重慶
曾經被譽為國內新式茶飲，尤其是奶蓋茶品類的“開山鼻祖”，這個于2006年創立于中國臺灣的奶茶品牌，其實早已淡出了國人視野，直到傳出“賣身”的消息，大家才驚覺，原來這個品牌不僅沒涼，估值還在蹭蹭往上漲。
在中國市場幾乎銷聲匿跡，門店僅剩235家的“過氣”品牌，為何仍能吸引如此高的資本關注？
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以下是本期視頻腳本：
你還記得貢茶嗎？
對，就是那個真真假假分不清，永遠不知道自己喝到的到底是“哪家貢茶”的貢茶。
2017年時，憑借“熊貓奶蓋茶” 這一爆款走紅的貢茶，國內門店數量就達到了750家，對比之下，當時的喜茶才100家店，而奈雪還不足50家。
曾經被譽為國內新式茶飲，尤其是奶蓋茶品類的“開山鼻祖”，這個于2006年創立于中國臺灣的奶茶品牌，其實早已淡出了國人視野，直到傳出“賣身”的消息，大家才驚覺，原來這個品牌不僅沒涼，估值還在蹭蹭往上漲。
2026年3月，根據媒體披露，美國私募股權公司（TA Associates，以下簡稱TA）正在推進貢茶出售事宜，潛在估值高達20億美元（約140億元人民幣）。
2021年時，貢茶就以40億元估值尋求資本接手未果，沒想到四年之后重回牌桌，估值還翻了3倍多。
在中國市場幾乎銷聲匿跡，門店僅剩235家的“過氣”品牌，為何仍能吸引如此高的資本關注？
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2017年至2018年，是貢茶在國內市場的轉折點。
盡管門店數量達到頂峰，但貢茶卻陷入了“山寨林立”的困局，疊加自身戰略失誤，最終拱手讓出市場。
首先便是“商標之困”。
由于“貢茶”二字被法院認定為茶葉商品的通用名稱，貢茶自身無法完成獨占性注冊。
比如“沙縣小吃”、“衢州鴨頭”等，任何商家只要想，都能使用這個名稱，導致全國涌現大量仿冒品牌。
據窄門餐眼統計，含“貢茶”字樣的飲品門店多達270余家，明確可辨的“貢茶系”品牌就有好幾十個。
這也是市面上各種“貢茶”分不清的來源所在。
其次是“授權之亂”。
貢茶早期采用區域代理模式，多家公司獨立運營，造成品牌形象割裂、品控不一，在本就山寨橫行的市場里，消費者難以分辨真假，口碑直線下降。
以至于曾經風光無限，而后卻只能步步退守。
到2024年底，國內的正牌門店縮減至235家，同年11月，貢茶（上海）餐飲管理有限公司正式注銷，國內運營實質性退出。
一個在中國近乎歸零的品牌，憑什么值20億美元？ 答案不在當下，而在未來。
盡管貢茶如今在國內的聲量，已經被一眾新式茶飲品牌所淹沒，但這個“初代網紅”，在海外市場卻異常能打。
回溯其資本脈絡，2019 年，TA Associates 以 2.88 億美元收購貢茶 10% 股權，
四年間，貢茶就在全球悄然鋪開了一張商業大網。
2024年財報顯示，貢茶全系統銷售額達6億美元（約44億元人民幣），集團收入同比增長12%至1.9億美元，增長動力幾乎全部來自海外市場
截至2026年3月，貢茶已進入全球32個國家和地區，擁有超過2200家門店。其中，韓國曾高峰期接近1000家，一度被稱為“韓國第一奶茶品牌”，成為少數能在日韓、歐美站穩腳跟的中式茶飲品牌。
對于資本而言，貢茶的價值在于其稀缺的海外渠道、標準化的海外供應鏈以及穩定的現金流。
換言之，眼下高達20億美元的的報價，資本市場看中的核心，并非其國內業務的價值，而是整個貢茶成熟的全球化資產，比如先發優勢與渠道稀缺性。
尤其是在消費降級背景下，貢茶的中端價位模型更具對抗周期的韌性。
只有一個能在各個主流國家占據頭部市場的奶茶品牌，估值才能在短短時間內翻了又翻，7年增值近7倍，反映出資本市場對其國際化能力的高度溢價。
橫向對比之下，貢茶2200家店的估值體量與眼下的霸王茶姬相當，而后者卻有7000多家門店。
長期來看，貢茶的核心價值始終是海外市場的先發優勢。在國內市場格局已定、頭部品牌壟斷的背景下，貢茶也根本無需回歸國內內卷。
這場140 億的估值，買的不是國內的落寞門店，而是中式茶飲走向世界的稀缺渠道。
你為“貢茶”花過錢嗎？評論區聊起來！
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