在今日舉行的美團2025年第四季度財報分析師電話會議上，美團高級副總裁兼首席財務官陳少暉對美團收購叮咚買菜做了一些解讀。

其稱，此舉為強化美團生鮮供應鏈實力，同時，借助叮咚買菜在華東地區(qū)已建立的強勢市場地位，來提升美團在該區(qū)域的覆蓋范圍與服務質量。

一

生鮮

陳少暉在財報分析師電話會議上，重點談到了美團生鮮業(yè)務發(fā)展。

其稱，生鮮零售仍是美團長期核心戰(zhàn)略。

“生鮮零售與公司使命高度契合，是長期戰(zhàn)略核心之一。鑒于行業(yè)增長潛力，我們認為生鮮零售機遇廣闊，去年我們已重組生鮮零售業(yè)務組合，以更高效的模式推動可持續(xù)增長。

（具體來講）小象超市過去幾年發(fā)展穩(wěn)健，保持強勁增長勢頭，運營效率持續(xù)提升，其拓展了自有品牌商品布局，覆蓋了夜間消費場景，維持了行業(yè)領先的履約速度與體驗。我們相信小象超市已形成成熟可盈利的商業(yè)模式，未來計劃將該模式推廣至更多城市與地區(qū)。2025年第四季度，我們加速了小象超市的城市擴張，擴建了倉儲網絡。（截至2025年底，小象超市已進入39座城市。）

我們同時拓展了生鮮零售線下布局，在北京開設首家小象超市線下門店，并新增了多家快樂猴門店。此外，我們近期宣布收購叮咚買菜國內資產，預計將進一步提升美團即時生鮮零售綜合能力。我們相信，此項戰(zhàn)略投資將鞏固公司在生鮮領域的競爭優(yōu)勢，創(chuàng)造長期股東價值。”

而對于美團收購叮咚買菜的具體價值與意義。

陳少暉稱：“我們近期宣布以7.17億美元收購叮咚買菜中國大陸業(yè)務，需說明的是，該交易尚需監(jiān)管批準。

收購的核心原因，首先是我們堅定看好中國生鮮零售業(yè)務（線上+線下）的發(fā)展前景。此外還有兩大關鍵因素：第一，此舉將全面提升美團即時生鮮零售綜合能力，尤其強化供應鏈實力，能助力生鮮零售業(yè)務運營效率進一步提升。第二，叮咚買菜在華東地區(qū)已建立強勢市場地位，本次收購將顯著提升美團在該區(qū)域的覆蓋范圍與服務質量?！?/p>

從美團高管的解讀中，可以看出，美團對于生鮮零售業(yè)務，仍有很強的“執(zhí)念”，不會輕易放棄。

生鮮業(yè)務雖然很難做，高頻非標易損低毛利，但是如果要做強、做高本地生活的交易份額，高頻的生鮮零售市場則可能是必須要拿下的，它是實物商品零售的“支柱”——所謂得生鮮得天下（得實物零售交易的天下）。

當下，美團這塊業(yè)務所面臨的主要競爭對手是：阿里、拼多多、京東。

這幾大玩家，現(xiàn)在則都在大力往生鮮供應鏈的方向深耕。

《商業(yè)觀察家》認為，如果從中長期來看，拼多多有可能會是生鮮零售市場的一個更大變量，拼多多做的業(yè)務模型是農貿市場的交易線上化，它對農產品的交易份額很關注，近期，拼多多在大力度做供應鏈，似乎也有轉向本地零售的“勢頭”。

從生鮮渠道的發(fā)展趨勢來看，生鮮零售市場很難被一個渠道“通吃”，因為需求、場景多樣，這就是為什么美團會多渠道做生鮮零售業(yè)務的原因之一，它既做了第三方到家平臺業(yè)務，也做了自營生鮮前置倉業(yè)務，還做了線下自營中型超市業(yè)務——小象超市線下店，與硬折扣社區(qū)超市業(yè)務——快樂猴。

但是另一方面，隨著生鮮品類標準化水平的持續(xù)提升，各個渠道的生鮮供應鏈差異好像越來越小，相互之間的“互通性”好像越來越好了。

二

業(yè)績

今日，美團同期發(fā)布了2025年第四季度財報，業(yè)績方面，該季度，美團收入920.96億元，同比增長4.1%；經營溢利-160.74億元，去年同期為正66.93億元。

其中，美團的核心本地商業(yè)板塊（美團外賣、美團到店、美團閃購、美團酒旅等）收入648.34億元，同比下降1%；核心本地商業(yè)經營虧損100.45億元，去年同期為正129億元。新業(yè)務板塊（小象超市、海外業(yè)務等）收入272.6億元，同比增長18.9%；新業(yè)務板塊經營虧損46.5億元。

美團新業(yè)務板塊收入的雙位數(shù)增長，除了海外業(yè)務有貢獻外，小象超市也是其中支撐，截至2025年底，小象超市已進入39個城市。

現(xiàn)金流方面，截至2025年12月31日，美團持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期理財投資分別為1068億元、601億元。2025年，美團經營活動所得現(xiàn)金流量凈額為-138.15億元。截至2025年12月31日，美團資產負債率56.47%，去年同期為46.78%。

美團CEO王興在財報分析師電話會議上稱：“預計2026年第一季度，餐飲外賣的單均虧損環(huán)比優(yōu)化幅度會好于2025年第四季度，減虧趨勢持續(xù)?！?/p>

商業(yè)觀察家

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