再投2億建廠！跨界奶粉和奶酪業務，李子園動真格了

本文為食品內參原創

作者丨李歡歡編審丨橘子??????????????????????????????????

在鹵味行業整體進入存量博弈、消費者趨于理性的

大背景下，周黑鴨交出了一份與老對手絕味截然不同的業績答卷。其2025年業績的回暖，或許并非緣于偶然的單點突破，而是系統性戰略調整的結果。

不同于行業“一哥”絕味食品2025年迎來自上市以來的首次年度虧損，另一家鹵味上市企業周黑鴨的盈利情況卻實現了大幅改善。根據公司昨日晚間披露的業績預告，2025年，周黑鴨預計實現總收入25.2億元-25.5億元，同比增長約2.8%—4%；預計實現凈利潤1.5億元-1.65億元，同比增長約52.7%—68%，扭轉了此前的下滑趨勢。

過去幾年，連鎖鹵味行業的整體困境有目共睹，再加上絕味提前放出的虧損利空，周黑鴨的這份成績單多少有點超出市場預期。在鹵味行業整體進入存量博弈、消費者趨于理性的

大背景下，周黑鴨交出了一份與老對手絕味截然不同的業績答卷。其2025年業績的回暖，或許并非緣于偶然的單點突破，而是系統性戰略調整的結果。

2025年3月，李子園首次提出要跨界做奶粉這件事兒。之后的5月，其管理層便在一次業績交流會上表示：“2025年要聚焦奶粉及乳制品生產與銷售，向上游產業鏈延伸。”次日，李子園官方將會議上討論的進軍奶粉業務相關規劃通過文件形式公開發布，這也被外界認定為李子園正式官宣跨界。

如今，一年過去了，其跨界行動也迎來了新進展。

昨日晚間，李子園發布了一則對外投資的公告。公告顯示，李子園的子公司“寧夏李子園”與銀川經濟技術開發區管理委員會于2026年3月5日簽署《項目投資協議書》，擬在銀川經濟技術開發區對現有“李子園日處理1000噸生乳深加工項目”進行擴建，建設“李子園日處理1000噸生乳深加工項目二期”，本次擴建主要內容包括新建奶酪生產線及中老年人配方粉生產線，并同步建設配套倉儲等設施，資產投資預計2億元。

對于該投資項目，李子園表示是公司結合戰略規劃及業務發展需求做出的決策，以自有資金及自籌資金出資，不會對公司財務及經營情況產生重大影響，不存在損害公司及股東利益的情形。同時，李子園強調，多元化產品結構有助于分散市場風險，增強企業在市場波動中的穩定性，短期內本項目不會對公司經營業績構成實質的影響，預計對公司本年度的經營業績不會構成重大影響。

值得一提的是，李子園去年3月首次提出進軍奶粉業務時，其奶粉特指全脂、脫脂基礎奶粉，主要用于滿足公司含乳飲料主業的原料自給需求，同時也可對外銷售，體現了“原料保障為主、市場銷售為輔”的戰略定位。

李子園此前在一份相關公告中提到，生牛乳和奶粉是公司產品的主要原材料，公司奶粉年需求量約1.5萬噸，占生產成本約 30%。上文提到的現有“李子園日處理1000噸生乳深加工項目”一期，其生產產品就包括全脂脫脂奶粉、濃縮奶、稀奶油等品類，主要保障公司原料的供應。根據此前的公告，一期項目投資3.2億元。

然而，到了本次要拓展的二期項目，李子園在公告中明確表示要新增中老年人配方奶粉和奶酪生產線，實現了從原料保障到市場拓展的戰略升級，豐富C端乳制品產品矩陣的意圖更為明顯。

在部分從業者看來，李子園主攻C端乳制品品類，雖然避開了高度內卷的嬰配粉，主攻看似更有前景的中老年奶粉和奶酪，但實則這兩個品類市場也基本由伊利、蒙牛等巨頭把持，小品牌在過去幾年間已陸續被洗出局。李子園雖是國內含乳飲料品類的頭部企業，但并非綜合型乳制品公司，不同品類之間的運作邏輯相差較大，李子園想在新品類中分一杯羹并非易事。

在國內整個乳制品行業承壓的情況下，中老年奶粉和奶酪雖然也難稱高潛力品類，但對于當下的李子園而言，尋找含乳飲料之外新的業績增長點確實較為緊迫。

大單品賣不動，連帶公司業績停滯不前，是李子園近幾年一直未能擺脫的一個困局。過往財報顯示，2021年—2024年，李子園的含乳飲料收入分別為14.27億元、13.59億元、13.81億元、13.54億元，在公司總營收中的占比均在95%以上。由于含乳飲料占比大，且處于逐漸萎縮的態勢，導致四年間公司的營收規模一直在14億上下擺動。

但到了2025年，其業績下滑卻呈加速之勢。截至2025年9月30日，公司收入連續三個季度同比下滑，前三季度總營收同比下滑8.51%至9.73 億元，大單品含乳飲料的收入更是下滑13.22%至8.87億元，降幅明顯加大。

過去兩年，隨著公司業績壓力加大，李子園也在含乳飲料之外陸續布局了植物蛋白飲料、維生素飲料、茶味啤酒等，主要聚焦在飲料品類。新產品的單個表現不得而知，但據財報披露，包括跨界業務在內的其他品類，2025年前三季度收入總計0.82億元，未能完全覆蓋含乳飲料減少的1.1億元。

由于主力單品不給力，李子園在經銷商群體中的吸引力也在下滑。2025年，李子園大批經銷商選擇逃離，總計兩千多人的經銷商隊伍2025年前三季度離開了765位，新增了385位，凈減少380人。這個流失速度，對一個主要依靠傳統經銷模式的公司而言，無疑是一個挑戰。

對于已經到來的2026年，不管是飲料還是乳制品行業，競爭只會越來越激烈、也會越來越殘酷。對李子園而言，如何重獲消費者和經銷商的青睞，就更為重要了。