【摘要】廣州導(dǎo)遠(yuǎn)電子科技有限公司港股上市的消息，再次將這家高精度定位廠商推至資本市場(chǎng)視野。

從公開業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，導(dǎo)遠(yuǎn)是中國(guó)前裝高精度定位領(lǐng)域的重要參與者，主要憑借MEMS IMU模組切入自動(dòng)駕駛核心傳感器賽道，并在多家新勢(shì)力與傳統(tǒng)車企中實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。

但如果拉長(zhǎng)時(shí)間軸，導(dǎo)遠(yuǎn)的成長(zhǎng)路徑并非線性：公司歷史上曾對(duì)激光雷達(dá)等高階感知方向進(jìn)行探索，隨后隨業(yè)務(wù)重心調(diào)整，對(duì)外公開招聘需求逐步回歸慣導(dǎo)與組合導(dǎo)航主線，目前正嘗試引入具備國(guó)際背景的新銷售團(tuán)隊(duì)。

在自動(dòng)駕駛技術(shù)范式尚未定型的背景下，導(dǎo)遠(yuǎn)很像是一個(gè)觀察中國(guó)汽車零部件產(chǎn)業(yè)如何應(yīng)對(duì)技術(shù)不確定性的典型樣本。

以下是正文：

01

業(yè)績(jī)波動(dòng)：技術(shù)演進(jìn)與市場(chǎng)周期的交匯點(diǎn)

聚焦到導(dǎo)遠(yuǎn)的招股書中，會(huì)發(fā)現(xiàn)導(dǎo)遠(yuǎn)披露的近年業(yè)績(jī)很像一條典型的技術(shù)型公司上市前曲線，高速擴(kuò)張后短期回落，總體上呈現(xiàn)波動(dòng)式爬升趨勢(shì)。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，導(dǎo)遠(yuǎn)在2023年實(shí)現(xiàn)收入約3.66億元，2024年收入增長(zhǎng)至約4.10億元，而截至2025年前三季度，收入已達(dá)到約4.74億元，明顯快于上一年度全年水平。

整體來(lái)看，公司收入規(guī)模仍處在擴(kuò)張通道中，但增長(zhǎng)節(jié)奏并不平滑，中間夾雜著明顯的階段性波動(dòng)。

這種波動(dòng)首先來(lái)自行業(yè)周期，2022年以來(lái)，新能源汽車市場(chǎng)整體增速放緩，部分主機(jī)廠推遲新一代智能駕駛平臺(tái)的量產(chǎn)節(jié)奏，前裝項(xiàng)目的收入確認(rèn)周期被系統(tǒng)性拉長(zhǎng)。

招股書在風(fēng)險(xiǎn)因素中做出了解釋，導(dǎo)遠(yuǎn)的核心收入高度嵌入整車廠產(chǎn)品平臺(tái)周期，如果車企延后量產(chǎn)，那么供應(yīng)商的收入兌現(xiàn)會(huì)同步后移，這種不確定性是前裝市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特征，不只是單一公司的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

更重要的變化在于，導(dǎo)遠(yuǎn)正在經(jīng)歷一次商業(yè)模式的主動(dòng)切換。

早期公司以項(xiàng)目制和定制化解決方案為主，單筆訂單金額高，但可復(fù)制性弱；上市前兩年，公司明顯在壓縮項(xiàng)目型收入占比，轉(zhuǎn)向以標(biāo)準(zhǔn)化IMU模組和組合導(dǎo)航系統(tǒng)為核心的前裝量產(chǎn)業(yè)務(wù)。

這一轉(zhuǎn)型在財(cái)務(wù)上帶來(lái)的直接結(jié)果，是毛利率的階段性承壓。招股書顯示，公司毛利率在2023年約為13.5%，2024年為14.9%，2025年前三季度回升至約21.9%，呈現(xiàn)出先壓縮、后修復(fù)的典型軌跡。

根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)和公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)高精度導(dǎo)航與定位系統(tǒng)供應(yīng)商華測(cè)導(dǎo)航的北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)2025年三季度毛利率為 60.41%，其披露的行業(yè)平均值為26.55%，而國(guó)際定位與 GNSS 模組供應(yīng)商u-blox 2020-2024全年毛利率均超過(guò) 30%。

相比之下，導(dǎo)遠(yuǎn)科技近幾年毛利率主要在約 15%–22% 區(qū)間，明顯低于這些同類型公司。

圖源：招股書

在盈利層面，導(dǎo)遠(yuǎn)目前仍處于虧損狀態(tài)。2023年公司凈虧損約6.89億元，2024年凈虧損收窄至約4.07億元，而2025年前三季度進(jìn)一步收窄至約2.48億元。

從凈虧損率看，公司已從2023年的接近-188%，收斂至2025年前三季度的約-52%，虧損幅度呈現(xiàn)出明顯收斂趨勢(shì)。

這種虧損并非經(jīng)營(yíng)失控，而是典型的技術(shù)型公司上市前狀態(tài)。

招股書披露，導(dǎo)遠(yuǎn)長(zhǎng)期維持高強(qiáng)度研發(fā)投入，2023年研發(fā)費(fèi)用約2.46億元，占收入比例高達(dá)67%，2024年研發(fā)費(fèi)用仍達(dá)約1.75億元，占比超過(guò)40%。即便在2025年前三季度，研發(fā)支出仍約0.96億元，占收入比例在20%左右。

這些研發(fā)投入主要集中在高性能MEMS IMU、自研芯片、傳感器融合算法以及光纖IMU等前沿技術(shù)儲(chǔ)備上，短期幾乎不產(chǎn)生利潤(rùn)，卻直接決定公司未來(lái)是否具備進(jìn)入L3及以上自動(dòng)駕駛核心供應(yīng)鏈的資格。

從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)看，導(dǎo)遠(yuǎn)當(dāng)前的虧損更像是一種用研發(fā)換產(chǎn)業(yè)位置的結(jié)構(gòu)性成本，而非商業(yè)模式不可行的結(jié)果。

但需要注意的是，導(dǎo)遠(yuǎn)過(guò)去激光雷達(dá)方向的投入與隨后的后撤，本質(zhì)上也是一筆未在招股書中充分顯性化的隱性試錯(cuò)成本。

它并未體現(xiàn)在單一財(cái)年財(cái)務(wù)報(bào)表中，卻深刻影響了公司的戰(zhàn)略節(jié)奏與組織穩(wěn)定性。

02

技術(shù)路線漂移：從慣導(dǎo)到激光雷達(dá)，又回到慣導(dǎo)

在自動(dòng)駕駛感知體系中，IMU是一個(gè)典型基礎(chǔ)設(shè)施級(jí)部件。

當(dāng)GPS信號(hào)衰減或中斷時(shí)，正是依靠IMU提供的角速度與加速度信息，車輛才能通過(guò)慣性推算維持連續(xù)定位能力，這也是高階智能駕駛系統(tǒng)中不可替代的底層模塊。

招股書中強(qiáng)調(diào)，導(dǎo)遠(yuǎn)自成立以來(lái)，其公開技術(shù)路線始終圍繞MEMS IMU展開。

導(dǎo)遠(yuǎn)GST80 MEMS IMU慣性傳感器芯片（圖源導(dǎo)遠(yuǎn)電子官網(wǎng)）

這條路徑以工藝成熟、體積小和成本可控為優(yōu)勢(shì)，適配前裝量產(chǎn)需求，也使導(dǎo)遠(yuǎn)較早進(jìn)入新勢(shì)力與傳統(tǒng)車企供應(yīng)鏈體系。

但回到公司真實(shí)歷史，導(dǎo)遠(yuǎn)的技術(shù)主線并非一直如此穩(wěn)定。

行業(yè)內(nèi)有公開招聘數(shù)據(jù)顯示導(dǎo)遠(yuǎn)在2021–2023年研發(fā)職位增長(zhǎng)迅速，招聘方向較為廣泛，與自動(dòng)駕駛感知相關(guān)崗位數(shù)量明顯增加，其中包括光學(xué)、機(jī)電等專家類職位類別，這與當(dāng)時(shí)行業(yè)對(duì)激光雷達(dá)等高端感知技術(shù)的廣泛關(guān)注相符。

彼時(shí)導(dǎo)遠(yuǎn)在招聘結(jié)構(gòu)和技術(shù)布局上呈現(xiàn)出明顯的外延趨勢(shì)，顯示其不再滿足于慣性導(dǎo)航子系統(tǒng)供應(yīng)商定位，而試圖向自動(dòng)駕駛核心感知傳感器領(lǐng)域延伸。

這一擴(kuò)張很快遭遇現(xiàn)實(shí)阻力。

一方面，激光雷達(dá)賽道資本密集度極高，頭部廠商融資規(guī)模動(dòng)輒數(shù)十億，供應(yīng)鏈和客戶關(guān)系高度固化。

另一方面，導(dǎo)遠(yuǎn)原有工程能力與制造體系高度集中在慣導(dǎo)領(lǐng)域，在光學(xué)器件、激光器件與系統(tǒng)集成上積累有限，技術(shù)路徑與既有能力之間存在一定斷層。

最終，這一路線并未形成可持續(xù)產(chǎn)品。

從公開招聘信息看，導(dǎo)遠(yuǎn)自2022年前后開始減少激光雷達(dá)相關(guān)崗位的對(duì)外發(fā)布，原先集中于光學(xué)、系統(tǒng)與算法方向的招聘需求逐步消失，取而代之的是重新回歸慣導(dǎo)與組合導(dǎo)航相關(guān)崗位。

這一變化至少在外部層面反映出公司在該技術(shù)方向上的布局回撤與資源重配。

此后，公司技術(shù)戰(zhàn)略重新收斂，全面回歸MEMS IMU與組合導(dǎo)航主線。

圖源：招股書

從招股書敘事來(lái)看，這段歷史體現(xiàn)不多，只保留了一條連續(xù)、穩(wěn)定、逐步升級(jí)的技術(shù)成長(zhǎng)曲線。

但從企業(yè)演化邏輯看，這更像是一輪典型的技術(shù)范式調(diào)整：在自動(dòng)駕駛尚未定型的階段，企業(yè)試圖提前押注更高階路線，卻在資本與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)現(xiàn)自身不具備比較優(yōu)勢(shì)，最終選擇回歸原有技術(shù)主線。

導(dǎo)遠(yuǎn)的技術(shù)路徑，與其說(shuō)是持續(xù)深化，不如說(shuō)經(jīng)歷了一次明顯的“擴(kuò)張—回撤—再聚焦”循環(huán)。

03

團(tuán)隊(duì)重塑：為“增長(zhǎng)故事”配備最強(qiáng)引擎

在多個(gè)招聘平臺(tái)與行業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)中，可以觀察到導(dǎo)遠(yuǎn)銷售與市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)過(guò)去五年內(nèi)發(fā)生了一定的變動(dòng)。

早期階段，導(dǎo)遠(yuǎn)作為硬科技公司，其團(tuán)隊(duì)以工程師導(dǎo)向?yàn)橹鳎N售更多承擔(dān)技術(shù)支持角色。

2020年后隨著量產(chǎn)訂單的擴(kuò)大和技術(shù)戰(zhàn)略的前瞻，招聘崗位同步擴(kuò)張，引入了大量產(chǎn)品經(jīng)理與系統(tǒng)銷售崗位，同步在各高校校招嘗試引進(jìn)光學(xué)等相關(guān)的工程師。

圖源：西安電子科技大學(xué)就業(yè)信息網(wǎng)

再到近期，原銷售團(tuán)隊(duì)大量出走后，導(dǎo)遠(yuǎn)在上市籌備期內(nèi)重新引入了具有國(guó)際背景的新銷售與市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)。

新團(tuán)隊(duì)中具備傳統(tǒng)大型Tier1工作經(jīng)驗(yàn)的成員，被寄予厚望，以更專業(yè)的車規(guī)級(jí)項(xiàng)目管理、質(zhì)量體系和客戶服務(wù)能力，鞏固和擴(kuò)大戰(zhàn)果。

他們需要將導(dǎo)遠(yuǎn)的產(chǎn)品，從可供貨的供應(yīng)商升級(jí)為可信賴的戰(zhàn)略合作伙伴，從而確保上市后業(yè)績(jī)承諾的兌現(xiàn)基礎(chǔ)。

而人事上的變動(dòng)也能夠反映業(yè)務(wù)形態(tài)持續(xù)變化帶來(lái)的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整。

當(dāng)公司從項(xiàng)目制方案轉(zhuǎn)向前裝量產(chǎn)時(shí)，原有偏工程型的銷售體系無(wú)法適應(yīng)主機(jī)廠供應(yīng)鏈邏輯，因此擴(kuò)大了銷售人員的招聘。

籌備上市的現(xiàn)實(shí)推動(dòng)下，銷售團(tuán)隊(duì)不得不再次進(jìn)行調(diào)整，引進(jìn)的新團(tuán)隊(duì)被賦予了清晰而艱巨的使命——綁定現(xiàn)有量產(chǎn)基本盤，突破高端定點(diǎn)提升毛利，并開發(fā)國(guó)際化市場(chǎng)。

一方面，對(duì)于國(guó)內(nèi)的前裝量產(chǎn)市場(chǎng)而言，游戲規(guī)則已經(jīng)發(fā)生改變。

銷售不再是簡(jiǎn)單地展示技術(shù)參數(shù)，更需要深入理解主機(jī)廠的電子電氣架構(gòu)演變、軟件定義汽車的趨勢(shì)、成本控制的極致要求，乃至復(fù)雜的供應(yīng)鏈管理模式。

另一方面，國(guó)際化出海是講好“第二增長(zhǎng)曲線”故事的關(guān)鍵章節(jié)。

歐美市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)的驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)安全法規(guī)、供應(yīng)鏈本地化要求極為嚴(yán)格。本土巨頭環(huán)伺，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不僅是博世、大陸等老牌領(lǐng)軍，還有VectorNav、Sensonor等專注于高端IMU的海外專業(yè)廠商。

新銷售團(tuán)隊(duì)中的國(guó)際化人才，需要帶領(lǐng)導(dǎo)遠(yuǎn)跨越文化、標(biāo)準(zhǔn)和信任的鴻溝。

海外嘗試帶來(lái)的初期份額可能不大，但成功的海外案例已足以在招股書中顯著提升公司的國(guó)際化形象和市場(chǎng)潛力評(píng)估。

換句話說(shuō)，導(dǎo)遠(yuǎn)的銷售組織并不是自然演化，而是一次次被戰(zhàn)略變化的同步重構(gòu)，當(dāng)前這輪團(tuán)隊(duì)調(diào)整，本質(zhì)上是導(dǎo)遠(yuǎn)為港股上市與國(guó)際化敘事重新配置組織能力。

但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這種組織重塑不是第一次，也未必是最后一次。

04

尾聲

從資本市場(chǎng)視角看，導(dǎo)遠(yuǎn)的IPO是一家高精度定位企業(yè)的上市案例；但從產(chǎn)業(yè)研究視角看，它更像是一個(gè)典型的“漂移型企業(yè)”樣本。

其發(fā)展路徑并未沿著單一技術(shù)路線持續(xù)深化，而在自動(dòng)駕駛技術(shù)范式尚未定型的背景下，進(jìn)行戰(zhàn)略方向的調(diào)整與資源重配；相應(yīng)地，其組織結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)重心也呈現(xiàn)出階段性重構(gòu)的特征。

無(wú)論是對(duì)前沿方向的探索，還是隨后重新聚焦慣導(dǎo)主線，這些變化共同反映出一個(gè)現(xiàn)實(shí)：在技術(shù)路徑高度不確定、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)快速演化的新興賽道中，企業(yè)戰(zhàn)略的不穩(wěn)定性，往往會(huì)以組織調(diào)整的方式顯性化。

導(dǎo)遠(yuǎn)并非個(gè)案，是中國(guó)智能汽車零部件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的一個(gè)縮影。