美國股市，正在試圖變成一個永不關門的賭場。

今年2月，紐約證券交易所旗下的全電子化交易所NYSE Arca獲得SEC批準，將美股交易時間延長至每個工作日22個小時，覆蓋超過8000種美國上市證券和ETF。

納斯達克緊隨其后，計劃在2026年下半年將股票交易時長從現(xiàn)在的16個小時延長到23個小時，每周五天。

22小時、23小時——一天也就24個小時，留給市場休息的時間只剩下一兩個小時了。

但這還不是終點。

納斯達克今年3月又宣布了一個更激進的計劃：推出代幣化股票框架，通過區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)股票交易的即時結算，計劃2027年上半年正式運營。

紐交所今年1月也宣布了類似的區(qū)塊鏈交易平臺計劃。

代幣化股票一旦落地，理論上可以實現(xiàn)7天24小時不間斷交易，跟加密貨幣一樣。

美股目前每年有10個休市日、2個提前收盤日。以后可能一天都不休了。

表面上看，這是為了滿足全球投資者的需求。

美股是全球最大的股票市場，但它的交易時間是美東時間上午9:30到下午4:00，換算成北京時間是晚上10:30到凌晨5:00（夏令時是晚上9:30到凌晨4:00）。

對亞洲和歐洲的投資者來說，想在美股正常交易時段操作，就得熬夜。

納斯達克總裁塔爾·科恩說：全球投資者希望按照自己的方式、在自己的時區(qū)內進行投資。

言下之意，誰能提供更長的交易時間，誰就能吸引更多的全球資金。

但更深層的原因，還是競爭壓力。

加密貨幣市場是7天24小時不間斷交易的。比特幣、以太坊，隨時買隨時賣。雖然加密市場的體量遠不如美股，但它給傳統(tǒng)交易所樹立了一個標桿：

為什么股票不能像加密貨幣一樣隨時交易？

特別是在年輕一代投資者中，這種期待越來越強烈。他們習慣了加密貨幣的交易節(jié)奏，回過頭來覺得股市關門太早、休假太多。

而交易所的收入跟交易量直接掛鉤。交易時間越長，潛在的交易量就越大，手續(xù)費收入也就越高。

所以你看到紐交所和納斯達克在拼命內卷。

紐交所先推22小時，納斯達克就推23小時。紐交所搞區(qū)塊鏈交易平臺，納斯達克就搞代幣化股票。

你多開一小時，我就多開兩小時，生怕客戶跑到對家去了。

這跟中國的券商傭金戰(zhàn)有異曲同工之處。當產品高度同質化的時候，競爭的唯一維度就是誰更便宜、誰更方便、誰開門更久。

華爾街的主要銀行對這事持謹慎態(tài)度。他們擔心的主要是三件事。

第一，流動性問題。

美股現(xiàn)在的核心交易時段是美東時間上午9:30到下午4:00，這6.5個小時集中了絕大部分的交易量和流動性。

把交易時間拉長到22小時甚至23小時，并不意味著流動性也會等比例增長。

最可能的情況是，核心時段的流動性沒什么變化，而凌晨和清晨這些非核心時段的交易量非常稀薄。

流動性稀薄意味著什么？買賣價差會變大，成交價格容易偏離真實價值。

你在凌晨3點掛一個市價單，可能成交價跟你預期的差出去不少。

第二，波動性放大。

非核心交易時段參與者少、做市商少，一筆不大的交易就可能引發(fā)異常波動。

2010年美股的閃崩事件就發(fā)生在正常交易時間內。如果換到凌晨這種流動性極差的時段，類似的極端波動可能更加頻繁。

以前有個概念叫“亞洲時段的美股期貨異動”，就是指亞洲交易時間內，因為參與者少，美股期貨經常出現(xiàn)跟基本面無關的大幅波動。

如果股票現(xiàn)貨也開放到這些時段，同樣的問題大概率會重演。

第三，也是最容易被忽視的一點：交易時間越長，對散戶越不利。

為什么？

因為機構投資者有算法交易系統(tǒng)，24小時都能自動運轉，不需要人盯盤。

但散戶呢？你總得睡覺吧。

當你在睡覺的時候，市場上只剩下機構的算法在交易。等你醒來發(fā)現(xiàn)股價已經暴漲或暴跌了一大截，你能做什么？

追漲？割肉？

無論哪種選擇，你都是在信息和時間上的劣勢方。

有一個數(shù)據可以參考：據東方財富數(shù)據，2025年A股散戶的交易頻率是機構的3到5倍，但平均收益率是-23.6%。

交易頻率越高，虧損越多——這個規(guī)律在全球股市都成立。

把美股的交易時間從6.5小時拉長到23小時，散戶的交易頻率只會更高，虧損大概率只會更多。

納斯達克推的代幣化股票，還有一個技術層面的爭議。

目前已有的代幣化股票產品，持有者并不享有跟普通股東一樣的分紅權和投票權。

有業(yè)內人士評價說：這些代幣化股票更像是衍生品，而不是股權。

如果你買的代幣化蘋果股票不能參加股東大會、不能享受分紅，那你買的到底是什么？

你買的是一個跟蹤蘋果股價的代幣，本質上跟買一個蘋果期貨合約沒有太大區(qū)別。只不過它包裝成了股票的樣子，讓你覺得自己在投資。

納斯達克說新的框架會賦予代幣化股份持有者與基礎證券投資者相同的治理權，但這個承諾能否兌現(xiàn)，還要等SEC審批和實際落地后才能驗證。

交易所延長交易時間，是全球趨勢，擋不住。

東證證券交易所2024年底已經延長了收盤競價時間，倫敦證券交易所也在討論類似方案。

全球資本市場的競爭邏輯決定了，誰先開放更長時間，誰就能搶到更多的國際資金流。

但投資回報從來都不是靠交易時間長短決定的。

巴菲特一輩子沒做過盤后交易，照樣是全球最成功的投資者之一。

一天交易23個小時和6.5個小時，如果你的選股邏輯是錯的、風控是缺失的，多出來的16.5個小時只不過是多了16.5個小時的虧損機會。

賭場全年無休，但贏家永遠是莊家。