2026年春天，全球能源市場像被點燃的油桶。

中東局勢驟然升級，油價一度沖上每桶120美元附近。

國際能源署直接警告，說這可能是幾十年來最嚴重的能源危機。

歐洲緊張、亞洲焦躁、發(fā)展中國家更是如臨大敵。

可就在市場普遍預期美國將用加息壓通脹時，美聯(lián)儲卻遲遲不動。

中國能源體系卻顯得異常冷靜。

油價漲了，但社會沒亂、產(chǎn)業(yè)沒停、電網(wǎng)照常運轉(zhuǎn)。

這種反差背后，不是運氣，而是一場持續(xù)幾十年的戰(zhàn)略準備。

此次能源動蕩的核心誘因集中在中東地區(qū)。2月28日美以對伊朗相關(guān)核心目標實施打擊后，伊朗采取反制措施，將霍爾木茲海峽的航運安全作為重要博弈籌碼。

這條海峽是全球能源運輸?shù)年P(guān)鍵通道，每日原油運輸量約2000萬桶，占全球海運石油總量的20%，也是中東多國原油出口的核心海上通道。

從當前局勢來看，國際能源署數(shù)據(jù)顯示，中東多個國家的能源基礎(chǔ)設(shè)施遭到不同程度損毀，石油日供應量減少約800萬桶，大幅加劇了全球原油供應緊張格局。

油價從2月底的每桶70多美元，一個月內(nèi)攀升至110美元上方，花旗銀行曾作出分析預測，我猜測可能是這樣的，如果海峽長期出現(xiàn)通行受限情況，油價甚至有可能沖高至180-210美元/桶。

連鎖反應已在全球范圍內(nèi)顯現(xiàn)。全球糧價隨油價同步上漲，化肥生產(chǎn)與糧食運輸?shù)哪茉闯杀境掷m(xù)走高。歐洲多國重啟煤電機組，同時對工業(yè)用電實施調(diào)控；印度、巴基斯坦等國啟動燃油配給機制；非洲部分國家因燃油短缺出現(xiàn)工廠減產(chǎn)、公共交通調(diào)整的情況，潛在不穩(wěn)定因素有所增加。

國際能源署緊急協(xié)調(diào)32個成員國釋放戰(zhàn)略石油儲備，我認為短期投放的儲備量難以快速填補當前的供應缺口。

按照以往市場規(guī)律，油價大幅上漲推升通脹水平，美聯(lián)儲通常會采取加息操作。但此次形勢有所不同，3月18日會議上，美聯(lián)儲將利率維持在3.50%-3.75%區(qū)間不變，還在聲明中提及“中東局勢對美國經(jīng)濟的影響具有不確定性”。

美聯(lián)儲之所以未調(diào)整利率，核心是陷入了“穩(wěn)通脹”與“保增長”的兩難境地。一方面，油價上漲直接推高短期通脹，成品油價格、物流成本上行，最終會傳導至終端消費品價格。

相關(guān)研究測算，油價每漲10美元/桶，接下來12個月會讓美國整體PCE通脹增加約0.2個百分點。

另一方面，美國經(jīng)濟復蘇根基尚不穩(wěn)固，勞動力市場表現(xiàn)走軟，制造業(yè)PMI連續(xù)數(shù)月處于榮枯線下方，房地產(chǎn)市場也未完全回暖。

我認為此時加息會進一步抬升企業(yè)貸款成本，壓縮投資空間，抑制居民消費意愿，甚至有可能將美國經(jīng)濟推向衰退邊緣。

更關(guān)鍵的是，本輪通脹屬于供應端收緊驅(qū)動，而非傳統(tǒng)的需求拉動型通脹，加息對其調(diào)控效果有限。能源價格上漲源于供應受損，并非需求過熱，加息無法修復產(chǎn)能問題，反而會加重企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力。

花旗銀行分析認為，這種情況下，美聯(lián)儲更可能延長利率維持不變的周期，而非收緊政策，我感覺后續(xù)甚至有可能出現(xiàn)更快、更大幅度的降息操作。

美聯(lián)儲的政策猶豫進一步加劇全球金融市場波動，美元匯率震蕩、股市走勢不穩(wěn)，多國貨幣隨之貶值，石油進口成本持續(xù)走高，形成了負面循環(huán)。

中國面對此次能源波動能保持從容，首要底氣來自充足的戰(zhàn)略石油儲備。

我國構(gòu)建了“國家戰(zhàn)略儲備+商業(yè)儲備+企業(yè)義務(wù)儲備”的三級儲備體系，總儲備量維持在12-15億桶區(qū)間，可覆蓋全國140-180天的原油凈進口需求，遠超國際能源署規(guī)定的90天安全標準。

哥倫比亞大學全球能源政策中心高級研究員唐斯3月9日對彭博社表示，中國戰(zhàn)略儲備約有14億桶原油，即便中東原油進口渠道暫時中斷，庫存也能彌補約六個月的供應缺口，我認為這六個月的緩沖期，足以讓中國完成進口渠道的調(diào)整優(yōu)化，保障國內(nèi)能源供應穩(wěn)定。

我國的石油儲備并非靜態(tài)封存，而是動態(tài)調(diào)控。

2025年國際油價跌至60美元/桶區(qū)間時，我國適時加大儲備采購力度；本輪油價上漲周期內(nèi)，又有序釋放儲備資源，平抑國內(nèi)油價波動，減輕民眾與市場主體的成本壓力。

外界普遍存在中國石油高度依賴中東的認知，實際并非如此。我國早已推進能源進口多元化布局，持續(xù)降低對單一運輸通道與來源地的依賴。

當前經(jīng)霍爾木茲海峽進口的石油，占我國原油總進口量的33%-40%，約占全國能源消費總量的22%。野村證券數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)該海峽運輸?shù)氖蛢H占中國能源消費總量的6.6%，天然氣占比0.6%。

2025年，俄羅斯穩(wěn)居中國第一大原油進口來源國，進口量約1億噸，占總進口量的17%。俄羅斯原油通過中俄原油管道與北方航線運輸，完全繞開霍爾木茲海峽，形成獨立穩(wěn)定的供應通道。

哈薩克斯坦、土庫曼斯坦的油氣資源，經(jīng)由中哈、中緬陸上管道輸送，同樣不受海峽局勢影響。

除陸上管道外，我國還從非洲、美洲、東南亞等地區(qū)進口原油，2025年數(shù)據(jù)顯示，非洲原油占我國進口總量的20%左右，美洲占比約15%，這些來源地的油氣運輸均無需經(jīng)過霍爾木茲海峽。

我認為即便海峽出現(xiàn)通行限制，我國也能通過提升其他地區(qū)進口量，疊加儲備投放，牢牢守住國內(nèi)能源供應底線。

很多人覺得中國在本輪能源亂局中保持平穩(wěn)是運氣使然，我認為這是長期保持風險警惕、提前布局的必然結(jié)果。

早在上世紀90年代，我國就將能源安全提上重要議程，啟動戰(zhàn)略石油儲備相關(guān)規(guī)劃；2003年正式開工建設(shè)首批戰(zhàn)略石油儲備基地，歷經(jīng)十年完成一期工程建設(shè)。

此后二十余年，我國持續(xù)完善儲備體系、拓寬進口渠道、攻堅新能源技術(shù)，即便在國際油價低位運行階段，也未放松能源安全布局，反而搶抓窗口期充實儲備；即便新能源發(fā)展初期成本偏高、技術(shù)待突破，也堅持長期投入。這些看似短期效益不明顯的布局，在危機來臨時成為了能源安全的堅實屏障。

對比其他經(jīng)濟體來看，歐洲曾過度依賴俄羅斯天然氣，2022年已遭遇能源短缺沖擊，本輪石油危機再次面臨考驗；美國雖為能源生產(chǎn)大國，但國內(nèi)消費體量龐大，煉油產(chǎn)能存在短板，國內(nèi)油價波動幅度甚至高于國際市場。

我認為中國通過數(shù)十年的系統(tǒng)性布局，真正將能源安全的主動權(quán)掌握在了自己手中。