這幾年，東方雨虹的日子屬實不太好過。

2020-2024年，公司凈利潤從33.89億元下降到了1.08億元，蒸發了超30億元；2025年前三季度，其實現營收206.01億元，同比下降5.06%；凈利潤為8.10億元，同比下降36.61%。

盡管如此，3月18日，公司發布公告稱，擬以1.64億港元（約合人民幣1.45億元）收購香港管道系統供應商世界五金100%股權。

要知道，該收購價格相較標的公司9604萬元的凈資產，溢價超70%！并且，2025年，世界五金的營業收入及凈利潤分別為1.02億元、2234.54萬元，同比下降4.53%、13.15%。

那么，東方雨虹為什么要在自身業績承壓之時，溢價收購這樣一家公司呢？

并購+投資+貿易

三駕馬車并駕齊驅

要說東方雨虹此次交易的目的，勢必離不開的，便是公司這幾年的海外發展優先戰略。要知道，這已經不是它第一次收購香港公司了。

早在2025年3月，東方雨虹便收購了香港萬昌五金以及康寶香港100%股權。

要知道，這萬昌五金，在香港建材零售領域深耕超60年，已成為代表性品牌；康寶香港，則專注于防水、涂料等材料的直銷，與一線承建商、施工隊等建立了穩固的客戶關系。

當然，東方雨虹的并購之路也并非僅局限在香港。

2025年7月，公司發布公告稱，將斥資1.23億美元（約合人民幣8.80億元）收購智利頭部建材超市Construmart100%股權，并于10月完成了股權交割；

短短1個月后，公司再次簽署了股份購買協議，擬以1.08億巴西雷亞爾（約合人民幣1.44億元），購買巴西水泥添加劑及混凝土供應商Novakem60%的股權，并在2026年2月完成了股權交割。

不得不說，節奏如此之快的收購時間線，實屬罕見，東方雨虹海外求生的迫切也躍然紙上。值得注意的是，其海外布局不僅是并購這么簡單，同時還有投資及貿易。

一方面，在投資上，2024年，東方雨虹開始了休斯敦生產研發物流基地項目，主要建設TPO（熱塑性聚烯烴類）防水卷材生產線及北美研發基地；

2025年2月，其中東生產基地項目正式啟動，該項目主要建設年產2.5萬噸的4條聚酯胎基布生產線，到2026年2月，4條生產線均已開機投產。

此外，公司的馬來西亞柔佛德州新山生產基地、天鼎豐加拿大生產研發物流基地以及墨西哥生產研發物流基地也陸續開工，預計均在2026年正式投產。

另一方面，在貿易上，東方雨虹的出海可以大體分為兩條路徑：

其一為直接承接國際工程業務。目前，公司手中有柬埔寨西哈努克環海鉑萊國際酒店、安哥拉國際會議中心兩個項目，分別于2026年10月及2028年6月完成交付。

此外，2026年1月，東方雨虹與印度尼西亞鄉村官員協會（PPDI）簽署協議，成為其全國鄉村翻新工程的防水材料指定供應商。

其二，便是憑借與中資大型企業的合作關系，借船出海。

2025年12月，東方雨虹與跨國企業中甘國際簽署長期合作協議。要知道，這中甘國際是甘肅省參與共建“一帶一路”的核心力量，在19個國家和地區設有駐外經營機構。

此前，中甘國際與東方雨虹，已經合作參與了援塞拉利昂國家體育場、駐索馬里使館改擴建等援外標桿項目。

并購、投資、貿易三駕馬車并駕齊驅，東方雨虹海外業務的業績穩步提高。

2020-2024年，公司海外營收從2.50億元，上升到了8.80億元，翻了近4倍；在總營收中的占比，也從1.15%，提高到了3.13%；

2025年上半年，東方雨虹在海外實現營收5.76億元，同比大增42.22%，在總營收的占比也達到了4.25%，創下歷史新高。

未來，若其海外工廠產能順利釋放、產品順利交付，再加上新收購的海外公司正常經營，東方雨虹海外業務的業績，或許還可以再攀高峰。

建材市場復蘇啟序

防水價格觸底回升

東方雨虹海外事業如火如荼是不假，但不得不承認的是，其不到5%的營收占比，對公司整體業績的推動作用，實在有限。

正如文章開頭所說，2020年以來，東方雨虹業績承壓明顯，4年里，凈利潤蒸發了超30億。

究其原因，下游地產市場縮水是關鍵。2020-2025年，我國房屋新開工面積從2020年的51.24億㎡，下降到了25.29億㎡；房屋施工面積也從149.47億元，下降到了113.52億㎡。

需求萎縮，防水材料市場開始了長達5年的低價內卷戰，東方雨虹的盈利空間不斷收窄。與此同時，部分中小企業力不從心，紛紛退出市場。

2019-2024年，按照銷量計算，防水材料行業前5大企業市占率（CR5）從21.7%，上升到了32.2%，市場集中度明顯提高。

部分中小企業退出市場，緩解了低端產能過剩問題，防水材料市場的供需關系逐漸走向平衡。

于是，東方雨虹審時度勢，打響了反內卷提價第一槍。2025年6月，東方雨虹發布產品調價函，表示上調防水涂料產品價格3%-13%。

不僅如此，2026年3月以來，國際油價大漲，東方雨虹也率先開啟了新一輪的提價。3月11日，公司提高其防水類產品價格10%-15%。

3月15日，東方雨虹又上調部分產品價格5%-10%；4天后，公司又發告知函稱，將在現有價格基礎上，再次上調8%-12%。

也就是說，不到10天，東方雨虹的產品價格上漲了25%-42%！如果再算上2025年6月的第一輪漲價，公司價格已經比低點時，提高了29%-60%。

可見，現階段的防水材料行業，在長達5年的調整后，底部產能出清明顯，產品價格觸底回升，或將迎來期待已久的復蘇。

渠道重塑

現金流改善

外部環境有了回暖跡象，東方雨虹內部，也在進行著深刻的變革。近年來，其為了弱化地產業收縮對公司業績的影響，打出了“零售優先”的招數。

2023年，公司推出全新品牌“雨虹安心服務”，涵蓋防水維修等六大業務板塊，直接對接C端用戶；同時，其在全國已有4000余家經銷商、2300余家專賣店，超33萬個分銷網點。

2022-2024年，公司在零售渠道實現的營收占比從32.7%，上升到了47.6%；2025年上半年，東方雨虹零售渠道收入50.59億元，在總營收中占到了46.8%。

C端渠道收入近50%的占比，昭示著東方雨虹從廠家向建材零售商的華麗轉身。

側重C端首先改善的，便是公司的回款情況。2025年三季度末，公司應收賬款及票據余額為92.95億元，同比下降18.76%；其他應收款、合同資產也分別同比下降44.9%、40.9%；

由此，東方雨虹的應收賬款周轉天數也從2022年的113.27天，逐年下降到了2025年前三季度的105.03天，這無疑極大改善了公司的現金流狀況。

2025年前三季度，公司的經營現金凈額同比增加9.09億元至4.16億元，為近十年來首次在前三季度實現該指標轉正，收現比也維持在了99.5%高位！

不難看出，如今的東方雨虹，正通過渠道重塑，增厚現金流，為行業復蘇做著準備。

結語

勝負在此一役，生死系此一念。

如今，東方雨虹“并購+投資+貿易”的海外布局已初見成效，國際版圖穩步擴張。與此同時，其在國內市場的渠道變革也在穩步推進，現金流得到了改善。

在行業歷經洗牌、供需關系趨向平衡的背景下，公司正通過一系列的內外調整，為接下來的發展積蓄力量。

以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。