北京
3月5日美股盤后，Costco發(fā)布2026財年Q2財報（對應自然年2025年11月24日-2026年2月15日）。報告期內(nèi)實現(xiàn)總營收695.97億美元，同比增長9.22%；凈利潤20.35億美元，同比增長13.8%；毛利率為11.02%，較去年同期提升0.17個百分點。
營收與凈利潤增速均略超預期。
與同為倉儲型會員超市山姆“瘋狂”開店的節(jié)奏不同，過去一年Costco在全球新開門店僅27個，截至2月15日全球擁倉儲門店數(shù)為924個。
其中，中國市場門店數(shù)仍為7個，繼2024年5月后還沒有新增門店。作為對比，山姆2025年全年在中國新開了10家門店。
同店銷售方面，Q2 Costco的同店銷售增長率為7.4%，較去年同期高出0.6個百分點，增長主要由于客單價的持續(xù)走高，Q2同店客單價增長率為4.2%，較2025財年Q2的1%明顯提升。
報告期內(nèi)最大的亮點是線上數(shù)字渠道的業(yè)績增長，同比增速達到22.6%，是近兩年來最高水平。
線上的快速增長也一定程度上掩蓋了Costco會員增速下降對于銷售額的負面影響。
Q2 Costco付費會員數(shù)為8210萬，同比增長4.8%，但相較于上一季度僅增長了70萬會員，已經(jīng)連續(xù)兩個季度會員增長不足百萬。
此外，Q2的會員續(xù)費率為89.70%，較去年同期下降0.8個百分點，連續(xù)3個季度不足90%。
最近幾個財季有效會員數(shù)增長乏力，此前Costco管理層在財報電話會上解釋稱，主要因為疫情后，Costco通過線上渠道或者折扣渠道，拓展了大量的新用戶。然而這部分用戶中，有一部分未必適配Costco的模式，可能只是“嘗鮮或貪便宜”。
值得注意的是，Q2的Executive高級會員達到4040萬，較上一季度新增70萬。高級會員的年費更高，并且可以享受消費返點，因此這部分會員的消費額度通常更高，是Costco粘性最高的一批用戶。
Costco管理層表示未來計劃在全球每年新開30家以上門店，對于在中國市場的發(fā)展，財報電話會上公司高管表示，正如當初進入中國市場之前所預期的那樣，看到了巨大的機遇。公司對目前的業(yè)務表現(xiàn)和增長態(tài)勢感到非常滿意。
截至3月5日美股收盤，Costco股價下跌2.4%，總市值為4361.33億美元，市盈率TTM為51.10。
（策劃：王漢星，制圖：李昱慧）
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