瑞幸，被外賣拖累

剛剛突破30000家門店的瑞幸咖啡，交出了一份最新成績單。

2月26日晚間，瑞幸咖啡發布2025年第四季度及全年財報。財報顯示，瑞幸2025年總凈收入492.88 億元，同比增長43.0%；全年GMV達566.49 億元，同比增長42.3%。

其中，第四季度的總凈收入為127.77億元，同比增長32.9%。

營收增長依舊離不開瑞幸一以貫之的“規模戰略”。

2025年，瑞幸仍在加密門店，全年新增門店達到8708家，這一數字甚至高于星巴克（8665家）和幸運咖（8409家）的在營門店總數。甚至在2025年前三季度，瑞幸新增門店數量就已經追平2024年全年。

截至2025年末，瑞幸總門店數達到31048家。

現制咖啡賽道2025年的關鍵詞是外賣大戰，所有品牌的生存狀況均與之息息相關，瑞幸也不例外。

2025年第二季度，外賣大戰正酣，補貼券漫天揮灑，瑞幸成為最大受益者之一，訂單量逐漸提升，營收規模同樣提高。

圖源：視覺中國

但到了第四季度，外賣大戰已經慢慢退燒，9.9元的咖啡越來越少。瑞幸的營收增速降至32.9%，是近三年來的最低水平，遠低于第二、第三季度50%以上的增速。

瑞幸身上也出現了營收與利潤的割裂。

與營收增長相反的是，瑞幸第四季度凈利潤降至5.18億元，較上年同期下降39%，凈利率也降至4.1%。

這種增收不增利的困境，早在第三季度就已經出現。瑞幸第三季度在營收增長幅度達50%的情況下，凈利潤卻同比下滑2.7%至12.78億元。

也就是說，瑞幸在2025年下半年，利潤下降幅度進一步擴大。

而影響利潤的核心因素是成本費用高企。第四季度，瑞幸的運營總費用達119.55 億元，同比增長38.9%，顯著高于收入32.9%的增速。

其中，主要拖累利潤的成本是配送費用。瑞幸第四季度配送費用同比增長94.5%至16.31億元。2025全年，瑞幸的配送費用為68.787億元，較2024年的28.211億元增加143.8%。

圖源：視覺中國

可以說，外賣大戰重塑了很多人的咖啡消費習慣：從在辦公樓下、通勤路上“隨手帶一杯”，變成“日常線上點一杯”。

這也讓瑞幸的杯量結構（外賣和自取訂單的占比）隨之發生改變，并因此面對新的成本結構挑戰。

并且這并非瑞幸一家所面臨的問題，而是整個現制咖啡行業的共性困局。

在業績會上，瑞幸提到改善利潤的具體應對策略包括優化外賣渠道結構、降低對第三方外賣平臺的依賴；拓寬產品價格帶、持續推出高毛利新品；加強門店精細化管理，合理控制門店擴張節奏，穩住自營門店利潤率等。

瑞幸聯合創始人、首席執行官郭謹一曾公開表示，瑞幸采取的是以快取為主的門店模型，咖啡業務最終還要回歸到自提為主的常態，外賣更多是階段性的一個補充。

但事實證明，想要讓訂單從外賣回歸自提，并不是一件容易的事。

而目前看來，這場外賣大戰對瑞幸的影響，也還將持續更長時間。

作者：高越

編輯：田納西

值班編輯：禮物

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