和“貪婪”的愿景，更依賴于主業(yè)能否持續(xù)產(chǎn)出支撐夢(mèng)想的“糧草”。

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