作為臺(tái)式小火鍋賽道的開創(chuàng)者，呷哺呷哺（00520.HK）曾憑借一人一鍋的差異化模式登頂行業(yè)風(fēng)口，市值一度逼近 300 億港元。然而，最新財(cái)務(wù)預(yù)告顯示，這家 “連鎖火鍋第一股” 已深陷連續(xù)虧損泥潭，2021 至 2025 年五年累計(jì)虧損超 15 億元，股價(jià)亦淪為 “仙股”。面對(duì)火鍋賽道的白熱化內(nèi)卷，呷哺呷哺正通過關(guān)店優(yōu)化、降本增效與新副牌布局雙軌并行，試圖在餐飲紅海中突圍。

據(jù)呷哺呷哺 3 月 6 日發(fā)布的 2025 年度財(cái)務(wù)預(yù)告，公司全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約 38 億元，同比下滑 20%；凈虧損收窄至 2.9 億元至 3.1 億元，較 2024 年的 3.98 億元減虧 22.2% 至 27.2%。回溯數(shù)據(jù)，2021 至 2024 年公司歸母凈虧損分別為 2.93 億元、3.53 億元、1.99 億元、4.01 億元，疊加 2025 年預(yù)計(jì)虧損，五年累計(jì)虧損額達(dá) 15.36 億元至 15.56 億元。營收規(guī)模則從 2021 年巔峰期的 61.47 億元，縮水至 2025 年的約 38 億元，降幅超 38%。

虧損收窄的背后，是呷哺呷哺堅(jiān)定推進(jìn)的 “止血” 行動(dòng)。公司在公告中表示，2025 年持續(xù)推進(jìn)餐廳結(jié)構(gòu)優(yōu)化，聚焦區(qū)域化精細(xì)運(yùn)營，有序關(guān)閉低效虧損門店，使得當(dāng)年關(guān)閉及持續(xù)虧損餐廳的資產(chǎn)減值損失計(jì)提金額，較 2024 年同期大幅下降約 51.4%。截至 2025 年 6 月 30 日，集團(tuán)全球運(yùn)營餐廳數(shù)量為 937 間，較 2024 年末進(jìn)一步縮減。

與此同時(shí)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為降本增效的核心抓手。呷哺呷哺搭建供應(yīng)鏈中臺(tái)，實(shí)現(xiàn)采購訂單、全域庫存與餐廳補(bǔ)貨的數(shù)字化在線管理，通過全國區(qū)域配送中心的統(tǒng)一協(xié)調(diào)，提升資源統(tǒng)籌效率。在會(huì)員運(yùn)營端，公司戰(zhàn)略性推出禮品卡銷售，推動(dòng)新會(huì)員注冊(cè)轉(zhuǎn)化率及會(huì)員消費(fèi)占比顯著提升，精細(xì)化運(yùn)營成效初顯。此外，2025 年 7 月啟動(dòng)的 “鳳還巢” 合伙人計(jì)劃，以 “三方共同持股” 模式綁定核心員工利益，助力門店運(yùn)營效率提升。

在存量市場(chǎng)競爭加劇的背景下，呷哺呷哺將增長希望寄托于多品牌戰(zhàn)略，密集布局新副牌開拓增量賽道。2025 年底，公司推出自選小火鍋品牌 “呷哺牧場(chǎng)”，首店落地上海，以 29.82 元起的親民價(jià)格聚焦年輕消費(fèi)群體的 “輕奢一餐” 需求。2026 年 2 月，全新牛排品牌 “呷牛排” 在北京開出首店，主打 “臺(tái)式手工牛排 + 158 款免費(fèi)中西融合料理” 的自助模式，定價(jià) 89-228 元，瞄準(zhǔn)商業(yè)地產(chǎn)中西餐品類短缺的市場(chǎng)空白。

據(jù)創(chuàng)始人賀光啟透露，“呷牛排” 計(jì)劃未來三年實(shí)現(xiàn)百店規(guī)模，采用公司控股 70% 以上、分享 30% 利潤給一線員工的內(nèi)部合伙人模式，拒絕傳統(tǒng)加盟與價(jià)格戰(zhàn)，依托供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)保障產(chǎn)品品質(zhì)。兩大新副牌的推出，形成了覆蓋小火鍋與西餐自助的多品類布局，成為呷哺呷哺構(gòu)建新增長曲線的關(guān)鍵落子。

業(yè)內(nèi)人士分析，呷哺呷哺雖通過關(guān)店降本實(shí)現(xiàn)虧損收窄，但營收持續(xù)萎縮的現(xiàn)狀仍反映出核心品牌的增長乏力。新副牌 “呷哺牧場(chǎng)” 與 “呷牛排” 雖切中質(zhì)價(jià)比消費(fèi)趨勢(shì)，但面臨自助賽道同質(zhì)化、西餐市場(chǎng)競爭激烈等挑戰(zhàn)。未來，如何依托成熟的供應(yīng)鏈與標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營能力，打造差異化產(chǎn)品與用戶體驗(yàn)，將是呷哺呷哺能否真正走出虧損泥潭、重筑增長動(dòng)能的核心關(guān)鍵。