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霍爾木茲海峽的“坑”怎么填

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迪拜原油為什么在150美元？

由于霍爾木茲海峽被封鎖，布倫特原油價格上漲到100美元左右，但很多人沒有注意到的是，中東現(xiàn)貨市場的迪拜/阿曼原油成交價已經(jīng)到了150美元以上了。

這個價格差主要是因為，迪拜/阿曼原油價格直接受海峽封鎖的影響，而布倫特原油價格是大西洋盆地原油，供應(yīng)歐美為主，目前庫存豐富，供應(yīng)暫時不受限。

很多人認(rèn)為迪拜/阿曼原油價格成交量極少，沒有參考價值，但這個價格主要是亞洲客戶報出來的，目前恰恰只有這個價格完全體現(xiàn)了海峽封鎖的影響下，亞洲客戶可能接受的價格。

更重要是，布倫特價格是期貨交易下的金融價格，反映未來預(yù)期，而不是當(dāng)前現(xiàn)貨供求關(guān)系，它與中東價差代表著“危機(jī)會緩解，航運將恢復(fù)”的假設(shè)。

那反過來想，如果未來霍爾木茲海峽持續(xù)被封鎖，150美元的原油價格，可能是我們不得不接受的現(xiàn)實。

如果原油長期在150美元，將會發(fā)生什么？

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霍爾木茲海峽的“坑”怎么填？

漲價的直接原因是供小于需求，漲價是市場經(jīng)濟(jì)自發(fā)作用的機(jī)制，讓價格上漲到一部分需求自然退出，恢復(fù)供需平衡，價格就算漲到位了。

根據(jù)2025-2026年的最新數(shù)據(jù)，霍爾木茲海峽每天的過境總量約2000萬桶，被封鎖后，沙特和阿聯(lián)酋的陸上管線大約能分流400萬桶/日，加上伊朗放行的、俄羅斯增加的，就算有100萬桶，全球每天仍會面臨約1500 萬桶的物理供應(yīng)短缺。

這意味著全球需求必須萎縮近15%，由于原油是一個非常剛需的資源，這其實是極高的比例。

所以，原油價格到150美元帶來的最大變化，就看哪些需求會被擠壓和替換？

最先被替代的是部分航空運輸，這是彈性最大的非必需消費。燃油占航空成本 30~40%以上，150美元的原油意味著航空公司會取消大量的低利潤航線，剩下的航線機(jī)票價格上漲50%到翻倍，導(dǎo)致非必要商務(wù)和旅游需求雪崩，有些轉(zhuǎn)高鐵，部分航空貨運被迫轉(zhuǎn)向海運，最終約有150-250 萬桶/日被擠掉。

接下來是化工，這一部分的需求彈性小，但成本敏感，由于成本倒掛，歐洲和東北亞的石腦油裂解裝置將因虧損停工，塑料制品價格飆升，低附加值的塑料制品、一次性包裝需求將轉(zhuǎn)向可回收材料或紙質(zhì)包裝，一部分改使用煤制化工，這一部分壓縮的需求約200-300 萬桶/日。

接下來就是最大的汽車燃油，包括私人汽車和公路運輸，這一類需求彈性也比較大，一部分是家庭周末出游減少，油價上升加速向電動車轉(zhuǎn)化，另一部分是低利潤商品的公路貨運需求消失，可以擠掉300-500萬桶/日。

最后一部分是農(nóng)業(yè)和礦產(chǎn)，它們的需求比較剛性，但也不得不退出一部分，主要是因為化肥、農(nóng)藥和農(nóng)機(jī)燃料成本激增40%以上，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)減產(chǎn)或棄種（然后引發(fā)糧價上漲才是最嚴(yán)重的問題），還有采礦業(yè)等高能耗行業(yè)也會部分停產(chǎn)，這兩部分退出的需求加起來約 100-200 萬桶/日。

這四部分加起來有1000萬桶，還有500萬桶的缺口怎么辦呢？

不用“擔(dān)心”，還有500萬桶的需求會自然慢慢消失。

一方面，當(dāng)人們把錢都拿來加高價油、買運費上漲的高價食品，就會減少其他可選消費，也會減少一部分石油需求。

另一方面，上面四類需求對應(yīng)大量就業(yè)，這意味著失業(yè)和收入降低，也會減少消費。

更有可能出現(xiàn)的是，部分重要物資價格，比如糧食、燃油、農(nóng)資，被政府管制，限量供給也會讓一部分有消費能力的需求實際上退出。

這三方面的影響足以造成一次嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退，再降低約300-500萬桶/日的原油需求，最終實現(xiàn)原油的供需平衡。

說到這兒，很多人自然會關(guān)注，這場危機(jī)對于中國的影響如何？

目前媒體都相對樂觀，當(dāng)然，我們確實有足夠的理由樂觀，比如中國的原油來源多元化，有龐大的石油戰(zhàn)略儲備，豐富的煤炭資源和煤電體系，政府強(qiáng)大的行政控制手段，更重要的是，還具備全球最具優(yōu)勢的新能源產(chǎn)業(yè)，甚至有可能從危機(jī)中受益。

不過，這些宏大敘事還是那個老問題：全局可能如此，但個體就未必了；長期可能如此，但前提是你得先經(jīng)歷“短期的考驗”。

首先，以上優(yōu)勢只能保證中國原油供給受到的影響可控，但無法避免高油價本身的沖擊。

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130美元“成品油封頂”之后，會發(fā)生什么？

作為一個石油凈進(jìn)口率超過 70% 的大國，如果全球原油價格真的沖到 150 美元，也只能接受，無論是俄羅斯還是伊朗，都不會給你打折。

最可能的做法，是強(qiáng)行壓制原油下游相關(guān)產(chǎn)品的內(nèi)銷價格，以減少對需求的沖擊，降低對經(jīng)濟(jì)的影響。

但要知道，中國是一個開放型的經(jīng)濟(jì)體，是全球的制造業(yè)中心，已經(jīng)深深地陷入全球價格體系中，大面積的行政價格管制，會對產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大的影響。

為了防止太多政策假設(shè)，我就以成品油價格為例，這是有現(xiàn)成規(guī)定的，未來大概率會發(fā)生的——

成品油定價機(jī)制規(guī)定，當(dāng)國際原油均價超過130美元時，國內(nèi)成品油價格原則上不再上調(diào)。到時候，為了不讓中石油、中石化這些煉油企業(yè)虧死，相信政府會動用中央財政進(jìn)行階段性價格補(bǔ)貼，實際上是財政幫老百姓支付部分油價，以降低對經(jīng)濟(jì)的沖擊。

但問題是，占中國產(chǎn)能近1/3的地方獨立煉廠，不一定有補(bǔ)貼，或額度不足（以前就出現(xiàn)過），就會大規(guī)模停工，市場上會出現(xiàn)“有價無貨”的局面，加油站可能會出現(xiàn)“柴油荒”，重型卡車和物流配送會陷入停滯，這實際上是把原油供給問題轉(zhuǎn)嫁給更多的行業(yè)，比價格上漲對經(jīng)濟(jì)的傷害更大。

還會出現(xiàn)“煉”與“化”的矛盾，現(xiàn)代大型化工廠多為“煉化一體”，一邊生產(chǎn)汽柴油，一邊出化工原料。如果國家只管制燃料油價格，不管制化工品價格，煉廠為了補(bǔ)貼虧損，會減少汽柴油產(chǎn)量，轉(zhuǎn)而生產(chǎn)化工原料，加劇成品油短缺。

國內(nèi)價格管制，會產(chǎn)生巨大的海內(nèi)外價差，必須同時配合出口管制，又會讓大規(guī)模走私行為再次出現(xiàn)。

以上只是比較容易想到的成品油價格的矛盾，實際上，其他大量習(xí)慣了市場定價的環(huán)節(jié)，在價格管制下，都會發(fā)生類似的問題。

高油價本質(zhì)上是對相關(guān)需求收取的“資源稅”，雖然長期而言，有利于中國新能源產(chǎn)業(yè)迎來第二次爆發(fā)式增長，但短期而言，中國經(jīng)濟(jì)也同樣將面臨劇烈的陣痛。

高油價還是生存權(quán)的重新分配，有人活得更好，有人剛好是倒霉的那一個。

影響大部分人普通人生活的，還有價格機(jī)制失靈之后的連鎖反應(yīng)，不光是中國，全球范圍內(nèi)的價格管制，會導(dǎo)致無法真正出清需求，短缺就會以另一種形式出現(xiàn)：停產(chǎn)、配給、甚至灰色市場，把一次急性的能源休克式?jīng)_擊，變成全球經(jīng)濟(jì)的漫長修復(fù)。

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