撰文：滕霄

編輯：叩叩財經(jīng)編輯部

在半個多月前剛剛作為2026年丙午馬年春節(jié)后首家登陸A股市場的上市企業(yè)——常州通寶光電股份有限公司（以下簡稱"通寶光電"）即將迎來其掛牌北交所后的首份年度"成績單"。

作為國內(nèi)LED車燈模組細(xì)分領(lǐng)域的重要供應(yīng)商，通寶光電向投資者交出了一份穩(wěn)健的答卷。

日前，據(jù)通寶光電發(fā)布的2025年業(yè)績快報顯示，在過去一年中，其實現(xiàn)營業(yè)收入7.17億元，同比增長21.94%，繼續(xù)展現(xiàn)出強勁的增長動能，從利潤端來看，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比略下滑約3.66%，錄得約8005.16萬元。

表面上看，在2025年中，通寶光電的營業(yè)收入規(guī)模有所提升，凈利潤水平卻呈現(xiàn)了小幅下降，但深究其背后根源，這不但并不影響通寶光電良好的財務(wù)狀況和經(jīng)營態(tài)勢，反而更是為其未來業(yè)績的長期增長和行業(yè)地位的鞏固埋下了動力與伏筆。

“主要原因是公司基于長期戰(zhàn)略考慮開拓了子公司廣西通寶及新產(chǎn)品充配電總成業(yè)務(wù)”，在談及2025年凈利潤出現(xiàn)小幅波動的原因，通寶光電解釋稱，“子公司、新業(yè)務(wù)的開拓均處于前期階段，因此存在階段性虧損”。

原來，廣西通寶自 2025 年三季度開始陸續(xù)投產(chǎn)，前期使用權(quán)資產(chǎn)折舊、新建產(chǎn)線的固定資產(chǎn)折舊、租賃負(fù)債等固定費用相對較高，導(dǎo)致子公司存在階段性虧損。同年，通寶光電的新產(chǎn)品充配電總成也在持續(xù)進行成本優(yōu)化、產(chǎn)能爬坡工作。

廣西通寶為通寶光電于2024年新設(shè)的廣西生產(chǎn)基地，其核心作用是貼近客戶所在地增加了車燈總成的產(chǎn)能，并且解決通寶光電在車燈總成生產(chǎn)過程中所需的注塑、噴涂（UV光固化、防霧）、鍍鋁等工藝上的空白，其生產(chǎn)的產(chǎn)品為車燈總成和充配電總成，目前服務(wù)的主要客戶為上汽通用五菱，主要銷售區(qū)域為柳州（也是上汽通用五菱的注冊地和主要生產(chǎn)基地），計劃在車燈總成生產(chǎn)線穩(wěn)定成熟后逐步向廣東、重慶等整車廠集中區(qū)域開拓，并隨著整車廠出海而逐步 覆蓋東南亞等海外市場。

“隨著子公司收入規(guī)模增長及新業(yè)務(wù)成本管控措施落實到位，相關(guān)業(yè)務(wù)板塊已虧損收窄或?qū)崿F(xiàn)盈利”，通寶光電指出，新產(chǎn)品充配電總成業(yè)務(wù)的毛利率于2025年的四季度已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

1）深度綁定頭部客戶 打造堅實競爭壁壘

在過去幾年中，通寶光電的營收規(guī)模從2022年時的不到4億，到2025年一舉突破7億，其快速的成長，離不開與核心客戶上汽通用五菱的深度戰(zhàn)略合作。

而依托與核心客戶上汽通用五菱的深度合作，通寶光電也一舉成為國內(nèi)LED車燈模組細(xì)分領(lǐng)域重要供應(yīng)商，這也被華金證券認(rèn)為是通寶光電在北交所上市后的投資亮點之一。

作為國內(nèi)新能源汽車市場的領(lǐng)軍企業(yè)，上汽通用五菱近年來憑借宏光MINIEV、五菱繽果等爆款車型的熱銷，在新能源乘用車市場占據(jù)重要地位。根據(jù)中國乘聯(lián)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上汽通用五菱的年銷量在2024年國內(nèi)新能源乘用車市場排名第二，宏光MINIEV、五菱繽果等多款車型更是入選2024年全球銷量Top20電動車型名單，展現(xiàn)出強大的市場號召力。

通寶光電自2014年起成為上汽通用五菱一級供應(yīng)商，此后，即以扎實的技術(shù)沉淀、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量贏得了客戶的信任，取得了較高的供貨份額，業(yè)務(wù)具備穩(wěn)定性；與上汽通用五菱合作產(chǎn)品從汽車照明系統(tǒng)向電子控制系統(tǒng)以及能源管理系統(tǒng)不斷延伸，定點項目數(shù)量和類型豐富，目前已是上汽通用五菱多款熱銷車型的獨家LED車燈模組供應(yīng)商。

在過去多年中，上汽通用五菱一直牢牢占據(jù)著通寶光電第一大客戶之位，每年對其的營收貢獻皆呈迅速增長之勢。在2025年前六個月中，通寶光電來自上汽通用五菱的銷售收入占比已達到93.45%。

“這種與下游行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的深度戰(zhàn)略合作，為通寶光電構(gòu)建了堅實的競爭護城河”，有行業(yè)人士向叩叩財經(jīng)指出，能夠進入頭部車企的供應(yīng)鏈體系，本身就是對公司技術(shù)能力、產(chǎn)品質(zhì)量、交付保障的綜合認(rèn)可，而一旦確立合作關(guān)系，出于供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、配套成本、技術(shù)磨合等多重考量，客戶通常不會輕易更換供應(yīng)商，這為通寶光電未來的訂單持續(xù)性提供了有力支撐。

在與上汽通用五菱長達十余年的合作歷史中，通寶光電成為了上汽通用五菱為數(shù)不多的戰(zhàn)略核心供應(yīng)商，獲得上汽通用五菱頒發(fā)的“優(yōu)秀質(zhì)量獎”、“一二五工程技術(shù)共創(chuàng)獎”、“優(yōu)秀技術(shù)伙伴獎”、“優(yōu)秀響應(yīng)獎”、“保供突出貢獻獎”、“跨十工程貢獻獎”、“最佳質(zhì)量改進獎”等榮譽及感謝信，而雙方之間并非公司對上汽通用五菱單方面依賴，而是雙向的高度戰(zhàn)略合作關(guān)系。

同樣也正是依托與頭部客戶的深度綁定，通寶光電在汽車照明市場的行業(yè)地位也得以不斷鞏固，在2025年上半年，通寶光電的核心產(chǎn)品LED車燈模組的市場覆蓋率已約4.12%。

2）三大業(yè)務(wù)板塊共振成長

“公司緊貼上汽通用五菱的配套需求，持續(xù)拓展產(chǎn)品線；近年來公司車燈照明業(yè)務(wù)由LED車燈模組逐步向車燈總成延伸，并積極布局電子控制系統(tǒng)及能源管理系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)”，這是華金證券在最新的一份研報中指出的通寶光電第二大投資亮點。

如上述所言，通寶光電緊貼客戶需求，推動業(yè)務(wù)版圖向更廣領(lǐng)域延伸。目前，其已形成汽車照明系統(tǒng)、電子控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)三大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進的良好格局。

在車燈照明業(yè)務(wù)方面，近年來，通寶光電的LED車燈模組業(yè)務(wù)正逐步向車燈總成升級轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品附加值持續(xù)提升。目前，其公司車燈總成產(chǎn)品主要配套五菱宏光MINIEV、五菱宏光、五菱AIREV晴空等系列車型。

根據(jù)通寶光電披露的數(shù)據(jù)，車燈總成產(chǎn)品儼然已成為其汽車照明業(yè)務(wù)的重要盈利增長點。

2022年時，通寶光電的車燈總成產(chǎn)品收入約為2556.42萬元，至2024年，相關(guān)業(yè)務(wù)的收入已增長至8660.81萬元，年復(fù)合增長率超過80%。而在2025年1-6月，通寶光電共有15個車燈總成新產(chǎn)品取得定點，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。更為關(guān)鍵的是，車燈總成在上汽通用五菱同類產(chǎn)品的采購份額也由2022年的3%大幅提升至13%，顯示出公司產(chǎn)品力的持續(xù)增強和客戶認(rèn)可度的不斷提升。

在電子控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)上，通寶光電以EPS控制器為突破口，在2022年已成功進入電子控制系統(tǒng)領(lǐng)域，實現(xiàn)了從零部件供應(yīng)商向系統(tǒng)供應(yīng)商的關(guān)鍵跨越。此后，公司又陸續(xù)開發(fā)了車身域控制器、車窗控制器、天幕控制器、座椅/尾門控制器等多款控制模塊產(chǎn)品，形成了豐富的技術(shù)儲備。

目前，通寶光電的EPS控制器已進入量產(chǎn)階段，主要配套五菱宏光MINIEV系列、五菱揚光、五菱繽果等車型，預(yù)計2025年相關(guān)收入將接近1400萬元。電子控制系統(tǒng)的成功量產(chǎn)，標(biāo)志著通寶光電在汽車電子領(lǐng)域的技術(shù)實力邁上新臺階，為后續(xù)開拓更多高附加值產(chǎn)品奠定堅實基礎(chǔ)。

在能源管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)上，通寶光電的收入也正在迎來放量式增長。

新能源汽車快速發(fā)展的背景下，充配電系統(tǒng)作為連接充電設(shè)施與電池包的關(guān)鍵部件，市場需求持續(xù)攀升。2023年4月，通寶光電與上汽通用五菱啟動CDU充配電系統(tǒng)的合作開發(fā)，并于2024年成功實現(xiàn)量產(chǎn)，根據(jù)公司規(guī)劃，2025年能源管理系統(tǒng)相關(guān)收入已接近1.5億元，成為現(xiàn)階段收入增長的主要貢獻者。

據(jù)悉，通寶光電的充配電總成自2024年量產(chǎn)以來一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，下游客戶需求旺盛。為滿足市場訂單需求，公司正加快推進廣西通寶項目及募投項目的建設(shè)進度，達產(chǎn)后將新增充配電總成產(chǎn)能30萬件/年。

不得不承認(rèn)，通寶光電所處的汽車電子零部件賽道，正迎來黃金發(fā)展期，站在新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的時代潮頭，通寶光電正憑借其在LED車燈模組領(lǐng)域的深厚積淀、與頭部客戶的穩(wěn)定合作、以及前瞻性的業(yè)務(wù)布局，穩(wěn)步邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段。如今，順利登陸北交所后，更是公司開啟資本市場新征程的起點，隨著募投項目的陸續(xù)投產(chǎn)、三大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同共振，通寶光電有望在新能源汽車賽道上持續(xù)疾馳，為投資者創(chuàng)造更加豐厚的回報。