創(chuàng)業(yè)圈聚焦創(chuàng)新經(jīng)濟，關(guān)注創(chuàng)投機構(gòu)

B2B機器人的盈利時代，或許真的來了。

2月24日晚間，極智嘉（2590.HK）預告2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤轉(zhuǎn)正，成為港股To B機器人板塊中罕見的盈利企業(yè)。預告中提到，在非國際財務(wù)報告準則下，極智嘉2025年經(jīng)調(diào)整利潤凈額約為2500萬元至4500萬元，利潤增長主要源于倉儲移動機器人解決方案收入與毛利的雙增。

同時，極智嘉預告2025年營收約為31.4億元（人民幣，下同）至31.8億元，同比增長約30%至32%。公司稱，收入增加主要是2025年倉儲移動機器人解決方案交付量提升帶來的直接結(jié)果。

至此，極智嘉不僅坐穩(wěn)港股機器人板塊“營收規(guī)模第一”的位置，更率先成為該板塊首家邁過盈利拐點的企業(yè)。

值得注意的是，業(yè)績預告發(fā)布后，極智嘉股價并未上漲。時代周報記者發(fā)現(xiàn)，自業(yè)績預告公布后，2月25日早盤，極智嘉以26.68港元的價格高開，但隨后下跌，當日收跌5.91%，2月26日再跌4.16%并以23.5港元收盤。

對此，天使投資人、資深人工智能專家郭濤2月26日對時代周報記者分析，極智嘉本次利潤回正的業(yè)績早已被機構(gòu)提前預判并充分反映在股價中，這份預告并未帶來超預期利好，因此難以對股價形成有效推動。

針對極智嘉的業(yè)績預告，同行的態(tài)度則較為冷靜。一名機器人從業(yè)者向時代周報記者表示：“只是預告而已，還是要等真實的財報數(shù)據(jù)出爐后再看?！?/p>

01

訂單增長超三成

資本市場的耐心逐漸消退，“何時盈利”已成為高懸在每一家機器人企業(yè)頭頂?shù)摹斑_摩克利斯之劍”。

真機智能董事長劉智勇表示：“2026年，機器人行業(yè)競爭的關(guān)鍵，在于盈利能力的實際兌現(xiàn)?！?/p>

極智嘉成立于2015年，并于2025年7月在港交所上市。作為一站式倉儲機器人企業(yè)，公司面向零售、鞋服、醫(yī)藥、3PL、汽車、鋰電、光伏、電子等行業(yè)，提供AMR（自主移動機器人）及相關(guān)解決方案。極智嘉的利潤主要來源于倉儲移動機器人業(yè)務(wù)。

從訂單層面來看，極智嘉此前披露，2025年全年公司新增訂單41.37億元，同比增長31.7%。這意味著，公司2025年的營收與訂單均在高基數(shù)下實現(xiàn)超30%的高速增長。

值得一提的是，極智嘉的海外收入占比高達80%，在倉儲履約AMR解決方案市場中擁有全球最大的客戶基礎(chǔ)。同時，公司客戶復購率從2022年的58.3%持續(xù)提升至2024年的74.6%，其中2024年關(guān)鍵終端客戶復購率更是高達84.3%。

目前，極智嘉的產(chǎn)品已銷往全球約40個國家和地區(qū)，為850余家不同行業(yè)的終端客戶交付了超66000臺機器人，包括沃爾瑪、豐田、西門子、寶馬等超65家福布斯世界500強企業(yè)。

從市場份額來看，極智嘉同樣具備規(guī)模優(yōu)勢。據(jù)Interact Analysis的報告數(shù)據(jù)，極智嘉在全球倉儲履約AMR市場的份額達23%，在“貨架到人”這一主流細分方案領(lǐng)域，市占率更高達48.5%。

極智嘉所處的AMR細分賽道，未來市場前景廣闊。據(jù)灼識咨詢預測，2024-2029年，AMR作為主流自動化解決方案中增長最快的品類，市場規(guī)模將由387億元增至1621億元，2024-2029年復合年增長率（CAGR）為33.1%。存量替換空間可觀，2024年全球約80%的倉庫尚未采用自動化方案，可尋址市場規(guī)模超過2萬億元；AMR具備柔性化的突出優(yōu)勢（2023年其市場份額首次超過AGV），當前在倉儲自動化領(lǐng)域的滲透率雖僅為8.2%，但在存量倉儲市場具備加速滲透的巨大潛力。

華泰證券研報認為，市場普遍認為AMR行業(yè)競爭激烈，頭部企業(yè)仍處于投入期，價格戰(zhàn)易爆發(fā)，行業(yè)難以快速形成頭部效應(yīng)。而極智嘉憑借自研全棧技術(shù)擁有更高的產(chǎn)品力，直銷比例更高，且在盈利空間更大的海外市場建立了先發(fā)優(yōu)勢與客戶粘性。

華泰證券研報還表示，采用模塊化、標準化方案，規(guī)模效應(yīng)更顯著，方案復購率更高。隨著AMR行業(yè)滲透率提升，公司依托強產(chǎn)品力、高客戶復購率與強規(guī)模效應(yīng)，有望實現(xiàn)超額增速，或?qū)@得更高的盈利水平。

02

具身智能或成第二增長曲線

2025年7月，極智嘉宣布成立具身智能子公司，正式進軍具身智能領(lǐng)域。

光大證券研報分析認為，極智嘉的服務(wù)經(jīng)驗與積累的數(shù)據(jù)，有望在AI和具身智能領(lǐng)域形成飛輪效應(yīng)：在過去服務(wù)多家頭部客戶的過程中，公司持續(xù)積累貨物尺寸、抓取力度、路徑優(yōu)化等維度的結(jié)構(gòu)化標注數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)有望成為持續(xù)訓練具身智能模型的核心資產(chǎn)。切入具身智能新賽道，為極智嘉打開了長期增長空間。

有應(yīng)用場景、有存量客戶、有核心數(shù)據(jù)，相較于具身智能初創(chuàng)企業(yè)，極智嘉在這一新賽道的商業(yè)化路徑明顯更短。

在具身智能產(chǎn)品布局上，極智嘉動作頻頻。2025年下半年，公司接連發(fā)布面向倉儲場景的具身智能基座模型Geek+ Brain、通用機械臂操作技術(shù)方案以及無人揀選工作站方案，其中無人揀選工作站在發(fā)布3個月內(nèi)便通過了世界500強企業(yè)的POC驗收。

2026年2月初，極智嘉發(fā)布人形機器人Gino 1，實現(xiàn)了“一臺機器人覆蓋倉內(nèi)主流人工操作場景”。極智嘉方面向時代周報記者表示，Gino 1已具備成熟的量產(chǎn)能力，可直接面向全球客戶批量交付并快速規(guī)?；渴?。

Gino 1的亮相也直接反映在資本市場的評價中，招商證券（香港）維持對極智嘉的“買入”評級，并明確表示將這款人形機器人視為公司估值的重要加分項。

極智嘉仍在持續(xù)加碼研發(fā)投入。2月24日，極智嘉宣布聘請清華大學智能產(chǎn)業(yè)研究院（AIR）助理教授、博士生導師、智源學者（BAAI Scholar）趙昊，出任具身智能子公司首席科學家。公司希望借助這位頂級學界專家的力量，攻克物理AI在非結(jié)構(gòu)化環(huán)境中的應(yīng)用難題，這一舉措也被外界視作極智嘉加大研發(fā)投入的明確信號。

不過，郭濤對極智嘉盈利的持續(xù)性保持謹慎態(tài)度。他表示，極智嘉雖實現(xiàn)階段性扭虧，但正加大對具身智能領(lǐng)域的研發(fā)投入，持續(xù)增加的費用支出或使公司盈利再度承壓。

在守住利潤與加大研發(fā)投入的平衡中，極智嘉相關(guān)業(yè)務(wù)負責人對時代周報記者表示：“公司對于能夠強化技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢、擴大市場份額的投入，始終堅定布局、積極推進。”

作者 | 李佳晅

編輯 | 王營

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