3月8日晚，江蘇傳智播客教育科技股份有限公司（以下簡稱江蘇傳智；證券簡稱*ST傳智，003032.SZ）再度發布股票可能被終止上市的風險提示公告，這是公司開年以來第三次發布相關警示公告，這家江蘇職業教育領域的代表性企業，正面臨前所未有的退市危機。

作為國內教育行業A股IPO第一股，江蘇傳智曾是江蘇教育科技企業的標桿，但其2025年度業績預告顯示，公司預計全年利潤總額虧損9000萬元至1.2億元、歸母凈利潤虧損7000萬元至1億元、扣非凈利潤虧損8200萬元至1.12億元。

此次退市風險的持續發酵，不僅關乎公司自身的存續發展，也對江蘇職業教育行業格局、資本市場教育板塊風向產生重要影響。

昔日教育行業A股IPO第一股 多年營收超億元

公開資料顯示，江蘇傳智成立于2012年9月4日，注冊地位于江蘇宿遷，注冊資本約4億元，是一家專注于數字化人才培養的高新技術企業，也是國內首個實現A股IPO的教育企業。

股權架構方面，除了創始人黎活明外，還有天津田長、樂邦等多家企業管理咨詢合伙企業持有公司少量股份。

江蘇傳智發展巔峰時期，公司憑借“黑馬程序員”“博學谷”等知名品牌，在競爭激烈的IT職業培訓領域占據重要地位。根據其官網顯示，黑馬程序員首期畢業，平均薪水達到8000元以上，創行業新高。

2016年至2018年期間，江蘇傳智迎來快速擴張的黃金階段：根據其招股書顯示，2016年、2017年和2018年，江蘇傳智分別實現營收5.40億元、6.99億元、7.91億元，復合增長率達21.08%；分別實現凈利潤7201萬、1.37億元、1.73億元，年復合增長率達33.93%。

根據招股書披露，營收增長主要是因為隨著傳智播客市場聲譽的不斷提升，其積極擴大業務規模，招生人數和營業收入相應增長。

此外，黑馬程序員的直營分校從14所穩步增至19所，2018年末預收款項余額高達2.34億元。江蘇傳智還與華為云、百度云達成合作，共同推進技術發展資源共享；獲新華網“2018年度·影響力教育集團”、2018中國教育產業硬獨角獸TOP20榜等榮譽。

彼時，江蘇傳智員工規模已達2308人，累計向社會輸送各類數字化人才超數十萬人，一度成為江蘇乃至全國職業教育行業中極具影響力的標桿企業。

值得一提的是 ， 為保持領先的行業競爭力 ， 江蘇傳智不斷加大優質研發人才的培養 、 引進 ， 提升研發人員薪酬待遇 ，2016-2018年研發人員薪酬合計分別為2601.43萬元 、 4257.08萬元和4009.41萬元。巨大的人力成本和科研成本給后期江蘇傳智的發展遇阻埋下了伏筆。

2021年1月12日，江蘇傳智在深圳證券交易所掛牌上市，迎來發展巔峰。

退市警示持續發酵，去年利潤總額預虧0.9-1.2億元
江蘇傳智的退市風險始于2025年，其核心原因是2024年度經審計的財務數據觸及退市指標。

2025年4月22日，公司披露《關于股票交易被實施退市風險警示暨股票停牌的公告》，因2024年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于3億元，公司股票于2025年4月23日開市起被實施退市風險警示，證券簡稱變更為“*ST傳智”。

按照《深圳證券交易所股票上市規則》規定，公司股票被實施退市風險警示后，若2025年年報披露后仍觸及相關情形，將面臨終止上市風險。

2026年1月31日，江蘇傳智披露了《2025年年度業績預告》，預計2025年度營業收入3.60-4.00億元、利潤總額預計虧損0.9億元-1.2億元；2024年虧損1.25億元。

因該業績觸及終止上市的情形，2026年1月31日至3月8日，江蘇傳智先后三次發布退市風險提示公告，明確提示投資者關注相關風險。

業內人士分析，江蘇傳智股票風險的背后，是經營模式的先天短板與行業競爭的雙重擠壓。

在江蘇傳智的預虧公告中，未明確提及虧損原因，但仍然強調核心業務分為數字化人才職業培訓和學歷教育兩大板塊。其中職業培訓板塊是主要營收來源，依賴“線下現場培訓+線上培訓”的模式，線下以“黑馬程序員”為核心，線上以“博學谷”為載體。

這種模式高度依賴線下教學中心布局和學員招生量，而近年來，職業教育行業競爭日趨激烈，各類IT培訓機構層出不窮，加上宏觀市場環境影響，學員報名意愿下降，導致公司培訓業務營收下滑。

同時，公司2021年才進軍學歷教育領域，先后舉辦宿遷傳智互聯網中等職業技術學校、籌備大同數據科技職業學院，學歷教育業務尚未形成規模效應，無法有效彌補職業培訓業務的營收缺口。

此外，2025年1月，江蘇傳智剛完成對“新加坡輔仁國際學校”的收購，其主營業務為國際劍橋O-level和A-level課程教育服務，畢業生主要升學至海外 QS 排名前50的知名高校。此次收購，江蘇傳智意在擴展國際業務版圖，但或對其資金產生壓力。

從具體財務數據來看，截至2025年三季度末，公司資產合計18.75億元，負債合計5.61億元；2025年前三季度經營活動現金流凈額8267.73萬元，投資活動現金流凈額-2.57億元，籌資活動現金流凈額-4373.25萬元，資金鏈緊張進一步加劇了公司的經營困境。

行政處罰頻發，消費者投訴不斷

除了退市風險和經營困境，江蘇傳智近年來還面臨多項行政處罰和消費者投訴，進一步侵蝕公司信譽和市場競爭力。

在行政處罰方面，公司及相關人員多次收到監管部門的警示函。

2024年8月31日，公司收到江蘇證監局出具的行政監管措施決定書（〔2024〕165號），因公司在2023年三季報中，使用權資產、資產減值損失等會計科目列報金額不準確，違反《上市公司信息披露管理辦法》相關規定，公司及董事長黎活明、時任財務總監徐淦海被采取出具警示函措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

2024年12月20日，江蘇證監局對該公司監事蘇小粉采取出具警示函措施（〔2024〕260號），違反證券法相關規定，被要求加強證券法律法規學習，規范交易行為。

此外，2025年，公司還存在欠稅行為。

作為教育類上市公司，江蘇傳智的消費者投訴問題也較為突出。據多家財經媒體報道，旗下核心培訓品牌“黑馬程序員”多個校區曾遭到學員投訴，投訴內容主要集中在退費難、教學質量不達標等方面。

有學員反映，報名參加黑馬程序員的培訓課程后，發現授課老師缺乏實戰經驗，教學內容與宣傳不符，屬于“填鴨式教學”，達不到預期學習效果；部分學員提出退費時，遭遇公司推諉拖延，難以順利拿回預付學費。

此外，公司還涉及多起與離職員工的勞動合同訴訟糾紛，反映出公司在師資管理方面存在漏洞。

值得一提的是，公司早在招股書披露期間就曾提示過預收款退款風險，2016年至2018年，公司預收款項余額分別為1.59億元、1.61億元及2.34億元，占流動負債比例均超過60%，大規模學員退款可能導致公司現金流大幅減少，而近年來學員投訴的退費問題，恰恰印證了這一風險的存在，進一步加劇了公司的經營壓力。

江蘇傳智目前的培訓收費到底處于什么水平？以黑馬程序員的培訓價格來說，其官網顯示，2025年入門試學班價格在百元檔位，而高手版的學費在2萬元左右，價格不菲。

官網頻繁發布學員獲得高薪的資訊。2026年伊始，其官網發布信息：黑馬程序員當前主打學科——AI智能應用開發，精準踩中后端開發AI轉型的風口。黑馬程序員鄭州校區AI智能應用開發140期就帶來了重重驚喜，畢業當天該班學員全部實現就業，且班級均薪達13296元。

而在黑貓投訴平臺，仍可查詢到較多的學員投訴，主要涉及退費、就業造假等等。

目前，江蘇傳智正處于退市風險的關鍵節點，2025年年報的最終披露結果將直接決定公司股票的存續。

作為江蘇職業教育行業的曾經標桿，其發展困境也為國內職業教育上市公司敲響了警鐘，如何平衡業務擴張與風險管控、提升教學質量與服務水平并及時轉型，成為現階段培訓企業可持續發展的關鍵。

星星蘇訊綜合自每日經濟新聞、中國經濟網、企業預警通、黑貓投訴平臺、江蘇傳智公司網站等