折讓40%成標配？兆威機電有錢買理財沒錢繳社保！高瓴豪擲一個億

3月7日消息，3月9日港股再度迎來三只新股上市，分別是優樂賽共享，兆威機電、埃斯頓。其中，中國循環包裝服務提供商優樂賽共享超購4000多倍依然破發；機器人公司埃斯頓暗盤大跌8%，H股定價較A股折讓39%依然難逃破發命運。

埃斯頓暗盤大幅破發背后，核心來自兩方面，一是業績波動劇烈、下滑嚴重， 2022-2024年營業收入分別為38.81億元、46.52億元、40.09億元，2024年營收較2023年縮水13.8%；2022-2024年歸母凈利潤分別為1.66億元、1.35億元、凈虧損8.10億元，24年業績不僅盈轉，且虧損慘重。

二是，本次埃斯頓引入的基石投資者，雖然略有知名度，但均非港股市場知名投資人。本次埃斯頓引入嘉實、亨通光電、君宜資本、海天國際、至源控股、網譽科技等投資方，且主要來自上市公司的支持。

還有上市新股——兆威機電，該股暗盤漲超16%，定價71.28港元，不計手續費，一手凈賺1152港元。但是，相較于埃斯頓折讓39%定價，兆威機電有過之而無不及，目前兆威機電A股117.72元，H股定價大幅折讓46.61%。

可以說，隨著A股上市公司大踏步的赴港二次上市，新股價格較A股折讓呈現越來越大的趨勢。即便兆易創新、瀾起科技等存儲或芯片龍頭同樣折讓40%起步。如果從這個角度說，埃斯頓39%的折讓屬實不大。

兆威機電，由招商證券國際、德銀擔任保薦人，協調人是中信證券，承銷商更猛，有10家券商，而3月9日上市的這三只股票承銷商均有10家以上，疊加動輒40%的價格折讓，可見當前上市募資的難度。

金石雜談查詢發現，兆威機電募資19.07億，上市支出7889萬；埃斯頓募資14.87億，上市支出7500萬；優樂賽共享募資不足2.24億，上市開支高達4818萬，占比21.54%。

下面，本文重點寫下兆威機電的基本成色，是否適合打新？

兆威機電是一家一體化微型傳動與驅動系統產品提供商，中國第一世界第四，市場份額分別為3.9%及1.4%。即便是行業龍頭，市場份額依然不高，可見行業的分散性，這并不利于二級市場估值。

公司主要提供微型傳動與驅動系統、精密部件以及根據特定客戶需求定制的模具，目前有405項相關專利，行業第一。服務場景來看，主要面向智能汽車、消費科技、醫療科技以及先進工業制造、具身機器人等高增長行業。比亞迪、博世、華為均是其客戶，消息還稱特斯拉也是其客戶。

所以，大家發現，兆威機電這兩年一直有波動性上漲行情，要么走機器人概念，要么因為馬斯克，要么是華為有新的突破。

財報顯示，兆威機電2022年至24年分別實現收入11.52億、12.0億以及15.25億元，2025年前9月實現收入12.55億，同比增長18.7%；利潤方面，分別實現凈利1.5億、1.8億以及2.25億，2025年前9月實現利潤1.82億，同比大幅增加14.47%。

不過，公司營收、利潤雙增背后，同樣存在隱憂。一是應收賬款持續增加，2022年至24年及25年前9月，分別為3.84億、4.34億、5.78億以及5.53億，且年度減值高達3000多萬，僅25年前9月就有3110萬的減值。

二是在國內內卷加重、企業紛紛出海的大背景下，兆威機電海外收入卻呈現下降趨勢，22年至24年以及25年前9個月分別實現海外收入1.46億、1.57億、2.12億以及1.45億，收入占比分別為12.7%、13%、13.9%以及最新的11.6%。

在公司赴港上市背后，公司同樣有多個問題被詬病：一是赴港上市融資聲稱加強全球技術研發與擴張背后，公司賬上現金21億，卻拿出近10億資金做金融理財，拿出11.54億購買銀行定期存單。

二是，有錢買理財、買定期存單，卻沒錢給員工繳五險一金，截至25年9月，欠繳金額高達2480萬元。

三是，雖然說公司經常因人形機器人概念而炒作，但兆威機電具身機器人產品尚未真正實現商業化，營收只有1553萬，營收占比僅有1.2%，前些年更是不足1%。

好消息是，兆威機電本次引入了豪華基石投資人，既然國內頂級資本高瓴與高毅，也有國際知名投資公司。其中，高瓴資本投資1500萬美元，持股0.59%；韓國大型金融集團韓國未來資產證券認購500萬美元；高毅資產投資600萬元，該公司還投資過寧德時代、先瑞達制造、紫金黃金國際；

大成基金旗下大成國際投資350萬美元，廣發基金香港投資300萬美元，香港瑞橡資本認購500萬美元，美國知名量化巨頭Jump Trading投資300萬美元，新加坡主權基金VVC投資200美元，香港資管公司FMF認購200萬美元；

蘇州國資太湖金谷投資500萬美元，工業機器人公司拓斯達科技投資3000萬人民幣，私募基金雙城資本投資400萬美元，私募股權基金深圳恒邦投資2000萬人民幣；而文盈投資、存然資本、何茂靈、羅杰等個人投資公司及投資人也進行了投資，還有利歐集團、民銀國際等分別投資2000萬港元及250萬美元。