央企合并重組邏輯變了：從“橫向整合”到“縱向一體化”！

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2026年央企重組的第一槍——中國(guó)石化與中國(guó)航油的重組，清晰地展示了新時(shí)代央企重組的深層邏輯。

中國(guó)石化是世界第一大煉油公司、第二大化工公司，中國(guó)航油是亞洲最大的航空油料服務(wù)商。兩家企業(yè)重組后，可發(fā)揮煉化一體化、航油供應(yīng)保障體系等多方面優(yōu)勢(shì)，減少中間環(huán)節(jié)，降低供應(yīng)成本，為我國(guó)航空業(yè)能源安全提供堅(jiān)強(qiáng)保障。

這種縱向整合，正是沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行一體化重組以打造全鏈條競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的典型做法。普遍認(rèn)為，重組后的新央企將把中國(guó)石化的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與中國(guó)航油的市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì)結(jié)合，有望打造覆蓋原料、研發(fā)、生產(chǎn)、混輸、加注全鏈條的SAF（可持續(xù)航空燃料）。

2026年3月16日，張玉卓在“部長(zhǎng)通道”上系統(tǒng)闡述了“十五五”時(shí)期國(guó)資國(guó)企改革的總體方向。他提出的第一個(gè)新突破——“在推動(dòng)國(guó)有資本‘三個(gè)集中’上取得新突破”，直接定義了未來(lái)五年國(guó)有資本流動(dòng)的基本邏輯。目標(biāo)是經(jīng)過(guò)幾年努力，改變國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局戰(zhàn)線長(zhǎng)、分布廣但高端不足、低端較多的情況，盡可能把中央企業(yè)的資產(chǎn)集中到國(guó)民經(jīng)濟(jì)97個(gè)行業(yè)大類當(dāng)中的20個(gè)重點(diǎn)行業(yè)里面，把中央企業(yè)88%以上的營(yíng)業(yè)收入也集中到這20個(gè)行業(yè)里面。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委企業(yè)改革局領(lǐng)導(dǎo)也曾透漏在下一步將深入推進(jìn)專業(yè)化整合，支持創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)作為主體，開(kāi)展同類業(yè)務(wù)橫向整合、產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向整合，減少行業(yè)內(nèi)卷。

與過(guò)去以化解過(guò)剩產(chǎn)能、減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)為主的“物理聚合”不同，新時(shí)代的央企重組更側(cè)重于核心競(jìng)爭(zhēng)能力的鍛造與聚合。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，央企重組整合的趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生新的變化，開(kāi)始轉(zhuǎn)向以新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模升級(jí)、提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性、搶占未來(lái)制高點(diǎn)為目標(biāo)的“化學(xué)合成”。

從國(guó)務(wù)院國(guó)資委部署要求和標(biāo)桿企業(yè)實(shí)踐來(lái)看，“十五五”時(shí)期央企布局調(diào)整將堅(jiān)持存量做優(yōu)、增量做強(qiáng)雙線發(fā)力，全面提升資源配置效率。

新一輪整合不再以規(guī)模擴(kuò)張為導(dǎo)向，而是聚焦做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)橫向歸核、縱向協(xié)同，從根本上破解同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、資源配置分散、核心功能不強(qiáng)等問(wèn)題，推動(dòng)國(guó)有資本向20個(gè)重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域集中，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展根基。具體來(lái)說(shuō)預(yù)測(cè)有三個(gè)方向：按照“一業(yè)一企、一企一業(yè)”原則，推動(dòng)同類業(yè)務(wù)集約整合，減少重復(fù)建設(shè)與無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，形成規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同優(yōu)勢(shì)；以優(yōu)勢(shì)企業(yè)為主體，對(duì)分散在不同主體的同類業(yè)務(wù)進(jìn)行歸并整合，打造專業(yè)化平臺(tái)，提升產(chǎn)業(yè)集中度；對(duì)長(zhǎng)期虧損、扭虧無(wú)望、偏離主責(zé)主業(yè)的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)果斷退出，堅(jiān)決止住“出血點(diǎn)”，將盤活資源集中投向戰(zhàn)略關(guān)鍵領(lǐng)域。

如果說(shuō)存量重組是做減法、優(yōu)結(jié)構(gòu)，那么增量布局就是做加法、強(qiáng)動(dòng)能。圍繞20個(gè)重點(diǎn)行業(yè)大類，央企要主動(dòng)搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)、補(bǔ)齊核心能力短板。具體來(lái)說(shuō)也是三個(gè)方向：圍繞20個(gè)重點(diǎn)行業(yè)，通過(guò)市場(chǎng)化方式并購(gòu)具有核心技術(shù)、關(guān)鍵資源或市場(chǎng)渠道的企業(yè)，快速獲取能力、補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈短板弱項(xiàng)；依托國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司平臺(tái)，通過(guò)設(shè)立前瞻性產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投基金，以市場(chǎng)化方式布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，放大資本杠桿效應(yīng)；在量子信息、生物制造、具身智能等未來(lái)產(chǎn)業(yè)加大基礎(chǔ)研究與研發(fā)投入，搶占技術(shù)制高點(diǎn)，培育形成新質(zhì)生產(chǎn)力。

不僅僅是央企，地方國(guó)資多地通過(guò)重組整合，推動(dòng)國(guó)有資本向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中。比如，吉林將省屬一級(jí)企業(yè)由66戶整合至12戶，重慶將市屬重點(diǎn)國(guó)企由51家整合為33家 力度不可謂不大。

央國(guó)企重組整合的未來(lái)趨勢(shì)最核心的邏輯已經(jīng)變了，從“橫向整合”到“縱向一體化”。過(guò)去的重組更多是橫向整合，減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。未來(lái)的重組將更加注重縱向一體化，沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行整合，打造全鏈條競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委成立于2003年，初始央企數(shù)量為196家。經(jīng)過(guò)多次重組和新設(shè)立，目前國(guó)資委主管央企數(shù)量為100家。其中，有67家央企保持存續(xù)，未發(fā)生大規(guī)模重組。

如果按照這個(gè)邏輯變化，結(jié)合一業(yè)一企，再結(jié)合盡可能把中央企業(yè)的資產(chǎn)集中到國(guó)民經(jīng)濟(jì)97個(gè)行業(yè)大類當(dāng)中的20個(gè)重點(diǎn)行業(yè)里面的要求，那么未來(lái)100家央企必然會(huì)迎來(lái)大開(kāi)大合式的合并重組。

由此，原來(lái)不可能進(jìn)行的央企合并重組就會(huì)重新定義。那么，能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等行業(yè)的央企合并重組依然有可能繼續(xù)發(fā)生！

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作者@好5G ：資深分析師｜特約撰稿人｜新媒體專欄作者｜手機(jī)評(píng)測(cè)專家

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