在中東地緣政治沖突的陰霾下，韓國(guó)KOSPI指數(shù)近期遭遇了高達(dá)20%的劇烈拋售。高盛最新喊話(huà)稱(chēng)：不要被短期的暴跌蒙蔽雙眼，韓國(guó)股市仍將在盤(pán)整后創(chuàng)新高。

3月7日，據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，高盛這份研報(bào)的核心信號(hào)清晰：恐慌性?huà)伿壑圃斓氖琴I(mǎi)入機(jī)會(huì)，而非逃離信號(hào)。

高盛稱(chēng)，考慮到韓股自2025年4月以來(lái)高達(dá)176%的驚人漲幅，當(dāng)前的下跌僅僅是一次“遲來(lái)的回調(diào)”，而非熊市的開(kāi)端。韓股不僅不會(huì)就此沉淪，更將在盤(pán)整后再創(chuàng)新高。

研報(bào)強(qiáng)調(diào)，更重要的是，基于半導(dǎo)體存儲(chǔ)芯片價(jià)格的強(qiáng)勁表現(xiàn)，高盛將韓國(guó)市場(chǎng)2026年的盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)進(jìn)一步上調(diào)至130%，并將KOSPI指數(shù)目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)至7000點(diǎn)，這意味著市場(chǎng)仍有25%的潛在上漲空間。

高盛在報(bào)告中開(kāi)門(mén)見(jiàn)山地指出，理解這次下跌，必須先理解它從何而來(lái)。

近期中東沖突引發(fā)亞洲股市拋售，韓國(guó)市場(chǎng)首當(dāng)其沖。在沖突爆發(fā)后的最初幾個(gè)交易日內(nèi)，KOSPI指數(shù)從2月26日的收盤(pán)高點(diǎn)累計(jì)下跌了20%，其中3月4日更是創(chuàng)下了12.06%的單日歷史最大跌幅，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于“崩盤(pán)”或“熊市”的擔(dān)憂(yōu)。

但高盛強(qiáng)調(diào)，必須將這一跌幅放在前期暴漲的背景下看待。

研報(bào)特別指出，更關(guān)鍵的是，3月4日KOSPI單日暴跌12.06%，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，但隨后3月5日即反彈10%，指數(shù)重新站上30日均線(xiàn)，長(zhǎng)期上升趨勢(shì)并未被打破。高盛認(rèn)為，這一走勢(shì)特征表明：當(dāng)前下跌應(yīng)被定性為超跌修正，而非熊市開(kāi)端。

歷史數(shù)據(jù)同樣支持這一判斷。高盛稱(chēng)，復(fù)盤(pán)KOSPI歷史上最慘烈的單日跌幅事件——包括9·11恐襲（-12.0%）、全球金融危機(jī)（-10.6%）、新冠疫情（-8.4%）——在隨后3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月的平均回報(bào)分別為15.8%、25.4%、49.4%（前提是基本面未發(fā)生根本性惡化）。

此外，歷史上每當(dāng)全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)飆升時(shí)，韓國(guó)股市雖同步下跌，但在隨后1至2個(gè)季度內(nèi)均實(shí)現(xiàn)了顯著反彈。

研報(bào)稱(chēng)，市場(chǎng)對(duì)于"倉(cāng)位過(guò)度擁擠、可能引發(fā)連鎖強(qiáng)制平倉(cāng)"的擔(dān)憂(yōu)，是本次下跌中最令投資者不安的敘事之一。高盛通過(guò)逐層拆解持倉(cāng)數(shù)據(jù)，認(rèn)為這一擔(dān)憂(yōu)被明顯夸大。

綜合來(lái)看，高盛認(rèn)為當(dāng)前倉(cāng)位結(jié)構(gòu)并不構(gòu)成系統(tǒng)性強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的恐慌情緒超出了基本面所能支撐的程度。

基本面是高盛看多韓股的最大底氣。高盛將2026年韓國(guó)市場(chǎng)的盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從120%上調(diào)至130%，這也是今年以來(lái)的第三次上調(diào)，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自半導(dǎo)體存儲(chǔ)行業(yè)的持續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)。

高盛的盈利修正領(lǐng)先指標(biāo)（ERLI）——通過(guò)高頻宏觀(guān)及行業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)兩個(gè)月賣(mài)方分析師的盈利預(yù)測(cè)修正方向——目前在所有亞太市場(chǎng)及行業(yè)中，對(duì)韓國(guó)和科技板塊的預(yù)測(cè)最為樂(lè)觀(guān)。此外，2025年四季度業(yè)績(jī)略超預(yù)期，表明2026年的盈利增長(zhǎng)是建立在扎實(shí)的基期之上。

高盛認(rèn)為，經(jīng)歷本輪凈回調(diào)約12%后，韓國(guó)市場(chǎng)的估值吸引力進(jìn)一步提升。

目前，KOSPI指數(shù)的12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率（P/E）僅為8.8倍（低于歷史均值0.8個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差），市凈率（P/B）為1.8倍，而凈資產(chǎn)收益率（ROE）則高達(dá)20%以上。即使剔除三星和海力士，市場(chǎng)12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率也僅為12.9倍，相較于區(qū)域同行依然被低估。

基于更高的盈利預(yù)期，高盛將2026年底KOSPI指數(shù)的目標(biāo)價(jià)從6400點(diǎn)上調(diào)至7000點(diǎn)（目標(biāo)市盈率為9.8倍）。

這意味著市場(chǎng)具備25%的潛在價(jià)格回報(bào)率，若計(jì)入潛在的匯率升值和股息收益，美元計(jì)價(jià)的總回報(bào)率將達(dá)到28%。高盛在區(qū)域市場(chǎng)配置中堅(jiān)定維持對(duì)韓國(guó)的“超配”（OW）評(píng)級(jí)。

韓國(guó)目標(biāo)價(jià)的上調(diào)也帶動(dòng)高盛將MXAPJ（MSCI亞太除日本指數(shù)）年底目標(biāo)從890點(diǎn)上調(diào)至900點(diǎn)。

此外，高盛將區(qū)域能源板塊評(píng)級(jí)從低配（UW）調(diào)整為中性（MW），理由是中東沖突推升近期油價(jià)，且戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備補(bǔ)庫(kù)需求可能為油價(jià)提供下行支撐。