比恒大還慘！我囯第二大民企倒了，負債7500億，創始人被帶走

犀論

★星標★“犀論”

讓我們每天第一時間相遇

犀論

犀利論點，接近真相的地方！

134篇原創內容

來源：頭條早知道（ID：zao-888888）

作者：頭條君

提起中國民營企業的暴雷，很多人第一時間想到的是恒大。

其實，早在恒大之前，曾有一家民營企業倒塌得更為徹底，結局也相當慘烈。

它就是曾位列中國第二大民營企業的海航集團。

2025年7月，海航集團創始人陳峰因背信損害上市公司利益罪、騙取貸款罪、職務侵占罪三罪并罰，獲刑12年，并處巨額罰金與財產沒收，這個曾被譽為“中國第二大民企”的商業帝國，徹底褪去了所有光環。

從巔峰時期資產超1.2萬億元、橫跨航空、金融、地產多領域的世界500強巨頭，到背負7500億負債黯然破產重整，海航的興衰史，堪稱中國民營企業野蠻生長與黯然退場的典型樣本。

時間回溯至海航的黃金年代，其擴張速度足以令整個商界驚嘆。

海航創始人陳峰的創業起點，精準踩中了海南建省辦特區的時代風口。

彼時海南島孤懸海外，交通閉塞成為發展桎梏，急需一家本土航空公司打通內外通道，時任海南省領導將這份期待投向了曾任職民航局、精通航空管理的陳峰。

1988年，陳峰拿著海南省政府1000萬元“不夠買一個飛機翅膀”的啟動資金起家，在海口一幢三層小樓的頂層開啟征程。

彼時，航空業作為資金密集型行業，一架飛機動輒上億美元，1000萬元啟動資金無疑是杯水車薪。

但憑借特區的包容，陳峰硬是闖出了一條路。

1992年，陳峰抓住海南股份制試點機遇，成為全國首家股份制航空運輸企業，募集2.5億元；隨后又將目光投向華爾街，憑著一口“洋涇浜英語”講述創業故事，打動了索羅斯旗下基金，獲得2500萬美元投資，成為中國首家中外合資航空企業。

這不僅為海航攢下第一桶金，更讓陳峰練就了嫻熟的資本運作技能，為日后的擴張埋下伏筆。

2000年民航業整合，三大航集團成型，地方航司生存空間被擠壓，陳峰果斷推行“出島戰略”，重組長安、新華、山西三家航空，靠航線資源擴張站穩腳跟。

2003年“非典”疫情來襲，海航航班旅客數不及機組人員，連續十年盈利的紀錄被打破，這場危機讓陳峰認定“單一航空業務抗風險能力太弱”，隨即提出“一主兩翼”戰略，將業務延伸至旅游、酒店、物流等領域。

2010年后，海航進入瘋狂擴張期，陳峰主導的并購版圖從國內延伸至全球，徹底偏離了航空主業的航道。

陳峰帶領海航迅速將版圖延伸至金融、地產、旅游、物流等多個領域，旗下控制著8家A股、H股上市公司，構建起一個覆蓋“吃住行游購娛”的龐大商業版圖。

最瘋狂的是，2014年7月，海航系在48小時內豪擲927億元，簽下160架飛機的采購意向，其中包括與空客、波音及巴航工業的巨額訂單，試圖憑借規模優勢搶占市場先機。

彼時的海航，資產規模一路飆升，躋身世界500強的榮光，也讓外界忽略了其輝煌表象下的暗流涌動。

這份繁榮的底色，自始至終都浸潤著債務的陰霾。

支撐這份瘋狂擴張的，是海航獨創的“借貸—并購—再借貸—再并購”的畸形擴張模式，債務如同滾雪球般累積。

其實，早在2011年，海航股份的資產負債率就已高達81.3%，625.29億元的負債總額遠超同期盈利能力，但這并未阻止其全球并購的腳步：10.5億美元收購GE SeaCo公司、瘋狂質押旗下上市公司股權換取貸款等，海航的資金鏈如同緊繃的琴弦，全靠資本騰挪勉強維系。

而這，最終異化為“債遍全球”的困局，成為壓垮帝國的第一根稻草。

如果說高負債是海航的先天隱患，那么脫離主業的盲目擴張，則是將其推向深淵的加速器。

作為以航空業起家的企業，海航本應深耕民航賽道，但在資本的誘惑下，它逐漸偏離主業，陷入“看到什么賺錢就投什么”的無序擴張陷阱。

從航空租賃到房地產開發，從金融牌照到海外資產，海航的業務版圖看似龐大，實則缺乏協同效應，各板塊相互拖累。

更致命的是，這種擴張完全依賴外部融資，一旦市場環境變化，資金鏈斷裂的風險便會瞬間爆發。

2017年底，海航流動性危機初現，而后續監管收緊、疫情沖擊的疊加，徹底切斷了其資金補給通道：銀行開始集體抽貸，海航想再借新錢還舊錢都難了，資金鏈很快就出現了裂痕。

雪上加霜的是，2018年海航時任董事長王健在法國意外去世，內部管理陷入混亂。

陳峰重新掌權后，內部斗爭不斷，決策越來越亂，問題也越積越多。

到了2020年，新冠疫情來了，航空業首當其沖被重創，海航的航線大量停飛，收入斷崖式下跌，現金流徹底斷了，這成了壓垮它的最后一根稻草。

說起陳峰最終身陷囹圄的核心原因，漠視合規則是其從巔峰跌落至谷底的根本癥結。為了維持擴張神話，海航管理層不惜采用違法違規手段騰挪資產、騙取貸款，通過股權置換游戲操縱資產，累計占用資金超1500億元，嚴重損害上市公司與債權人利益。

法院審理查明，陳峰的一系列違法操作，不僅加劇了企業的財務危機，更觸碰了法律紅線。

2021年，海南警方對陳峰采取刑事強制措施，這場持續數十年的資本狂歡，終于迎來了法律的清算。

同年，海航集團等321家公司的實質合并重整，這也成為了亞洲最大規模的破產重整案件。

如今，海航的重整已塵埃落定，四大板塊獨立運營，航空板塊被遼寧方大接手后扭虧為盈，機場板塊由海南國資接盤后聚焦主業營收大增，但那個曾經叱咤風云的商業帝國早已不復存在。

很多人說海航比恒大還慘，其實并不是沒有道理。

恒大雖然債務規模更大，但至今還在處置過程中，而海航是直接破產重整，核心業務被其他企業接手。

兩者的共同點都是靠高杠桿擴張，最后扛不住風險，但海航的結局顯然更徹底。

如今，債務仍在，體量依舊巨大，很多債權人能拿回的錢，遠低于預期。

海航的崩塌，不是偶然，而是野蠻生長模式的必然結局。

它為所有民營企業敲響警鐘：唯有堅守主業、敬畏風險、恪守合規，才能在時代浪潮中行穩致遠，否則再輝煌的成就，也終將淪為過眼云煙。

而陳峰的人生軌跡，恰似海航命運的縮影，當創始人將資本運作凌駕于主業根基與法律法規之上，再輝煌的商業帝國，也終將在時代浪潮中崩塌。

注：本文部分圖片來自于網絡，如有侵權請聯系。本文素材參考來源：網絡。轉載請聯系編輯：zhongqihudong。