如果不是宇樹(shù)科技上市，可能外界還不知道美團(tuán)早已打破“本地生活平臺(tái)”的固有標(biāo)簽，其隱秘的科技投資版圖中，藏著中國(guó)硬科技的半壁江山。從具身智能、半導(dǎo)體，再到大模型，美團(tuán)幾乎把各個(gè)賽道的獨(dú)角獸都投了個(gè)遍，是摩爾線(xiàn)程、沐曦股份、智譜AI等多家熱門(mén)公司的股東，不僅入局的時(shí)間早，還陪伴這些新晉頭部企業(yè)從初期階段到加速發(fā)展，其中不少企業(yè)已成獨(dú)角獸。

01、科技圈的“隱形伯樂(lè)”

過(guò)去提起美團(tuán)，不少人腦海里自動(dòng)浮現(xiàn)滑動(dòng)手機(jī)屏幕、一鍵訂餐的場(chǎng)景。但隨著宇樹(shù)科技沖刺“人形機(jī)器人第一股”的消息刷屏，外界順著股東名單看過(guò)去，瞥見(jiàn)美團(tuán)的身影，而且是第一大外部股東。

3月20日晚間，科創(chuàng)板正式受理宇樹(shù)科技IPO申請(qǐng)。這家人形機(jī)器人賽道的頂流，真正走入大眾視野不過(guò)短短兩年，但其與美團(tuán)的故事早就開(kāi)始了。通過(guò)持續(xù)加碼，美團(tuán)如今是宇樹(shù)科技除創(chuàng)始人之外的最大股東，持股比例達(dá)到9.65%。

宇樹(shù)科技沖擊上市，迅速點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)新一輪硬科技財(cái)富盛宴的期待。招股書(shū)顯示，宇樹(shù)科技計(jì)劃募資42.02億元，結(jié)合行業(yè)估值邏輯，外部機(jī)構(gòu)推斷其上市初期市值至少可達(dá)420億元。

但比起財(cái)富故事，更值得關(guān)注的是經(jīng)由宇樹(shù)科技IPO一角，揭開(kāi)的美團(tuán)龐大而低調(diào)的科技版圖。

“我們?cè)贏I領(lǐng)域的戰(zhàn)略是主動(dòng)進(jìn)攻，而非被動(dòng)防守?！泵缊F(tuán)CEO王興多次公開(kāi)表示。如今，當(dāng)人們逐一翻看國(guó)內(nèi)頂尖科技企業(yè)的股東名單，才真正讀懂這句話(huà)的含金量。

美團(tuán)的硬科技投資中，具身智能是不可或缺的一塊重要拼圖?！敦?cái)經(jīng)天下》梳理發(fā)現(xiàn)，僅在這一領(lǐng)域，美團(tuán)就至少投資了16家企業(yè)，其中10家已經(jīng)是估值超過(guò)10億美元的獨(dú)角獸。除了沖刺上市的宇樹(shù)科技，最具代表性的當(dāng)屬銀河通用。目前，該企業(yè)已率先在醫(yī)療、零售等場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞兀?dāng)前估值達(dá)210億元。

具身智能之外，美團(tuán)投資落子的另外兩條主線(xiàn)是芯片半導(dǎo)體和大模型。

“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”中的兩家——摩爾線(xiàn)程、沐曦股份，上市之初便成為A股硬科技領(lǐng)域的“現(xiàn)象級(jí)標(biāo)的”，兩家的背后，都站著美團(tuán)。此外，無(wú)論是芯片企業(yè)紫光展銳，還是愛(ài)芯智元、東方算芯等百億元級(jí)芯片新銳，美團(tuán)均出現(xiàn)在股東名單中。

大模型領(lǐng)域，無(wú)論是拿下“全球大模型第一股”、市值一度超過(guò)快手的智譜AI，還是有“AI大模型硬核獨(dú)角獸”之稱(chēng)的月之暗面，都是美團(tuán)中早期介入的標(biāo)的。

主線(xiàn)之外，美團(tuán)還投資了包括AIG3D、視頻Agent、AI創(chuàng)意造物在內(nèi)的一批AI領(lǐng)域的細(xì)分創(chuàng)業(yè)公司，以及禾賽科技、九識(shí)智能、輕舟智航等智能駕駛領(lǐng)域的明星公司。

毫不夸張地說(shuō)，美團(tuán)的科技投資版圖中，已經(jīng)裝下中國(guó)硬科技新晉公司的半壁江山。

02、陪伴式投資

如果不是宇樹(shù)科技沖刺IPO、芯片賽道迎來(lái)集體爆發(fā)，引發(fā)公眾對(duì)硬科技投資盛宴的熱議，美團(tuán)在科技領(lǐng)域的布局，也許仍不會(huì)曝光于公眾視野。

究其原因，和美團(tuán)的投資風(fēng)格有關(guān)。《財(cái)經(jīng)天下》梳理看到，美團(tuán)在科技投資方面向來(lái)低調(diào)，不像純粹的財(cái)務(wù)投資者那樣，追逐短期熱點(diǎn)、急于兌現(xiàn)回報(bào)；美團(tuán)更傾向于陪伴式投資。其陪伴屬性，主要體現(xiàn)在時(shí)間、深度、耐心三個(gè)維度。

首先，美團(tuán)介入、入場(chǎng)的時(shí)間普遍較早。以宇樹(shù)科技為例，早在B2輪、宇樹(shù)科技估值僅10億元時(shí)，美團(tuán)就已經(jīng)成了領(lǐng)投方，之后又參與了B3輪融資。

與之相比，騰訊、阿里、字節(jié)等互聯(lián)網(wǎng)大廠在2025年6月才入局宇樹(shù)科技。彼時(shí)，宇樹(shù)科技的人形機(jī)器人已登上春晚舞臺(tái)，估值也一路攀升至120億元。

不同入局時(shí)點(diǎn)，折射出大廠截然不同的投資邏輯：其他大廠更多是補(bǔ)齊賽道版圖，進(jìn)行防御型投資，美團(tuán)則是以做基建的思路去投，看未來(lái)生活服務(wù)與新技術(shù)的融合、協(xié)同空間。

其次，作為投資人，美團(tuán)不光給錢(qián)，還為被投企業(yè)提供真實(shí)的技術(shù)落地場(chǎng)景，開(kāi)放諸多業(yè)務(wù)場(chǎng)景，主打一個(gè)“錢(qián)+場(chǎng)景+技術(shù)”的陪伴式投資。美團(tuán)內(nèi)部人士曾透露，公司“會(huì)與被投企業(yè)相互敞開(kāi)所有商業(yè)、技術(shù)場(chǎng)景”。

還是以具身智能賽道為例，近年來(lái)，該賽道的一個(gè)顯著變化，是融資門(mén)檻不斷提高。背后的邏輯在于，大家不再盲目追求技術(shù)概念，轉(zhuǎn)而看重企業(yè)的實(shí)戰(zhàn)能力。艾瑞咨詢(xún)?cè)谘袌?bào)中表示，目前行業(yè)有諸多待解難題，比如高質(zhì)量實(shí)操數(shù)據(jù)缺失、缺乏數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)機(jī)制等。

這些行業(yè)痛點(diǎn)，恰好美團(tuán)有解題思路。美團(tuán)的生態(tài)通過(guò)鏈接數(shù)百萬(wàn)騎手、千萬(wàn)級(jí)商戶(hù)，以及億級(jí)用戶(hù)，這些數(shù)據(jù)和對(duì)應(yīng)的場(chǎng)景，有利于AI、機(jī)器人企業(yè)進(jìn)行測(cè)試、探索商業(yè)應(yīng)用的空間。

例如，銀河通用智能機(jī)器人通過(guò)接入美團(tuán)產(chǎn)業(yè)資源，依托線(xiàn)下門(mén)店運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)、空間調(diào)度算法，能更好優(yōu)化路徑規(guī)劃、智能取補(bǔ)貨能力，最終提升場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)效率；普渡科技智能配送機(jī)器人，通過(guò)深度對(duì)接美團(tuán)外賣(mài)即時(shí)配送、倉(cāng)儲(chǔ)流轉(zhuǎn)的真實(shí)訂單與運(yùn)力調(diào)度體系，能更好打磨運(yùn)力方案。

當(dāng)然，所謂陪伴式投資，同樣體現(xiàn)在時(shí)間和耐心上。通常情況下，硬科技科研由于研發(fā)周期長(zhǎng)、資金需求大，商業(yè)回報(bào)周期遠(yuǎn)比想象中長(zhǎng)。但美團(tuán)不追求短期套利，也不急著退出變現(xiàn)，給足了被投企業(yè)打磨技術(shù)、跑通商業(yè)閉環(huán)的時(shí)間和空間。

換一個(gè)角度看，這或許也是眾多硬科技初創(chuàng)企業(yè)愿意深度綁定美團(tuán)的核心原因。

03、構(gòu)建“物理AI”生態(tài)

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，美團(tuán)投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為297.73億元。但相比起收益，更重要的是，美團(tuán)借此構(gòu)建起了更堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河。

早在2017年，王興提過(guò)一個(gè)著名的“互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)”概念：上天、入地、全球化，其中的“上天”指的是科技賦能。當(dāng)時(shí)王興就表示，未來(lái)會(huì)利用無(wú)人駕駛技術(shù)和機(jī)器人來(lái)配送。美團(tuán)對(duì)科技的重視當(dāng)時(shí)已經(jīng)初見(jiàn)端倪。

緊接著，以投資理想汽車(chē)為代表案例，美團(tuán)整體的投資重點(diǎn)開(kāi)始從消費(fèi)轉(zhuǎn)向硬科技。隨著美團(tuán)戰(zhàn)略調(diào)整為“零售+科技”，機(jī)器人、AI、自動(dòng)駕駛等作為未來(lái)核心方向，已經(jīng)從暗線(xiàn)變?yōu)槊骶€(xiàn)。

2025年以來(lái)，美團(tuán)應(yīng)對(duì)“外賣(mài)大戰(zhàn)”的同時(shí)，科技投資的力度絲毫不減少。王興在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，自2023年初以來(lái)，美團(tuán)在資本支出和AI人才上進(jìn)行了大規(guī)模投入。

美團(tuán)重視硬科技，本質(zhì)是其作為線(xiàn)上和線(xiàn)下連接者的身份，在AI時(shí)代的自然進(jìn)化。直觀一點(diǎn)看，通過(guò)AI技術(shù)賦能商家、用戶(hù)，有助于更精準(zhǔn)匹配需求，降低運(yùn)營(yíng)成本，無(wú)人機(jī)、無(wú)人車(chē)等在人力不能覆蓋的場(chǎng)景，可以進(jìn)一步提升用戶(hù)的體驗(yàn)。

而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美團(tuán)堅(jiān)定布局科技賽道，為的是構(gòu)建“場(chǎng)景+數(shù)據(jù)+硬件+AI”的護(hù)城河，是為未來(lái)的生活服務(wù)構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施。

王興在業(yè)績(jī)會(huì)上舉了一個(gè)例子，假設(shè)兩個(gè)人想約午飯，只有2小時(shí)時(shí)間，但距離甚遠(yuǎn)，這時(shí)候，平臺(tái)要做的是找到一家位于中間地段、味道不錯(cuò)、方便停車(chē)的飯店。要滿(mǎn)足這個(gè)常見(jiàn)需求，AI需要大量信息，包括但不限于地圖信息、POI信息、餐廳實(shí)時(shí)供給信息等。

這不是一件容易的事。目前，市面上的AI產(chǎn)品能解決聊天、計(jì)算這類(lèi)基礎(chǔ)問(wèn)題，但因?yàn)槿狈?shù)據(jù)，難以匹配本地生活場(chǎng)景的復(fù)雜性、多樣性和實(shí)時(shí)性。而無(wú)比熟悉“地面細(xì)節(jié)”的美團(tuán)，有這種翻譯和轉(zhuǎn)化的能力，來(lái)幫助被投企業(yè)。

經(jīng)過(guò)多年積累，美團(tuán)如今掌握著豐富的物理世界信息，以及全網(wǎng)最完善的用戶(hù)真實(shí)評(píng)價(jià)。這些看似零散的場(chǎng)景、交易、用戶(hù)需求數(shù)據(jù)，能讓AI走入本地生活的具體場(chǎng)景，作用于物理世界。

宇樹(shù)科技的IPO，牽出了美團(tuán)龐大的科技版圖一隅。如今回頭看，美團(tuán)身上早已不止有“生活消費(fèi)”標(biāo)簽，而是通過(guò)構(gòu)建科技生態(tài)，持續(xù)讓AI“落地”，為物理世界打上科技烙印。

（作者 | 林木，編輯 | 吳躍，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）