印度投資暴跌430億至3.5億后向中國敞開大門

你敢信嗎？印度的外資凈流入，從430億美元掉到了3.53億。我們反復核對了好幾遍印度央行的數據，沒看錯，單位也沒搞混。2020-2021財年，印度一度吸金超430億美元，風頭蓋過大半個亞洲。結果五年過去，2024-2025財年只剩下3.53億美元，縮水幅度超過99%。這個跌法，比股災還慘。全球資本用腳投了票，投的是＂不信任票＂。

更扎心的在后面。2025年8月，印度的凈FDI居然出現了負值，-6.16億美元。啥概念呢？就是那個月跑掉的外資，比新來的還多。一個14億人口的大國，外資竟然倒著流。印度央行的月報白紙黑字寫著，2024-2025財年凈FDI暴跌96%。上一年還有101億美元呢，一年之間，幾乎歸了零。

錢為什么跑？兩個字：寒心。外國投資者加速套現撤場，利潤匯回飆到515億美元。印度本土企業也沒閑著，對外投資猛增75%，一年往外砸了292億美元。外面的錢不愿意進來，里面的錢拼命往外跑。莫迪政府天天喊＂印度制造＂，喊了這么多年，資本市場給的回應是——溜了溜了。

印度這些年對外企做的事，我們隨便挑幾件，大家品品。2022年，印度執法局直接凍結了小米555億盧比的資產，折合人民幣大約48億元，理由是＂未經授權向境外匯款＂。小米在印度深耕多年，建廠、招人、納稅，一個不落。結果一紙命令下來，幾十億說凍就凍，連招呼都不打一聲。

小米印度的高管后來跟媒體說，在質詢期間甚至受到了＂肢體暴力＂的威脅。這話一出，全球投資圈都炸了。你投錢進來搞建設，人家轉臉就拿你開刀，這買賣誰敢做？更離譜的是，小米不是唯一的倒霉蛋。vivo印度也被執法局盯上了，高管直接被拘，包括臨時CEO、CFO和顧問。

OPPO被追繳逃稅。印度政府甚至提了個要求：中國手機廠商在印度的CEO、CFO、COO、CTO，必須換成印度人。我們想想，換成你是投資人，你看到這一串操作，你還敢把錢往印度放嗎？這些案子一個接一個，像連環警報一樣，把全球投資者的熱情澆了個透心涼。

把時間拉回2020年4月。中印邊境加勒萬河谷沖突之后，莫迪政府推出了＂3號通告＂。這份通告規定，凡是跟印度陸地接壤的國家，要往印度投資，都得經過政府層層審批。嘴上說的是＂防止疫情期間的投機收購＂，地球人都看得出來，這就是沖著中國來的。大門一關就是六年。

六年封鎖，中國對印投資從2019-2020財年的1.63億美元，一路跌到2024-2025財年的270萬美元。270萬美元是個什么概念？北京三環一套房的價錢。六年時間，印度幾乎把中資趕了個精光。

那印度靠自己，產業搞起來了嗎？沒有。印度業界自己都承認，2020年的限制令拖慢了電子制造、可再生能源和汽車零部件領域的資本流入。大量投資申請堆在審批窗口，一壓就是幾年。連比亞迪那個10億美元的印度電動車合資項目，也因為這條禁令被擱置了。

印度想搞＂印度制造＂的閉環，偏偏關鍵零部件和核心技術全得靠中國。把中國擋在門外，自己的產業鏈根本轉不起來。太陽能產業是個典型的例子。印度喊出2030年實現500吉瓦非化石能源裝機的大目標，可光伏組件和電池片絕大部分得從中國進口，設備供應商轉一圈還是中國企業。目標喊得震天響，落地全卡在供應鏈上。

這六年，印度非但沒減少對中國的依賴，反倒越陷越深。2024-2025財年，印度從中國進口的商品總額達到1134.5億美元，同比漲了11.52%。貿易逆差高達992億美元，2025-2026財年前11個月又突破了1020億美元。一邊封鎖中資，一邊每年花上千億美元買中國貨，這賬怎么算都是虧的。

實在撐不住了。2026年3月10日，印度內閣松了口。莫迪政府宣布修改外資政策，在部分關鍵制造領域放寬對中資的限制。這是＂3號通告＂出臺六年以來，印度第一次給中資開了個口子。同時設了60天審批時限，持股10%以下、不謀求控制權的投資可以走自動審批通道。

新規的細節一條比一條精。只放開電子元件、資本貨物、太陽能電池三個領域。合資企業的大頭股權必須攥在印方手里。中資只能當＂小股東＂，出錢出技術，經營管理全歸印度人。印度《經濟時報》的標題寫得很直白：印度想拿中國的錢，去干掉中國的貨。

上海國際問題研究院南亞研究中心主任劉宗義說得很實在：這三個領域都是印度急缺的，新規的目的就是限制中企只提供資本和技術，但不能掌控企業。他還提了個醒——等印度企業學到了技術，排擠中資出局的事，以前已經發生過不止一次了。在印度待過的中企，聽到這話恐怕五味雜陳。

中國企業的反應很冷靜。中國駐印度商會的評價是，這次政策調整＂缺乏普遍適用性＂，大額投資和控股投資照樣卡得死死的。復旦大學林民旺教授也說，經過五年的限制，中國企業大概率會對印度采取觀望態度。真正的轉折，恐怕需要更長時間和更大幅度的政策松動。

有意思的是，就在放寬投資的同一個月，3月28日，印度又悄悄批準了兩家國企——巴拉特重型電力公司和印度鋼鐵管理局——從中國采購關鍵設備。原因也很簡單，項目嚴重延期，設備缺口越來越大，部分電力傳輸組件未來三年的缺口甚至到了40%。嘴上說＂自力更生＂，該買中國貨的時候，一點不含糊。

資本市場也在給印度施壓。外國投資者自去年以來持續拋售印度股票，規模超過220億美元。盧比匯率一度跌到歷史低位。再疊加全球貿易環境動蕩、特朗普關稅政策來回折騰，印度面臨的外部壓力一點不比內部小。

新加坡咨詢公司Verisk Maplecroft的亞洲風險分析主管評價這次松綁，用了一個詞——＂務實的重新校準＂，不是中印關系的結構性重置。我們覺得這個判斷很準。印度不是突然對中國釋放善意了，是被現實逼到了墻角，不得不做出一點妥協。但10%的持股上限，保障不了中企的利益，也撬不動多少投資熱情。

印度這道門開了一條縫。空氣是比以前流通了一點，但指望這條縫解決根子上的問題，遠遠不夠。全球資本需要的是穩定、透明、可預期的營商環境，不是縫縫補補的臨時政策。這條縫開多久，開多大，或者哪天又關上，誰心里都沒底。