房企2025年的財(cái)報(bào)季，調(diào)整與分化仍是主旋律。據(jù)中房網(wǎng)及iFinD統(tǒng)計(jì)，A股房地產(chǎn)板塊70多家涉房企業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中超過(guò)50家預(yù)計(jì)虧損，不乏昔日行業(yè)巨頭。資產(chǎn)減值、毛利率下行、融資成本高企，這三重壓力幾乎成為行業(yè)共同面臨的挑戰(zhàn)。

但越是這樣的階段，越值得關(guān)注那些堅(jiān)守經(jīng)營(yíng)底線的企業(yè)。它們的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或許不夠亮眼，甚至面臨階段性壓力，但仔細(xì)審視便能發(fā)現(xiàn)，其經(jīng)營(yíng)邏輯與抗風(fēng)險(xiǎn)能力已呈現(xiàn)出鮮明差異。深耕杭州近三十年的眾安集團(tuán)，便是其中的一個(gè)觀察樣本。

活下去，靠的不是運(yùn)氣，是底盤(pán)

這一輪行業(yè)調(diào)整，最殘酷的教訓(xùn)是：財(cái)務(wù)穩(wěn)健不是錦上添花，而是生死線。

眾安的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就足夠扎實(shí)。截至2025年末，集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率較上年下降5個(gè)百分點(diǎn)至62.2%，現(xiàn)金短債比提升至1.35，持續(xù)穩(wěn)居“綠檔”區(qū)間。在融資收緊、信用分化的當(dāng)下，這意味著什么？意味著它不用像很多同行那樣，為還債拆東墻補(bǔ)西墻，而是有余力主動(dòng)調(diào)整、加速回款、盤(pán)活存量。

過(guò)去兩年，不少房企在業(yè)績(jī)承壓的同時(shí)，還要面對(duì)集中到期的債務(wù)壓力。眾安走的是另一條路：不追高、不冒進(jìn)，把杠桿控制在安全線內(nèi)，把現(xiàn)金儲(chǔ)備留足。面對(duì)行業(yè)深度調(diào)整，它才能從容地加大去化力度，通過(guò)“底線定價(jià)+合伙銷(xiāo)售”激活一線，專(zhuān)項(xiàng)推進(jìn)應(yīng)收賬款回收。用經(jīng)營(yíng)動(dòng)作換回款、換現(xiàn)金流，而不是被動(dòng)甩賣(mài)資產(chǎn)。

有人說(shuō)這是保守。但在今天這個(gè)市場(chǎng)，保守本身就是一種進(jìn)攻。

土地在哪里，比有多少更重要

再看土儲(chǔ)。眾安總建筑面積664萬(wàn)平方米的土儲(chǔ)，放在行業(yè)里不算多，但位置選得準(zhǔn)——長(zhǎng)三角核心城市群，杭州占比超過(guò)四成。平均土地成本每平方米2,550元，這個(gè)成本結(jié)構(gòu)，意味著后續(xù)開(kāi)發(fā)有相對(duì)從容的利潤(rùn)空間。

以杭州為代表的長(zhǎng)三角核心城市，兼具經(jīng)濟(jì)活力與人口持續(xù)凈流入，市場(chǎng)需求基礎(chǔ)依然龐大且堅(jiān)韌。這種區(qū)域深耕策略，在行業(yè)上行期或許顯得“慢”，但在當(dāng)下，卻體現(xiàn)出更強(qiáng)的穩(wěn)定性。在別處擔(dān)心賣(mài)不掉的時(shí)候，這里還能談溢價(jià)。

優(yōu)質(zhì)的區(qū)域布局，不僅構(gòu)建了抵御市場(chǎng)下行的天然防火墻，更意味著資產(chǎn)具有較高的流動(dòng)性和抗跌屬性。在資產(chǎn)變現(xiàn)能力成為房企核心競(jìng)爭(zhēng)力的今天，這一點(diǎn)比什么都重要。

把房子造好，是底線；把生活造好，是本事

如果說(shuō)財(cái)務(wù)和土儲(chǔ)解決的是“活下去”，那么產(chǎn)品和服務(wù)解決的是“活得好”。

眾安近年來(lái)的變化，是從項(xiàng)目導(dǎo)向轉(zhuǎn)向體系導(dǎo)向。他們提出“房產(chǎn)、工程、服務(wù)三大體系協(xié)同”，以及“城、市、建、場(chǎng)、科、綠、服”的七維一體。在產(chǎn)品端，持續(xù)迭代，將健康、低碳、智能、安全的價(jià)值導(dǎo)向，轉(zhuǎn)化為可感知的生活體驗(yàn)。

工程端的改變更具體。裝配式構(gòu)件編碼入場(chǎng)、智慧工地監(jiān)控偏差、工藝工法庫(kù)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)——工程系統(tǒng)從被動(dòng)把控轉(zhuǎn)向前置預(yù)控。質(zhì)量問(wèn)題盡可能消滅在設(shè)計(jì)階段，工程、客服、物業(yè)提前介入，把真實(shí)居住體驗(yàn)反哺到產(chǎn)品設(shè)計(jì)中。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)的是，眾安正在構(gòu)建覆蓋全業(yè)務(wù)鏈條的工程品控?cái)?shù)據(jù)中心。從材料檢驗(yàn)、關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)驗(yàn)收，到交付后報(bào)修，數(shù)據(jù)被整合入庫(kù)，通過(guò)“問(wèn)題-數(shù)據(jù)-優(yōu)化”的路徑實(shí)現(xiàn)持續(xù)迭代。在行業(yè)最看重交付確定性的階段，這套體系才是真正的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

結(jié)語(yǔ)

房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模至上的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。眾安2025年的業(yè)績(jī)難言亮眼，階段性下行也真實(shí)反映了行業(yè)調(diào)整的壓力。但它證明了一件事：在本輪深度周期中，能夠穩(wěn)住基本盤(pán)、守住安全線，就意味著保留了未來(lái)發(fā)展的主動(dòng)權(quán)。

行業(yè)洗牌之下，真正的壁壘不是規(guī)模，而是穿越周期的能力。眾安的選擇是回歸本源——以穩(wěn)健守住底線，以體系建設(shè)積蓄勢(shì)能，在行業(yè)調(diào)整中主動(dòng)調(diào)整、加速回款、夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量。

當(dāng)市場(chǎng)逐步走出低谷，那些在低谷中完成自我修復(fù)與能力重建的參與者，終將贏得未來(lái)。眾安，正在這條路上篤定前行。