黃濤20億入主沃森生物，起底閩商黃氏家族的資本版圖

近日，疫苗龍頭沃森生物（300142.SZ）一則公告，宣告了公司長達16年的“無主”時代終結，北京騰云新沃生物科技合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“騰云新沃”）擬攜20.03億元入主，一舉拿下公司控股股東席位。而騰云新沃的實控人、知名閩商黃濤將成為沃森生物上市以來首任實控人。

銀莕財經注意到，從皖通科技（002331.SZ）到安奈兒（002875.SZ），再到此番跨界生物醫藥入主沃森生物，黃氏家族在A股的資本版圖進一步擴大。對于業績承壓、行業競爭加劇困境中的沃森生物而言，此次黃濤入主能否給公司帶來新生，仍需要時間驗證。

01. 擬20億定增拿下控制權

公告顯示，3月17日，沃森生物與騰云新沃簽署《附條件生效的股份認購協議》，公司擬向特定對象騰云新沃發行不超過2.08億股A股普通股股票，發行價格為9.63元/股，募資總額不超過20.03億元，所籌資金將全部用于補充公司流動資金，公司股票也于3月19日開市起正式復牌。

發行完成后，騰云新沃將以11.51%的持股比例成為沃森生物控股股東，其實際控制人黃濤則順理成章成為沃森生物上市十六年來的首位實際控制人，徹底改寫了沃森生物無控股股東、無實際控制人且無持股5%以上股東的格局。

值得關注的是，此次入主沃森生物的騰云新沃，是為此次收購專門設立的主體，其成立于2026年2月12日，從成立到完成控制權鎖定僅耗時1個月。

股權結構穿透后，騰云新沃的控制脈絡清晰可見：騰云生物擔任其執行事務合伙人，而騰云生物100%隸屬于世紀金源旗下騰云大健康板塊，黃濤直接持有世紀金源60%的股份，形成了“黃濤→世紀金源→騰云生物→騰云新沃→沃森生物”的層層控股關系，沃森生物也由此正式納入世紀金源集團的商業版圖，成為黃濤控制的第三家A股上市公司。

（騰云新沃股權結構）

此外，沃森生物現任董事長李云春通過玉溪正心里，持有騰云新沃12%的股權，投資機構喜神資產通過喜興管理，持有騰云新沃8%的股權。

為進一步鞏固控制權，李云春、成都喜云、廣州盈沃與黃濤、騰云生物、騰云大健康、任旭紅、鐘彬、北京喜興、玉溪正心里簽署了《共同投資暨一致行動協議》。騰云新沃及其一致行動人持有沃森生物的股權比例將達到發行后總股本的14.46%。

在公司治理層面，騰云新沃也擬完成了決策權的鎖定。此次發行完成后，沃森生物新董事會共設9個席位，騰云新沃將提名4名非獨立董事與2名獨立董事，占據董事會多數席位，從治理架構上實現了對公司決策的主導權。

02. 閩商豪門的資本布局

黃濤能順利拿下沃森生物控制權，背后是世紀金源集團超4000億元總資產的實力支撐，以及其多年來在資本市場練就的成熟運作能力。

作為知名閩商黃如論之子，黃濤的商業之路與世紀金源集團深度綁定，其從基層起步，逐步執掌這家綜合性巨頭，如今已成為資本市場極具影響力的“資本玩家”。

公開資料顯示，世紀金源集團最早由黃如論創立。這位知名閩商曾在20世紀80年代下南洋，通過外貿積累了第一桶金，后于90年代初回歸福州以地產起家，其創立的金源房地產，精準切入福州舊城改造，打造了福州國泰大廈、福州金源大廣場等標桿項目，迅速成為福州最大私營地產商。而后，其揮師北上，此后更是憑借北京世紀城、北京世紀金源購物中心等項目奠定了全國地產龍頭的基礎。

巔峰時期，世紀金源布局全國，手握20家五星級酒店、10家大型購物中心，形成地產、酒店、商業三位一體的商業帝國。黃如論也躋身福建首富、胡潤百富榜前列，成為了閩商的代表人物。

直到2017年，黃如論因涉嫌行賄罪，被免去福建省政協常委職務、撤銷委員資格。隨后，在2018年1月，他將世紀金源60%的股權轉讓給了長子黃濤，卸下了實控人身份。

黃濤1976年出生，畢業于廈門大學企業管理系，1999年加入世紀金源集團，從基層崗位逐步晉升，直到2018年正式接任集團總裁，成為世紀金源的掌舵人。

自黃濤接班起，其資本運作愈加熟練，尤其最近幾年，接連拿下多家A股上市公司控制權。

2022年，黃濤通過西藏景源拿下皖通科技控制權；2025年6月，黃濤又以4.22億元收購“童裝第一股”安奈兒13.03%的股份。

2026年《胡潤全球富豪榜》顯示，黃如論、黃濤家族以355億元財富位列第871位，雄厚的資本實力給了黃濤再次出手收購第三家公司，也即入主沃森生物的底氣。

03. 黃濤的新考驗

不過，黃濤的入主能否給沃森生物帶來底氣，尚未可知。畢竟，目前沃森生物這家疫苗巨頭正面臨著業績壓力。

2020年，得益于推出13價肺炎疫苗，沃森生物成為中國首家、全球第二家自主研發13價肺炎疫苗的企業，疊加2022年又推出二價HPV疫苗，沃森生物這幾年的業績大幅上漲。2019年到2022年，沃森生物的營收從11.21億元增至50.86億元，歸母凈利潤也由1.42億元增至7.29億元。

（沃森生物業績變動情況）

值得一提的是，2020年，時任沃森生物副董事長黃鎮曾公開表示，到2025年，公司要實現營收200億元。遺憾的是，受人口結構變化、市場競爭加劇等因素影響，2023年開始，公司就走上了下坡路。

2023年、2024年及2025年1-9月，公司營收分別為41.14億元、28.21億元及17.19億元，營收規模連續下滑，凈利潤也同步下滑，分別為4.19億元、1.42億元和1.63億元。

2025年全年，盈利下滑趨勢仍在繼續。公司預計2025年實現歸母凈利潤1.6億元至1.9億元，同比增長13%至34%；但扣非凈利潤為8500萬元至9900萬元，同比下降9%至22%。

盈利下滑的背后是公司毛利率的持續走低。2022-2024年及2025年1-9月，公司毛利率分別為88.02%、85.47%、79.69%及71.69%，四年時間毛利率下滑超16個百分點，盈利能力不斷減弱。

與此同時，沃森生物應收賬款高企。2022-2024年末、2025年9月末，公司應收賬款分別為35.77億元、31.01億元、24.10億元及22.84億元，絕對值雖在下降，但占當期營收的比重分別為70.33%、75.38%、85.43%和132.87%，占比始終處于較高水平，且持續攀升。

公司表示，應收賬款高企主要是由于13價肺炎結合疫苗、雙價HPV疫苗等非免疫規劃疫苗推出后，銷售收入與應收賬款同步增加。若未來應收賬款無法及時收回，將直接影響公司的現金流量，進而對盈利水平產生沖擊。

當然，沃森生物的業績下行在行業內并非孤案，疫苗行業集體承壓。

時值疫苗行業及公司承壓之際，黃濤入主，目的何為？騰云新沃在詳式權益報告書中表示，其取得沃森生物的控制權，主要是基于對上市公司產品管線的價值認可以及研發、經營能力的充分信心。未來，騰云新沃將通過優化公司管理、加強資源協同等方式，全面提升上市公司的持續經營能力。

不過，從過往收購的情況來看，此番“豪言”能否兌現，還只能打一個問號。畢竟，此前入主的兩家上市公司，業績均未出現明顯好轉。其中，黃濤入主皖通科技后，皖通科技成功在2024年實現扭虧，但到了2025年，受下游客戶回款、市場開拓受限等因素影響，皖通科技再度轉虧，年度預虧2.18億元至3.68億元。

（皖通科技業績變動情況）

無獨有偶，2025年，安奈兒受關閉虧損店鋪、調整銷售渠道等因素影響，也再度陷入虧損，年度預虧0.9-1.4億元。

（安奈兒業績變動情況）

從公告后的股價走勢來看，資本市場對此次控制權變更并無太大預期，疊加大盤持續下行，3月19日復牌后到3月23日，3個交易日沃森生物股價累計下跌4.72%，截至3月23日收盤報11.70元/股。