在今日舉行的美團(tuán)2025年第四季度財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上，美團(tuán)高級(jí)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官陳少暉對(duì)美團(tuán)收購(gòu)叮咚買菜做了一些解讀。

其稱，此舉為強(qiáng)化美團(tuán)生鮮供應(yīng)鏈實(shí)力，同時(shí)，借助叮咚買菜在華東地區(qū)已建立的強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)地位，來(lái)提升美團(tuán)在該區(qū)域的覆蓋范圍與服務(wù)質(zhì)量。

一

生鮮

陳少暉在財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上，重點(diǎn)談到了美團(tuán)生鮮業(yè)務(wù)發(fā)展。

其稱，生鮮零售仍是美團(tuán)長(zhǎng)期核心戰(zhàn)略。

“生鮮零售與公司使命高度契合，是長(zhǎng)期戰(zhàn)略核心之一。鑒于行業(yè)增長(zhǎng)潛力，我們認(rèn)為生鮮零售機(jī)遇廣闊，去年我們已重組生鮮零售業(yè)務(wù)組合，以更高效的模式推動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng)。

（具體來(lái)講）小象超市過去幾年發(fā)展穩(wěn)健，保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，其拓展了自有品牌商品布局，覆蓋了夜間消費(fèi)場(chǎng)景，維持了行業(yè)領(lǐng)先的履約速度與體驗(yàn)。我們相信小象超市已形成成熟可盈利的商業(yè)模式，未來(lái)計(jì)劃將該模式推廣至更多城市與地區(qū)。2025年第四季度，我們加速了小象超市的城市擴(kuò)張，擴(kuò)建了倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)。（截至2025年底，小象超市已進(jìn)入39座城市。）

我們同時(shí)拓展了生鮮零售線下布局，在北京開設(shè)首家小象超市線下門店，并新增了多家快樂猴門店。此外，我們近期宣布收購(gòu)叮咚買菜國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升美團(tuán)即時(shí)生鮮零售綜合能力。我們相信，此項(xiàng)戰(zhàn)略投資將鞏固公司在生鮮領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造長(zhǎng)期股東價(jià)值。”

而對(duì)于美團(tuán)收購(gòu)叮咚買菜的具體價(jià)值與意義。

陳少暉稱：“我們近期宣布以7.17億美元收購(gòu)叮咚買菜中國(guó)大陸業(yè)務(wù)，需說(shuō)明的是，該交易尚需監(jiān)管批準(zhǔn)。

收購(gòu)的核心原因，首先是我們堅(jiān)定看好中國(guó)生鮮零售業(yè)務(wù)（線上+線下）的發(fā)展前景。此外還有兩大關(guān)鍵因素：第一，此舉將全面提升美團(tuán)即時(shí)生鮮零售綜合能力，尤其強(qiáng)化供應(yīng)鏈實(shí)力，能助力生鮮零售業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步提升。第二，叮咚買菜在華東地區(qū)已建立強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)地位，本次收購(gòu)將顯著提升美團(tuán)在該區(qū)域的覆蓋范圍與服務(wù)質(zhì)量。”

從美團(tuán)高管的解讀中，可以看出，美團(tuán)對(duì)于生鮮零售業(yè)務(wù)，仍有很強(qiáng)的“執(zhí)念”，不會(huì)輕易放棄。

生鮮業(yè)務(wù)雖然很難做，高頻非標(biāo)易損低毛利，但是如果要做強(qiáng)、做高本地生活的交易份額，高頻的生鮮零售市場(chǎng)則可能是必須要拿下的，它是實(shí)物商品零售的“支柱”——所謂得生鮮得天下（得實(shí)物零售交易的天下）。

當(dāng)下，美團(tuán)這塊業(yè)務(wù)所面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是：阿里、拼多多、京東。

這幾大玩家，現(xiàn)在則都在大力往生鮮供應(yīng)鏈的方向深耕。

《商業(yè)觀察家》認(rèn)為，如果從中長(zhǎng)期來(lái)看，拼多多有可能會(huì)是生鮮零售市場(chǎng)的一個(gè)更大變量，拼多多做的業(yè)務(wù)模型是農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的交易線上化，它對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的交易份額很關(guān)注，近期，拼多多在大力度做供應(yīng)鏈，似乎也有轉(zhuǎn)向本地零售的“勢(shì)頭”。

從生鮮渠道的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，生鮮零售市場(chǎng)很難被一個(gè)渠道“通吃”，因?yàn)樾枨蟆?chǎng)景多樣，這就是為什么美團(tuán)會(huì)多渠道做生鮮零售業(yè)務(wù)的原因之一，它既做了第三方到家平臺(tái)業(yè)務(wù)，也做了自營(yíng)生鮮前置倉(cāng)業(yè)務(wù)，還做了線下自營(yíng)中型超市業(yè)務(wù)——小象超市線下店，與硬折扣社區(qū)超市業(yè)務(wù)——快樂猴。

但是另一方面，隨著生鮮品類標(biāo)準(zhǔn)化水平的持續(xù)提升，各個(gè)渠道的生鮮供應(yīng)鏈差異好像越來(lái)越小，相互之間的“互通性”好像越來(lái)越好了。

二

業(yè)績(jī)

今日，美團(tuán)同期發(fā)布了2025年第四季度財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)方面，該季度，美團(tuán)收入920.96億元，同比增長(zhǎng)4.1%；經(jīng)營(yíng)溢利-160.74億元，去年同期為正66.93億元。

其中，美團(tuán)的核心本地商業(yè)板塊（美團(tuán)外賣、美團(tuán)到店、美團(tuán)閃購(gòu)、美團(tuán)酒旅等）收入648.34億元，同比下降1%；核心本地商業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損100.45億元，去年同期為正129億元。新業(yè)務(wù)板塊（小象超市、海外業(yè)務(wù)等）收入272.6億元，同比增長(zhǎng)18.9%；新業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)虧損46.5億元。

美團(tuán)新業(yè)務(wù)板塊收入的雙位數(shù)增長(zhǎng)，除了海外業(yè)務(wù)有貢獻(xiàn)外，小象超市也是其中支撐，截至2025年底，小象超市已進(jìn)入39個(gè)城市。

現(xiàn)金流方面，截至2025年12月31日，美團(tuán)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期理財(cái)投資分別為1068億元、601億元。2025年，美團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~為-138.15億元。截至2025年12月31日，美團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率56.47%，去年同期為46.78%。

美團(tuán)CEO王興在財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上稱：“預(yù)計(jì)2026年第一季度，餐飲外賣的單均虧損環(huán)比優(yōu)化幅度會(huì)好于2025年第四季度，減虧趨勢(shì)持續(xù)。”

商業(yè)觀察家

本號(hào)未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載