匯通財(cái)經(jīng)訊——在全球貴金屬市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)之際，賀利氏貴金屬分析師的最新報(bào)告為投資者提供了深刻的洞見。報(bào)告指出，盡管金銀價(jià)格在近期經(jīng)歷了劇烈的反彈與回調(diào)，但歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，它們?cè)谟|及真正底部之前仍有進(jìn)一步下跌的空間。然而，伊朗沖突引發(fā)的地緣政治緊張以及美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅政策的不確定性，正在為金價(jià)提供一定的支撐。同時(shí)，白銀市場(chǎng)則受益于ETF投資者的持續(xù)青睞。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——在全球貴金屬市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)之際，賀利氏貴金屬分析師的最新報(bào)告為投資者提供了深刻的洞見。報(bào)告指出，盡管金銀價(jià)格在近期經(jīng)歷了劇烈的反彈與回調(diào)，但歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，它們?cè)谟|及真正底部之前仍有進(jìn)一步下跌的空間。然而，伊朗沖突引發(fā)的地緣政治緊張以及美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅政策的不確定性，正在為金價(jià)提供一定的支撐。同時(shí)，白銀市場(chǎng)則受益于ETF投資者的持續(xù)青睞。這一分析不僅回顧了過(guò)去的行情模式，還結(jié)合當(dāng)前國(guó)際事件與經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，對(duì)未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行了理性展望。總體而言，金銀市場(chǎng)的短期波動(dòng)雖充滿挑戰(zhàn)，但長(zhǎng)期基本面依然穩(wěn)固，投資者需警惕過(guò)度樂(lè)觀情緒的消退過(guò)程。

歷史行情的警示：金銀價(jià)格反彈后的潛在回調(diào)
回顧貴金屬市場(chǎng)的歷史軌跡，賀利氏分析師強(qiáng)調(diào)，金銀價(jià)格在經(jīng)歷快速上漲后，往往會(huì)面臨漫長(zhǎng)的調(diào)整期。以2025年初以來(lái)為例，白銀價(jià)格在一個(gè)月內(nèi)飆升72%，累計(jì)漲幅高達(dá)322%；同期金價(jià)則上漲30%和115%。這種劇烈反彈在1月底戛然而止，隨后白銀價(jià)格大幅回落，但很快反彈至2月新高，相當(dāng)于前期跌幅的50%回撤位。

相比之下，黃金的表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，已回撤約70%的跌幅。分析師警示，這種模式并非孤例。早在1980年和2011年，白銀價(jià)格曾接近50美元/盎司的峰值，隨后數(shù)年之內(nèi)出現(xiàn)顯著下滑。歷史上多次極端反彈后，價(jià)格通常下跌40%至70%，且觸底過(guò)程可能耗時(shí)數(shù)月乃至數(shù)年。唯一例外是2006年的牛市中期，僅一個(gè)月內(nèi)下跌35%，但這屬于快速且溫和的調(diào)整。當(dāng)前白銀在一周多內(nèi)下跌37%，雖符合歷史規(guī)律，但分析師認(rèn)為，徹底清除市場(chǎng)過(guò)度樂(lè)觀情緒仍需更長(zhǎng)時(shí)間和更低的價(jià)格水平。這種歷史借鑒提醒投資者，金銀的波動(dòng)性，尤其是白銀的更高波動(dòng)率，將使短期交易充滿風(fēng)險(xiǎn)，而長(zhǎng)期持有則需基于堅(jiān)實(shí)的基本面。

地緣政治風(fēng)暴的支撐：伊朗沖突對(duì)金價(jià)的即時(shí)影響
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已成為驅(qū)動(dòng)貴金屬價(jià)格短期走勢(shì)的關(guān)鍵因素。上周末，美國(guó)和以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)導(dǎo)彈襲擊，伊朗隨即展開報(bào)復(fù)，針對(duì)以色列及多個(gè)海灣國(guó)家。這一事件迅速點(diǎn)燃市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致油價(jià)大幅跳升，全球股市普遍下跌1至2個(gè)百分點(diǎn)。作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金價(jià)格隨之上漲，美國(guó)美元也獲得提振，其他貴金屬則跟隨黃金步伐。

賀利氏分析師指出，美國(guó)近年來(lái)已在中東地區(qū)加強(qiáng)軍事部署，因此部分風(fēng)險(xiǎn)已提前反映在金價(jià)中——2月金價(jià)從1月底的急劇下跌中反彈，漲幅超過(guò)10%。

然而，一旦海灣敵對(duì)行動(dòng)結(jié)束，價(jià)格支撐的持續(xù)性將取決于最終和解方案。如果沖突升級(jí)或持久化，金價(jià)可能維持高位；反之，若快速平息，市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)向評(píng)估經(jīng)濟(jì)基本面。這種不確定性不僅放大短期波動(dòng)，還可能影響全球供應(yīng)鏈和能源成本，間接推升貴金屬的吸引力。投資者應(yīng)密切監(jiān)控中東局勢(shì)的發(fā)展，以把握潛在的買入機(jī)會(huì)。

貿(mào)易政策迷霧：關(guān)稅裁決加劇經(jīng)濟(jì)不確定性
除了地緣風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)國(guó)內(nèi)政策變動(dòng)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的不確定。美國(guó)最高法院近日裁定，特朗普總統(tǒng)缺乏實(shí)施大部分貿(mào)易關(guān)稅的權(quán)力，此舉直接沖擊了現(xiàn)有貿(mào)易框架。盡管根據(jù)第232條款的關(guān)稅（如汽車進(jìn)口關(guān)稅）仍有效力，但總統(tǒng)迅速轉(zhuǎn)向另一項(xiàng)立法，實(shí)施全面10%的關(guān)稅。這一新政有效期為150天，除非國(guó)會(huì)延長(zhǎng)，否則將面臨調(diào)整。這不僅使多項(xiàng)貿(mào)易協(xié)定陷入疑慮，還改變了美國(guó)進(jìn)口商的成本結(jié)構(gòu)。

賀利氏分析師認(rèn)為，這一裁決及其后續(xù)措施，將放大全球經(jīng)濟(jì)不確定性，可能刺激避險(xiǎn)需求，從而為金價(jià)提供額外支撐。長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)稅政策的反復(fù)可能影響制造業(yè)和消費(fèi)者信心，進(jìn)而波及貴金屬的投資需求。在這一背景下，投資者需評(píng)估貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，并考慮其對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在連鎖反應(yīng)。

礦業(yè)巨頭的前景：紐蒙特生產(chǎn)計(jì)劃與增長(zhǎng)預(yù)期
轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈上游，賀利氏報(bào)告還關(guān)注了主要礦業(yè)公司的運(yùn)營(yíng)動(dòng)態(tài)。

以紐蒙特為例，由于礦山開采順序的規(guī)劃，其2026年黃金產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下降60萬(wàn)盎司，至530萬(wàn)盎司。這一短期下滑主要源于項(xiàng)目過(guò)渡期，但公司對(duì)2027年持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，并長(zhǎng)期目標(biāo)鎖定在600萬(wàn)盎司。支撐這一增長(zhǎng)的因素包括加納Ahafo North項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)、Boddington礦區(qū)的剝離工程完成（從而進(jìn)入更高品位礦石層），以及Tanami Expansion 2項(xiàng)目的2027年竣工。這些舉措不僅提升了產(chǎn)能效率，還強(qiáng)化了紐蒙特在全球黃金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

分析師認(rèn)為，盡管短期產(chǎn)量波動(dòng)可能導(dǎo)致供給壓力，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)將穩(wěn)定市場(chǎng)供應(yīng)，緩解價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)。這一部分動(dòng)態(tài)提醒投資者，貴金屬價(jià)格不僅受需求驅(qū)動(dòng)，還深受礦業(yè)生產(chǎn)周期的影響。

當(dāng)前市場(chǎng)行情：金銀價(jià)格的即時(shí)波動(dòng)
在報(bào)告發(fā)布之際，現(xiàn)貨市場(chǎng)顯示金銀價(jià)格正處于回調(diào)階段。黃金周一（3月2日）盤中一度突破5400美元/盎司，但隨后回落至日內(nèi)新低5261附近，收盤報(bào)為5321.97美元/盎司，當(dāng)日漲幅僅0.80%。白銀的表現(xiàn)更為劇烈，在亞洲和歐洲時(shí)段飆升至96美元/盎司以上，但隨后跟隨黃金下滑，一度轉(zhuǎn)為下跌7.5%至86.47美元/盎司。這一即時(shí)行情反映了市場(chǎng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)的敏感反應(yīng)，同時(shí)也暴露了投機(jī)情緒的脆弱性。

投資者行為與市場(chǎng)調(diào)整：ETF持倉(cāng)與中國(guó)交易規(guī)則變化
白銀市場(chǎng)的一個(gè)亮點(diǎn)在于ETF投資者的持續(xù)熱情。上周，全球白銀ETF持倉(cāng)增加超過(guò)1800萬(wàn)盎司，價(jià)格反彈吸引了更多資金流入。盡管如此，總持倉(cāng)仍為834百萬(wàn)盎司，低于年初的864百萬(wàn)盎司和12月底的870百萬(wàn)盎司。這表明，雖然短期回暖提振信心，但整體持倉(cāng)尚未恢復(fù)峰值。

同時(shí)，中國(guó)市場(chǎng)也在調(diào)整以應(yīng)對(duì)波動(dòng)：上海黃金交易所（SGE）將白銀保證金要求從27%降至24%，每日價(jià)格波動(dòng)限制降至23%；黃金的相關(guān)要求也下調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)，至18%和17%。這些措施旨在提升流動(dòng)性，但分析師指出，保證金水平仍較高，可能需進(jìn)一步降低才能顯著刺激交易活躍度。這種投資者行為與監(jiān)管調(diào)整的結(jié)合，凸顯了白銀市場(chǎng)的彈性，但也警示了潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，金銀價(jià)格雖面臨進(jìn)一步下跌壓力，但伊朗沖突、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及關(guān)稅不確定性正構(gòu)筑支撐底線。歷史模式、經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)與市場(chǎng)行為共同塑造了這一復(fù)雜格局。投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎，關(guān)注基本面的長(zhǎng)期穩(wěn)定，而非短期投機(jī)。展望未來(lái)，若風(fēng)險(xiǎn)事件緩和，金銀可能迎來(lái)更健康的調(diào)整期，為理性布局提供機(jī)遇。

（現(xiàn)貨黃金日線圖，來(lái)源：易匯通）

北京時(shí)間11:28，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)5368.30美元/盎司。

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