黃金一周大跌10%，若從咱們5500點(diǎn)減持算起，跌幅已達(dá)20%。但請(qǐng)大家不必恐慌，我前期高位減持的黃金，正準(zhǔn)備分批買回來。

第一，黃金此次下跌，本質(zhì)是流動(dòng)性危機(jī)所致。

此前預(yù)判今年會(huì)有更佳買點(diǎn)，核心邏輯就是全年各類不確定性沖擊較大。原本預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息加縮表，或美股引發(fā)大危機(jī)，從而引爆流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致黃金遭遇無差別拋售；未曾想，這一預(yù)期在伊朗戰(zhàn)爭沖突后提前上演。

究其根本，去年大量投機(jī)性資金涌入黃金，華爾街甚至因擔(dān)憂AI泡沫，形成了“一手AI、一手黃金”的對(duì)沖布局。但當(dāng)下油價(jià)高企、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大幅擾動(dòng)，市場流動(dòng)性出現(xiàn)收縮風(fēng)險(xiǎn)，資金必須拋售流動(dòng)性最好的黃金來變現(xiàn)，進(jìn)而引發(fā)了黃金的“無抵抗下跌”。這其中既有投機(jī)資金的撤退，也有中東土豪因戰(zhàn)爭需求而變賣資產(chǎn)的套現(xiàn)。所以，短期看是流動(dòng)性擠壓，而非黃金價(jià)值不被看好，下跌是暫時(shí)的。

第二，黃金長期邏輯未變，央行購金持續(xù)。

全球央行已連續(xù)四年黃金買盤超千噸，2025年預(yù)計(jì)仍保持這一規(guī)模。盡管今年受高價(jià)影響，我國央行買盤較去年有所減少，但央行作為長期配置盤的趨勢不變。

從長周期看，伊朗戰(zhàn)爭暴露了美元邏輯的弱化——冷戰(zhàn)以來美國首次對(duì)重要戰(zhàn)略資源地區(qū)失去掌控，伊朗甚至提出石油人民幣結(jié)算，這都在動(dòng)搖美元信用。美元走弱背景下，黃金作為法幣的對(duì)立面，在人民幣完全取代美元之前，仍是全球共識(shí)性的避險(xiǎn)選擇。它作為過渡品種，中長期仍有創(chuàng)新高的潛力。

第三，今年流動(dòng)性沖擊未結(jié)束，黃金或震蕩筑底。

伊朗戰(zhàn)爭只是導(dǎo)火索，投機(jī)性資金的退潮與流動(dòng)性擠壓才是主因。若后續(xù)美股崩盤、美國爆發(fā)金融危機(jī)，黃金的拋售壓力或進(jìn)一步加大。但需明確，投機(jī)性資金年買盤僅兩三百噸，遠(yuǎn)低于央行千噸級(jí)的長期配置力量。因此，中長期價(jià)格向上趨勢不變，短期仍需面對(duì)擾動(dòng)，策略上宜分步布局。

第四，重申配置思維，拒絕盲目梭哈。

前期5500點(diǎn)時(shí)，我將黃金持倉從20%降至10%，如今計(jì)劃逐步將倉位回升至15%-20%。我長期看好黃金，但始終堅(jiān)持配置思路，而非短期搏大幅增值。畢竟從更長遠(yuǎn)視角看，黃金是一項(xiàng)不生息的資產(chǎn)，合理的倉位控制，才是穿越周期的關(guān)鍵。

黃金本身對(duì)社會(huì)并未創(chuàng)造明顯的實(shí)際價(jià)值，因此在資產(chǎn)配置中投入資金，它能為你帶來抗貶值、穩(wěn)保值的基礎(chǔ)收益，但想要實(shí)現(xiàn)大幅增值，尤其是跑贏新興成長類資產(chǎn)，難度是比較大的。

我們前期也做過相關(guān)分析：即便黃金出現(xiàn)超預(yù)期暴跌，也絕對(duì)不建議加杠桿買入。要知道，黃金歷史上最大回撤曾達(dá)到大幾十百分點(diǎn)，加杠桿操作極易引發(fā)爆倉風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)完全不可控。從配置安全性來看，持有黃金現(xiàn)貨、實(shí)物金條會(huì)更穩(wěn)妥，適合作為家庭資產(chǎn)配置，甚至當(dāng)作傳家寶長期傳承。

在此再強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)：黃金作為典型大宗商品，牛熊周期都極為漫長。上一輪黃金高點(diǎn)出現(xiàn)在2011年，時(shí)隔近十年才突破新高。如今很多人看到黃金從5500點(diǎn)下跌20%，就判定這輪牛

市已經(jīng)結(jié)束，即將步入漫長熊市，而我的觀點(diǎn)恰恰相反——這輪黃金牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，未來仍會(huì)刷新高點(diǎn)。

當(dāng)然，我也認(rèn)同市場的核心共識(shí)：投資黃金切忌過度激進(jìn)，嚴(yán)禁重倉、滿倉、加杠桿，必須秉持資產(chǎn)配置思維，嚴(yán)格控制配置比例。

如果此前你的黃金倉位偏低，在5500點(diǎn)高位時(shí)不敢入場，那么當(dāng)前回調(diào)后的位置，恰恰是加倉的合適時(shí)機(jī)。如果上漲時(shí)不敢追，下跌時(shí)又不敢布局，就永遠(yuǎn)錯(cuò)失了入場機(jī)會(huì)。唯一需要注意的是，買入要遵循分批建倉、逐步加倉的原則，達(dá)到目標(biāo)配置比例后，便無需再過度追加倉位。

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