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中國新能源車界那個曾經(jīng)的“優(yōu)等生”理想，在2025年的車市大考中，交出了一份不夠理想的成績單。

3月12日，理想汽車發(fā)布2025年第四季度及全年財報。據(jù)其財報，第四季度，公司營收287.75億元，同比減少35.0%；凈利潤僅2.74億元，同比暴跌93.2%。

全年業(yè)績更是不容樂觀，營收1123億元，同比下降22.3%；凈利潤11億元，同比下降85.8%；經(jīng)營虧損5.21億元，而2024年的經(jīng)營利潤為70億元。

事實上，震動的不只是理想過去一年來的業(yè)績，公司在組織架構(gòu)、技術(shù)路線等層面也歷經(jīng)了多次調(diào)整。在此背景下，這份成績單或許更像企業(yè)正在轉(zhuǎn)折的信號——從“造車新勢力”轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱萍夹推髽I(yè)”。

只是在這番轉(zhuǎn)向中，外界看到的是一個充滿不確定性的未來，以及市場殘酷的淘汰。

業(yè)績失血，近3年首度虧損

新能源車市場風(fēng)云變幻，但理想在過去一段時間內(nèi)一直是優(yōu)秀的典范。

2023年，理想營收1238.51億元，同比增長173.5%，成為中國第一家年營收突破千億元的新勢力車企；凈利潤118.09億元，首次實現(xiàn)全年盈利；經(jīng)營利潤74.1億元，現(xiàn)金儲備1036.7億元。全年交付376030輛，同比增長182.2%，是中國新勢力車企有史以來第一次邁過30萬輛年交付大關(guān)。

2024年理想便出現(xiàn)了“增收不增利”的局面，盡管收入同比增長16.6%達到了1444.6億元，但凈利潤同比下降了31.9%至80.45億元，經(jīng)營利潤也同比下降了5.2%至70.19億元，現(xiàn)金儲備1128億元，同比增長8.8%。全年交付500508輛，同比增長33.1%，位居造車新勢力銷量第一。

理想2025年港股財報截圖

但2025年的這份成績單已經(jīng)徹底撕下了“會賺錢”的標(biāo)簽，毛利率也從2023年的22.2%下降至18.7%，經(jīng)營利潤率由正轉(zhuǎn)負至-0.5%。

去年第四季度數(shù)據(jù)更具警示意義，收入總額288億元，同比減少35.0%；凈利潤2020萬元，2024年同期為35億元；經(jīng)營虧損4.43億元，2024年同期經(jīng)營利潤37億元；毛利率17.8%，而2024年同期為20.3%。

與業(yè)績一同下滑的，還有銷量排名。2025年理想全年交付40.6萬輛，不僅距離年初70萬輛的目標(biāo)相差甚遠，也僅相當(dāng)于調(diào)整后64萬輛目標(biāo)的六成，較2024減少18.8%。理想在新勢力中的“銷冠”的地位也隨之不保，滑落至第五位。

而這種失利，在一眾競爭對手呈現(xiàn)增長的狀態(tài)中更顯尷尬：2025年零跑全年交付新車59.65萬輛，同比增長103.1%；蔚來全年交付32.6萬輛,同比增長46.9%；小鵬全年交付42.9萬輛，同比增長126%。

理想在新勢力中的“銷冠”的地位滑落至第五位

今年1月，理想銷量27668輛，同比下滑7.5%；2月26421臺，同比微增0.6%。高盛發(fā)布研報稱，理想公布的2025年第四季業(yè)績符合預(yù)期，惟2026年第一季及全年預(yù)測的銷量及毛利率指引遜于預(yù)期。

高盛將其目標(biāo)價由93港元下調(diào)至74港元，評級由“買入”下調(diào)至“中性”。該行預(yù)期理想將進入連續(xù)兩季的純利虧損擴大，銷量增長乏力及車輛毛利率受壓，主要由于缺乏新車型推出、原材料及內(nèi)存成本上漲，以及低利潤率車型占比提高。

人事地震，高管頻繁離職

事實上在財報揭曉前，外界便從一波罕見的“離職潮”中窺見了這家企業(yè)可能存在的危機。

2025年下半年以來，理想汽車多名高管離職，涉及智駕、芯片、產(chǎn)品等關(guān)鍵部門：7月，智能駕駛技術(shù)研發(fā)負責(zé)人賈鵬被曝休病假；8月，智駕量產(chǎn)負責(zé)人王佳佳離職；9月，CTO王凱離職；10月，基座模型負責(zé)人陳偉離職；11月，端到端模型研發(fā)負責(zé)人夏中譜離職；12月，第二產(chǎn)品線總裁張驍離職……

理想內(nèi)部也面臨著高管頻繁離職

今年1月，理想進行了一輪大范圍的研發(fā)組織架構(gòu)調(diào)整，按照人體結(jié)構(gòu)重構(gòu)了四大體系：一是“臟器系統(tǒng)”，將芯片、數(shù)據(jù)集和操作系統(tǒng)等團隊歸為一個體系；二是“腦系統(tǒng)”，包含感知、預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練、強化學(xué)習(xí)等工作；三是“軟件本體”，包括應(yīng)用層、智能體、技能與記憶模塊等；四是“硬件本體”，包括能源、驅(qū)動、控制器等。

但在此番調(diào)整過后，仍有多名核心人才選擇離開：2月，高級副總裁、原自動駕駛業(yè)務(wù)負責(zé)人、人形機器人研發(fā)負責(zé)人郎咸朋離職；3月，芯片部門Soc 負責(zé)人秦東，智能駕駛產(chǎn)品負責(zé)人韓齡離職……

其中多名成員在離職后選擇創(chuàng)業(yè)，如賈鵬、王凱、王佳佳組成核心團隊的至簡動力，今年3月宣布在半年內(nèi)連續(xù)完成5輪融資，總?cè)谫Y額達20億元；郎咸朋在離職后與前阿里云中國區(qū)總裁任庚聯(lián)合成立具身智能公司，選擇進入人形機器人賽道……

理想汽車CEO李想

在2025年財報電話會上，理想汽車CEO李想對多名高管的離職進行回應(yīng)，稱年初至今確實有一些新變化，一些非常優(yōu)秀的研發(fā)等方面管理層一二號位，過去跟著理想經(jīng)歷了從零開始的階段，有了豐富的創(chuàng)業(yè)公司經(jīng)驗，近期出去創(chuàng)業(yè)，也獲得了投資市場的認可，對此他表示恭喜。

“我希望每一個能夠出去自己創(chuàng)業(yè)的理想汽車骨干都能夠表現(xiàn)得越來越好，然后成為市場的主力。”李想說。

一家理想汽車店面

或許是為了挽尊，李想還稱這些人的離開給公司內(nèi)部一些年輕的技術(shù)管理者、業(yè)務(wù)管理者提供了機會。“這一波大量出現(xiàn)90后、95后來勝任一號位的角色，往未來去看，也構(gòu)建了一個堅實的人才基礎(chǔ)和強勁的動力，我覺得這對理想技術(shù)而言是一個非常好的雙贏局面。”

純電轉(zhuǎn)型與AI豪賭

沒人知道李想是否會在深夜感傷，而多名高管的離開，正是理想轉(zhuǎn)型期矛盾和壓力下的集中爆發(fā)。

過去，理想的成功一度是建立在增程路線之上，用“彩電冰箱大沙發(fā)”證明了家庭用戶對續(xù)航焦慮和舒適配置的真實需求。

理想汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

據(jù)媒體“電動汽車觀察家”統(tǒng)計，2021年國內(nèi)增程車市場總銷量10萬余輛中，理想ONE占了90%以上。

2022年雖然有問界M5、M7出現(xiàn)，但理想仍占有接近6成的市場；2023年增程銷量增長近2倍，共有14個品牌參與競爭，理想仍占據(jù)大部分市場份額。

2024年，增程車總銷量破百萬，在23個品牌中，理想的市占率降到40%左右；2025年前9個月，競爭對手增加到29個品牌，理想的市場份額已經(jīng)降到了33%，問界、深藍、零跑、阿維塔、嵐圖的增程車型銷量也突破了2萬輛……

但這種增程技術(shù)和“奶爸車”的定位并不是應(yīng)對品牌競爭的萬能公式，因為市場在不斷變化：2025年，國內(nèi)純電乘用車銷量同比增長24.4%，達到了787.7萬輛，占新能源總銷量的61.5%，增量貢獻占比達80.3%；而增程式乘用車銷量僅增長6.0%，增速較2024年的70.9%暴跌64.9個百分點，銷量僅123.5萬輛，同比增長6.0%，創(chuàng)2021年以來新低。

理想的增程市場增長紅利已經(jīng)消失

在增程市場增長紅利消失的同時，“冰箱彩電大沙發(fā)”的配置也在被其他品牌迅速復(fù)制，理想的產(chǎn)品差異化優(yōu)勢蕩然無存。在一眾競爭對手中，問界憑智駕贏得了不少用戶的口碑，零跑用性價比分流了部分用戶的選擇，小鵬用電池包吸引了潛在用戶的心……

而在純電領(lǐng)域，理想的開局又堪稱“災(zāi)難”。2024年推出的首款純電旗艦MPV車型MEGA因造型引發(fā)巨大爭議，去年10月，理想向國家市場監(jiān)督管理總局備案了召回計劃，因MEGA召回事件產(chǎn)生的約11億元一次性計提，也成為了2025年第三季度GAAP凈虧損6.24億元的原因之一。

MEGA 理想官網(wǎng)截圖

陷入負面評價的不止MEGA，去年7月i8上市初期也一度陷入負面輿論，首月銷量僅2212輛。盡管后期i8銷量實現(xiàn)了增長，但在內(nèi)部，隨后上市的價格更低的i6給i8和L系列帶來了擠壓，也在一定程度上拖累了利潤空間，侵蝕了品牌溢價力。

造車的主業(yè)似乎走到了瓶頸期，而此刻“當(dāng)家人”李想決定走上一條看上去更加冒險的道路：All in AI。

1月26日，李想臨時召開了一次線上全員會，重點分享了自己對于AI的思考，明確了理想一定會做人形機器人的戰(zhàn)略。未來，理想將強化具身智能的品牌定位。

事實上，李想早就“瞄”上了AI。他曾在“2024理想AI Talk”活動上表示，汽車將從工業(yè)時代的交通工具進化為“AI時代的空間機器人”。他還表態(tài)，理想做人形機器人的概率是100%，但合適時機還沒到。

早在一年前，理想就發(fā)布了不少做人形機器人的崗位

對于這一戰(zhàn)略，質(zhì)疑的聲音此起彼伏。在理想之前，已有特斯拉、小鵬等從汽車跨界到AI，此刻入局面對強敵無疑將是一場硬仗；另一方面，當(dāng)前公司業(yè)績下滑，主業(yè)出現(xiàn)虧損，經(jīng)營現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負，從2024年的159億元變?yōu)?025年的-86億元，自由現(xiàn)金流也從82億元變?yōu)?128億元，在此情況下“燒錢”做AI無疑是一場冒險。

但搞AI并不代表理想要放棄賣車，此刻穩(wěn)住主業(yè)才是根本。除了決定關(guān)閉部分低效門店，今年3月，理想還正式推出了 “門店合伙人”計劃，門店成為基本經(jīng)營單元，優(yōu)秀店長將擁有經(jīng)營決策權(quán)和利潤分享權(quán)，李想還表示希望培養(yǎng)大量年收入超百萬的店長。不難看出，此舉是理想希望通過下放權(quán)利、給予激勵的方式保證產(chǎn)品銷量。

接下來，理想還將在今年第二季度推出全新L9，在動力系統(tǒng)、智能駕駛和底盤技術(shù)上實現(xiàn)全面升級,下半年還將發(fā)布純電系列的i9，計劃全年汽車銷量相比去年實現(xiàn)超20%增長，海外供應(yīng)鏈與服務(wù)體系也要進一步完善……公司需要同時多線作戰(zhàn)。

理想穩(wěn)住主業(yè)才是根本

研發(fā)方面，理想計劃今年投入120億元。“在整個具身智能技術(shù)整合上，我們會100%投入，包括端側(cè)芯片、模型、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)和訓(xùn)練體系，這是所有具身智能最重要的基礎(chǔ)；在商業(yè)方面，我們會小心翼翼，以創(chuàng)業(yè)公司的方式來啟動，包括AI眼鏡、機器人等項目，避免大公司大手大腳的做法。”李想說。

可以說，李想和他的理想已經(jīng)站在了十字路口，而2026年將是決定企業(yè)走向的關(guān)鍵一年，這有可能是翻盤的最后機會，也有可能是風(fēng)險的總爆發(fā)。唯一可以確定的是，即便是曾經(jīng)的“優(yōu)等生”也沒法高枕無憂。行業(yè)快速迭代，李想用產(chǎn)品定義能力創(chuàng)造出的第一個理想的黃金時代，已經(jīng)一去不復(fù)返了。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

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